有色金属行业：锑月度数据跟踪：原料供应紧张，锑价连续上涨

1 Tabl e First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业 锑月度数据跟踪：原料供应紧张，锑价连续上涨 投资要点： ➢ 3月进口俄罗斯其他贵金属矿下降明显。1）锑矿：3月进口锑矿4,102 吨（澳大利亚1,013+缅甸 1,319+泰国1,268），同比+1,612吨/+64.8%，环比-145吨/-9.2%；1-3月累计进口1.3万吨，同比+0.13万吨/+10.7%。2）其他贵金属矿：3月注册地为山东地区的企业进口俄罗斯其他贵金属矿0.50万吨，同比-0.22万吨/-29.9%，环比-1.58万吨/-75.8%；1-3月累计3.33万吨，同比+1.0万吨/+44.0%。 ➢ 锑锭产量同比继续下降，出口维持弱势。1）产量：3月国内锑锭产量6,070吨，同比-470吨/-7.2%，环比+1,400吨/+30.0%；1-3月累计产量1.77万吨，同比+1,385吨/+8.5%。2）出口：3月我国锑锭出口273吨，同比-176吨/-39.1%，环比+129吨/+89.9%；1-3月累计出口785吨，同比-552吨/-41.3%。 ➢ 氧化锑出口小幅改善，终端需求增长。1）产量：3月我国氧化锑产量8,840吨，同比-650吨/-6.8%，环比+1,870吨/+26.8%；1-3月累计产量2.52万吨，同比-1,200吨/-4.5%。2）出口：3月我国氧化锑出口3,639吨，同比+436吨/+13.6%，环比+1,726吨/+90.2%；1-3月累计出口8,201吨，同比-679吨/-7.6%。3）需求：3月国内化纤产量处于历史较高水平，分企业看苏利股份阻燃剂产量24Q1同比+65.0%。 ➢ 光伏锑需求继续增长。1）产量：3月份国内焦锑酸钠产量4,102吨，环比+33.2%，月度产量重回4,000吨以上，1-3月国内焦锑酸钠累计产量1.18万吨。2）需求：3月份国内光伏玻璃产量221.7万吨，仍维持历史较高水平，环比+2.9%，同比+56.3%；1-3月累计产量647.8万吨，同比+51.2%。 ➢ 投资建议：3月份进口俄罗斯其他贵金属矿下降明显，国内锑原料紧张局面持续，锑品产量增产有困难。需求端看，传统阻燃产量需求有所修复，PET产量增加有望继续带动催化剂需求，而光伏维持高增长。中短期，原料及产业链库存紧张的局面尚难解决，需求端刚需采购继续带动价格上涨，截止4月底锑锭价格已经突破10万元/吨，5月份或仍将维持强势；长期仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，建议关注金锑双轮驱动湖南黄金、锡/锑资源龙头企业华锡有色和产能有增量的华钰矿业。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期 有色金属 2024 年 5 月 5 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 行业深度研究：锑，“光伏金属”实至名归，供给不足凸显战略属性-20230919 锑月度数据跟踪：12 月锑品出口弱势依旧，进口锑矿回落明显-20231222 锑月度数据跟踪：原料进口高位，期待旺季消费-20240322 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色指数沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 原料：俄罗斯原料进口或有下降 .......................................... 4 1.1 锑矿进口互有增减，传统供应国进口低位 .................................................. 4 1.2 进口俄罗斯其他贵金属矿有所下降 ............................................................. 5 2 锑品： 原料紧张限制锑品产量，氧化锑出口小幅改善 ....................... 5 2.1 冶炼厂原料紧张，锑品产量增量有限 ......................................................... 5 2.2 锑品出口小幅改善 ...................................................................................... 6 3 需求淡季相对平稳，光伏需求维持强势 .................................... 7 4 投资建议 ............................................................. 9 5 风险提示 ............................................................. 9 华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表 1：中国锑矿进口量/（吨，%） ............................................................................... 4 图表 2：中国累计进口锑矿/（吨，%） ........................................................................