教育行业：线上培训迎来首份规范文件，引导行业健康发展

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 一周表现回顾：上周上证综指下跌 0.22%，深证成指上涨 0.16%，中小板指下跌 0.01%，创业板指上涨 1.57%。同期，教育 A 股下跌 0.81%，教育港股上涨 4.39%，教育美股上涨 0.60%。上周股价涨幅较大的有中公教育（7.18%）、三盛教育（5.22%）、立思辰（2.00%）、中国高科（1.28%）、高乐股份（0.87%）。上周股价跌幅较大的有开元股份（-7.95%）、盛通股份（-4.80%）、文化长城（-4.40%）、电光科技（-3.55%）、百洋股份（-3.26%）。教育港股方面，上周股价涨幅较大的有 21 世纪教育（41.77%）、新东方在线（21.56%）、中国东方教育（8.77%），股价跌幅较大的有博骏教育（-8.60%）、银杏教育（-7.07%）、睿见教育（-4.15%）。教育美股方面，上周股价涨幅较大的有达内科技（38.10%）、跟谁学（13.38%）、新东方（4.50%），股价跌幅较大的有无忧英语（-9.36%）、博实乐（-7.74%）、尚德机构（-7.52%）。 行业最新动态：1、校外线上培训机构将被审查备案，每科一次性收取课时费不超过 60课时 2、国务院新规：严禁手机等电子产品入中小学课堂 3、巨人开启“全脑”时代 创立 50 亿教育基金下沉中小城市 4、作业盒子完成 D 轮 1.5 亿美元融资，更名为小盒科技 投资建议：上周《关于规范校外线上培训的实施意见》对外发布，线上校外培训正式迎来监管规范时代。《实施意见》提出（1）要对线上培训实施备案审查制度，主要备案审查培训机构、培训内容和培训人员，培训机构需要取得 ICP 备案、网络安全等级保护定级备案的证明、等级测评报告，然后需向机构住所地的省级教育行政部门申请备案。学科类培训内容备案材料主要包括课程介绍、教学安排、招生简章等，引进国外课程的要根据有关规定提供相关证明，禁止超前超标培训。学科类培训人员备案材料主要包括基本信息、教师资格证明，其中外籍人员提供学习和工作经历、教学资质或教学能力说明。（2）开展排查整改，要求包括内容健康、时长适宜（每节课持续时间不得超过 40 分钟，课程间隔不少于 10 分钟，1-2 年级培训不得留作业，义务教育的直播类培训活动结束时间不得晚于 21 点等）、师资合格（不得聘用中小学在职教师、学科知识培训人员应具有教师资格证明等）、信息安全、经营规范（按课时收费的，每科不得一次性收取超过 60 课时的费用；按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过 3 个月的费用等）。（3）健全监管机制，包括强化综合治理、建立黑白名单和加强行业自律三个方面。 总的来看，我们认为对线上培训的监管延续了线下监管的思路，加强了教师资格证的管理、对培训内容的备案审查、对预收学费的周期限制等，并没有很多超出线下的规范条款，属于市场预期范围内。目前在线教育增持 ——维持 日期：2019 年 7 月 22 日 行业：教育 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070002通行最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%CS教育 沪深300 线上培训迎来首份规范文件，引导行业健康发展 证券研究报告 /行业研究/行业动态 21677862/36139/20190722 17:042 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业仍处于发展初期，《实施意见》的出台提高了行业整体的从业门槛和从业水平，中小型平台或将难以承担师资合规等增量成本而退出市场，低端产能被淘汰，而资质齐全、经营规范的大型机构则享受行业出清过程的红利，放大优势、加强头部效应，行业竞争结构改善，趋于健康规范发展。建议关注在线教育龙头机构：新东方在线、跟谁学。 风险提示监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。 21677862/36139/20190722 17:04 行业动态 3 2019 年 7 月 22 日 一、上周行业回顾 上周上证综指下跌 0.22%，深证成指上涨 0.16%，中小板指下跌0.01%，创业板指上涨1.57%。同期，教育A股下跌 0.81%，教育港股上涨4.39%，教育美股上涨 0.60%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周股价涨幅较大的有中公教育（7.18%）、三盛教育（5.22%）、立思辰（2.00%）、中国高科（1.28%）、高乐股份（0.87%）。上周股价跌幅较大的有开元股份（-7.95%）、盛通股份（-4.80%）、文化长城（-4.40%）、电光科技（-3.55%）、百洋股份（-3.26%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 -0.81 4.39 0.60 -0.22 0.16 -0.01 1.57 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.0021677862/36139/20190722 17:04 行业动态 4 2019 年 7 月 22 日 教育港股方面，上周股价涨幅较大的有 21 世纪教育（41.77%）、新东方在线（21.56%）、中国东方教育（8.77%），股价跌幅较大的有博骏教育（-8.60%）、银杏教育（-7.07%）、睿见教育（-4.15%）。 表 1 教育港股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 1598.HK 21 世纪教育 41.77 38.27 31.76 1797.HK 新东方在线 21.56 9.39 -5.53 0667.HK 中国东方教育 8.77 23.96 32.46 1890.HK 中国科培 7.25 7.87 4.49 2779.HK 中国新华教育 6.39 9.84 1.00 1969.HK 中国春来 5.19 0.00 6.58 0839.HK 中教控股 3.00 2.31 -4.93 1773.HK 天立教育 1.58 0.00 9.69 3978.HK 卓越教育集团 0.43 -6.48 -28.92 1565.HK 成实外教育 0.00 -10.51 -15.57 1317.HK 枫叶教育 -0.67 -7.74 -36.49 6169.HK 宇华教育 -1.20 -1.79 -8.19 1765.HK 希望教育 -1.77 6.73 -8.23 2001.HK 新高教集团 -1.81 -11.69 -25.93 1569.HK 民生教育 -2.05 2.14 -21.86 6068.HK 睿见教育 -4.15 -10.84 -19.29 1851.HK 银杏教育 -7.07 1.10 -8.46 1758.HK 博骏教育 -8.60 -6.59 -34.11 数据来源：Wind、上海证券研究所 教