市场策略报告：关注北上资金净流入持续性

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 张君贝 策略研究助理 SAC 执证编号：S0110123090009 zhangjunbei@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  MLF 维持缩量续作  24Q1 基金持仓：减医药加有色，规模与仓位均回落  结构性行情延续 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周（4 月 21 日-4 月 27 日）市场震荡上行，除红利指数外，主要宽基指数均收涨。周内微盘股指数超跌反弹，涨 7.3%；此外，科创 100 和万得双创等成长方向涨超 5%，市场风格由价值迅速切换至成长。行业而言，受海外产业龙头带动，以光模块为代表的 AI 板块重拾升势，带动本周 TMT 板块表现，板块成交占比创一年新低后触底反弹，再次印证了该指标刻画行业极端时点的有效性；周五券商板块在消息面驱动下大涨，政策端来看中央金融工作会议明确提出要“培育一流投资银行和投资机构”，证监会表态全力支持券商通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行；消息面上，国联证券发布公告，公司正在筹划通过发行 A 股股份的方式收购民生证券股份有限公司控制权并募集配套资金。本周前期防御属性更强的周期红利板块出现调整，其中煤炭跌超7%，石油石化、钢铁和有色金属等此前的强势行业亦跌幅居前。 ⚫ 北上单日净买入额创历史新高。周五北上资金全天净买入 224.49 亿，其中沪股通净买入 113.23 亿元，深股通净买入 111.26 亿元，创陆港通开通以来新高。分行业来看，周五净流入居前的是医药设备、电力设备和电子等宽基指数权重行业，我们判断本次净流入更像是北上资金系统性增持了 A 股指数，从陆股通成分股所属指数来看，沪深 300 指数成分股获北上资金净流入超过 116 亿，占比超过一半。历史来看，北上资金单日净流入超过 150 亿的次数并不多见，仅出现了 18 次，其中 22 年11 月乙类乙管方案公布后，北上资金的持续净流入，一度带动了指数的趋势性行情。这一轮持续性如何仍有待观察，但基于当下市场增量资金不足的局面，北上资金的行为对指数演绎至关重要，4 月以来北上资金累计净流入规模与上证指数相关性已经高达 0.91。长逻辑来看，A 股当前估值处在历史底部区间，对于配置型外资有很强的吸引力，今年以来的海外市场波动有助于这类资金提升 A 股的配置比例。 ⚫ 关注月底 FOMC 会议。海外来看，本周费城银行 Republic First Bancorp宣布倒闭，FDIC 接管并达成协议，富尔顿银行将收购改行的存款及其大部分资产，根据 FDIC 的数据，该银行 1 月底拥有约 60 亿美元资产和 40 亿美元存款，规模远远小于此前的硅谷银行，但目前美国利率要比硅谷银行危机爆发时要高，美国商业银行存款周度净流出规模更是创下 2002 年以来最高记录，美联储 BTFP（银行期限融资计划）救助基金终止后，美国银行系统的流动性危机或将重来。节奏上密切关注月底FOMC 会议，虽然在最新的经济和通胀数据下不会调整利率，但调整缩表规模应是大概率事件，这有助于缓解目前美股和美债的压力。 ⚫ 周五市场成交重回万亿之上，主要股指技术指标均出现明显改善，成交结构上，AI 产业链、券商等热点显示市场风险偏好明显改善，当前位置仍有向上动能，应乐观一些。配置思路上，建议继续围绕设备更新政策主线，重点配置机械设备、电力设备、家电、汽车等行业优质个股，适度提升金融、医药、电子等行业配置比例。 [Table_Title] 关注北上资金净流入持续性 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.05.06 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 3 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 5 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 7 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 9 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 11 插图目录 图 1 周内核心指数行业表现 .......................................................................................................................................... 1 图 2 周内中信一级行业表现 ....................................