稀土产业链月度追踪：供给扰动以及下游行情转暖稀土价格易涨难跌，关注稀土底部交易机会

1 Tabl e First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 稀土产业链月度追踪 供给扰动以及下游行情转暖稀土价格易涨难跌，关注稀土底部交易机会 投资要点： ➢ 进口稀土矿： 缅甸矿和美国矿预计将持续减少。1）缅甸矿：3月缅甸矿进口量为0.43万吨REO，环比+88%，同比+5%。1-3月累计进口缅甸矿1.01万吨REO，同比-608吨REO/-6%。Q2雨季以及内战对缅甸矿生产有一定影响，部分矿商因资金问题计划减停产，预计缅甸矿供给将逐步减少。2）美国矿：3月进口美国矿0.32万吨REO，环比+65%，同比+52%。1-3月累计进口美国矿0.74万吨REO，同比-0.18万吨REO/-19%。MP已开始自己进行稀土冶炼，预计美国矿进口将逐步减少。 ➢ 氧化物：氧化物产量环比微增。1）镨钕氧化物：3月产量7797吨，环比+1%，同比+20%。1-3月累计产量2.33万吨，同比+4612吨/+25%。2）氧化镝：3月产量295吨，环比+3%，同比+54%。1-3月累计产量881吨，同比+330吨/+60%。3）氧化铽：3月产量52吨，环比+2%，同比+49%。1-3月累计产量156吨，同比+55吨/+54%。 ➢ 金属：下游库存低位，金属补库增加带动产量提升。1）镨钕金属：3月产量6460吨，环比+4%，同比+26%。1-3月累计产量1.89万吨，同比+0.36万吨/+24%。2）镝铁：3月产量180吨，环比+42%，同比+32%。1-3月累计产量440吨，同比+28吨/+7%。3）金属铽：3月产量29吨，环比+16%，同比+53%。1-3月累计产量82吨，同比+20吨/+32%。 ➢ 磁材： 3月行情转暖，磁材厂开工尚可。3月钕铁硼毛坯产量2.61万吨，环比+5%，同比+40%；1-3月累计产量7.68万吨，同比+2.16万吨/+39%。23Q1价格大幅下降致基数较低，24年3月磁材厂开工尚可。四种磁材出口合计0.65万吨，环比+26%，同比-12%；1-3月累计出口量1.95万吨，同比-394吨/-2%。 ➢ 镨钕镝过剩情况大幅改善，铽短缺：1）轻稀土：3月镨钕仅过剩61吨，过剩情况大幅缓解，1-3月累计过剩986吨。2）重稀土：3月铽短缺2吨，1-3月累计过剩22吨；3月镝过剩89吨，1-3月累计过剩388吨。 ➢ 投资建议： 短期，2024年指标预计同比增速将放缓，缅甸矿因成本和战争原因有减产预期，家电和电车需求持续向好，镨钕价格在35万元左右有较强的支撑，预计价格将偏强震荡；中长期，海外供给增加不确定性较强，国内指标增速有望继续放缓，新能源需求和人形机器人将先后接力拉动需求增长，“以旧换新”政策有望带来存量和增量需求并举，作为供给最集中的有色品种，即使出现过剩但价格相对可控，而远期稀土供需也有望从过剩转向紧平衡。个股：建议关注北方稀土、中国稀土和金力永磁。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期。 有色金属 2024 年 5 月 6 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -3.81% 10.44% 相对表现 （pct） -5.7 9.5 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 【华福有色】20240323 稀土产业链月度追踪：供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终端利好频出板块有较强支撑 【华福有色】稀土行业深度报告： 供需格局重塑，稀土战略价值持续提升——20230109 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 稀土矿跟踪 ............................................................ 4 1.1 2024 年第一批稀土开采和冶炼分离指标同比增长 12.5%和 10.4% ............... 4 1.2 缅甸矿和美国矿预计将持续减少 .......................................... 4 2 冶炼分离跟踪 .......................................................... 7 2.1 24 年 3 月企业生产恢复，氧化物产量环比增加 .............................. 7 2.2 24 年 3 月镨钕金属产量环比增加，镝铁、金属铽环比增幅较大 ................ 9 3 中国需求跟踪 ......................................................... 10 3.1 磁材：24 年 3 月钕铁硼毛坯产量同比增长 39.9% ........................... 10 3.2 终端需求：新能源车和家电需求增长， 3C 和工业机器人需求提振 ............ 13 4 供需平衡及价格 ....................................................... 16 4.1 供需平衡：镨钕镝过剩情况大幅改善，铽短缺 ............................. 16 4.2 价格：3 月下旬稀土价格开启反弹，北方稀土 4 月挂牌价持平 ................ 17 5 投资建议 ............................................................ 18 6 风险提示 .........................................................