计算机板块2024Q1业绩分析：出海/SaaS/AI硬件表现优异

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2024 年 05 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 刘鉴 联系人 liujianb@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《计算机-行业点评:国产算力板块景气度有望再上一个台阶》 2024-04-30 2 《计算机-行业深度研究:量子加密，一片新蓝海》 2024-04-29 3 《计算机-行业点评:量子产业: 全球 科技竞赛下一站》 2024-04-08 行业走势图 计算机板块 2024Q1 业绩分析：出海/SaaS/AI 硬件表现优异 计算机板块 2024 年一季度收入与利润增速表现疲软 2024 年 Q1 计算机行业营业收入增长率平均值为 3.44%，相较于 2023 年 Q1的 9.68%有所下滑，我们认为 2023 年一季度的收入存在部分 2022 年 Q4 的递延，因此增速较高，约 60%的计算机公司一季度营收增速为正。与收入端不同的是利润端增速由正转负，24 年一季度整体板块经调整后的归母净利润增速平均值为-39.06%，上一年同期为 3.69%，中位数同样由正转负，其中不足半数公司实现归母净利润增长、扭亏或减亏。 毛利率持续下行但费用率有所增加，资金利用效率下降，经营性现金流有所流出 2024 年 Q1 计算机行业的平均毛利率为 38.68%, 同比减少 1.35pct。费用率整体上行。销售费用率 2024Q1 期间费用率同比小幅上行。销售费用率为18.86%，同比增长 1.16pct；管理费用率为 18.76%，同比增长 2.4pct；研发费用率为 27.23%，同比增长 2.62pct。我们认为毛利率下行背后或许代表着需求下行背后的竞争加剧和定制化程度加剧，而费用率上行或许是 AI 浪潮来临，众多公司加大研发和销售力度导致。同时，2024 年 Q1 末计算机行业预收账款+合同负债为 1161.20 亿元，占营收比重为 46.48%，较 23 年同期 50.54%减少 4.06pct，收款能力小幅减少。2024 年 Q1 单季度净现金为-567.79 亿元，较 23 年同期减少 29.46%，我们认为这背后有净利润下降和营运资金使用效率下降等因素共同导致。 板块业绩分化，出海、SaaS 与 AI 硬件板块业绩表现较好 分板块来看，计算机内部业绩增速分化。出海、SaaS 与 AI 硬件的收入增速与归母净利润增速表现较好，其次是智能车、能源 IT 与工业软件板块。SaaS板块 24 年 Q1 平均收入增速为 9.12%，但经调整的归母净利润平均增速大幅增长，为 28.66%，比去年同期增长了 43.88pct。出海板块平均收入增速及归母净利润增速三年持续上涨，表现强劲，收入由 22 年 Q1 的 9.19%增长至24 年 Q1 的 22.42%，净利润平均增速由 23 年 Q1 的 21.21%增长至 24 年 Q1的 42.52%，同比增加 21.31pct；净利润中位数增速由 13.69%增长至 22.99%，收入与利润呈现出双增长切增速上行。AI 硬件板块 24 年 Q1 平均收入增速由负转正，增速为 29.26%，归母净利润增速中位数显著提升至 11.73%，同比增加 9.51pct，24 年 Q1 经调整的归母净利润平均增速 10.76%，收入与利润都表现出好的增长。 风险提示：宏观经济下行风险、企业 IT 预算支出下行风险、AI 技术创新放缓风险 -41%-33%-25%-17%-9%-1%7%2023-052023-092024-01计算机沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 计算机行业 24 年 Q1 板块整体情况分析 ...................................................................................... 4 1.1. 2024Q1 计算机行业收入稳健，但增长率相较于 23Q1 有所下降................................ 4 1.2. 2024Q1 计算机行业利润有所下滑......................................................................................... 4 1.3. 2024Q1 计算机行业毛利率水平略有下滑，费用率小幅上行........................................ 5 1.4. 2024Q1 计算机行业资金利用效率下降................................................................................ 5 1.5. 2024Q1 计算机行业现金流加速流出 .................................................................................... 6 2. 2024 年 Q1 计算机细分行业板块总结 ............................................................................................ 6 2.1. 2024Q1 细分板块业绩分化，出海/SaaS/AI 算力业绩居前............................................. 6 2.2. 各板块 22Q1-24Q1 营收增长率及归母净利润增长率中位数....................................... 8 图表目录 图 1：2022Q1-2024Q1 计算机行业平均收入增速及增速中位數 ................................................ 4 图 2：2024Q1 计算机行业收入增速分布 ............................................................................................ 4 图 3：2022Q1-2024Q1 计算机行业归母净利润中位数及平均增速............................................ 5 图 4：2024Q1 计算机行业净利润增长率分布 ................................................................................... 5 图 5：2022Q1-2024Q1 计算机行业平均毛利率 .