全市场科技产业策略报告第二十七期：Atlassian市值超300亿美元+致远互联拟科创板上市，协同管理软件行业怎么看？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第二十七期■写在前面：2019 年４月 19 日，上交所受理北京致远互联软件股份有限公司的科创板上市申请，计划募集资金 3.5 亿元，2019 年 6 月 17 日，和 2019 年 7 月 15 日公司进行了两轮问询函回复。协同管理软件行业正处于客户群体不断扩大，处于高速发展的时期。美股公司 Atlassian 市值超 300 亿美元，A 股公司泛微网络 2017 年 1 月登陆上交所，市值稳步提升，超过 100 亿元。站在当下，本文回答四个问题：当前时点，协同管理软件行业怎么看？横纵对比，产业当中的玩家的异同点在哪？反观海外，Atlassian 成就百亿美金市值的原因何在？立足当下，未来行业将会如何演变？帮助投资者详细梳理下协同管理软件产业。 ■思考 1：当前时点，协同管理软件行业怎么看？协同管理软件行业主要经历了文档与信息共享、组织与流程化协作、全面的组织协同管理等三个发展阶段。2000 年-2005 年企业级的文档与信息共享等应用开始得到发展；2005 年-2010 年 OA 办公协同软件开始逐步成熟；2010 年至今，协同管理软件的边界和管理价值开始重新定义和实践。国内协同管理软件与境外协同管理软件相比，具有较大差异。境外协同软件主要包括两类，一类是以群件（Groupware）为基础和代表的协同平台软件，另一类是基于消息沟通的协作工具软件及服务。2018 年我国协同管理软件市场发展平稳，行业形势持续向好。协同管理软件销售总额 2018 年达到 118.5 亿元，同比增长 15.2%，目前国内协同管理软件厂商已近 500 家，其中自有品牌超过 40 个。行业目前已经形成较为成熟、完整的产业链，并与上下游行业构建了优势互补的格局。■思考 2：横纵对比，产业当中的玩家的异同点在哪？行业参与者众多，现有市场竞争格局中，钉钉以及企业微信在企业协同工具及服务领域拥有大量的中小和小微企业客户，在轻量级协同工具与服务、移动端以及客户数量等方面构建起了竞争优势。专业协同管理软件厂商产品基本覆盖中小企业与中大型企业，系统集成商（SI）与独立软件开发商（ISV）以各自基于自身在不同行业的客户资源为基础，聚焦包括政府、能源等中大型客户，提供定制化协同管理解决方案和项目。 目前主要企业有致远互联、泛微网络、金和网络、慧点科技、蓝凌软件、华天动力等。2017 年市场占有率前四名分别是泛微网络（14.1%），致远互联（11.7%），华天动力（10.9%），蓝凌软件（8.9%）（来源：飞象网）。从收入来看，几个主要公司收入总体呈现出上升趋势，其中 2017-2018 年泛微网络年收入增速最高，达到了 42.51%，致远互联增速为 23.81%。具体到致远互联和泛微网络两个公司，2018 年致远互联收入 5.78 亿元，归母净利润0.73 亿元，毛利率77.88%，净利率 13.15%，研发费用率 13.29%，人均创收 39.76 万元，人均创利 5.02 万元。2018 年泛微网络收入 10.04 亿元，归母净利润 1.14 亿元，毛利率 95.80%，净利率 10.78%，研发费用率12.50%，人均创收 87.42 万元，人均创利 9.97 万元。Table_Tit le 2019 年 07 月 21 日 Atlassian 市值超 300 亿美元+致远互联拟科创板上市，协同管理软件行业怎么看？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 新三板日报（科创板潜力股最“吸睛” 新三板半年报披露进入密集期） 2019-07-19氢能源产业：当前变化、产业格局和投资机遇？ 2019-07-18 蒙奇千里赴港 IPO，重点关注后续扩张进程——全市场教育策略报告 2019-07-182019 年 07 月 18 日定期报告 2019-07-18新三板日报（科创板保荐制度进行时 保荐机构把关责任明显加重了） 2019-07-17 21675963/36139/20190722 16:082 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■思考 3：反观海外，成就百亿美金市值的原因何在？Atlassian 成立于 2002 年，起初提供面向企业业务流程的协同办公产品的产品。17 年间，Atlassian 通过研究、开发和收购，不断丰富产品组合，Atlassian 的核心竞争力在于其产品体系完备，易于使用；同时公司采用在线分销模式取代了成本高昂的传统销售。Atlassian 的收入主要来自订阅收入、永久许可、维护收入和其他来源。订阅是 Atlassian 收入的主要来源，占总收入的 46%。2018 财年，Atlassian 总收入达到 8.74 亿美元，增幅 41%；归母净利润为-1.19 亿美元；毛利率为80%；客户总数从 2017 年的 89237 人增加到 125796 人；自由现金流增加了 9990 万美元，经营活动提供的净现金为 3.115 亿美元。最初的一些 Atlassian 产品，如 Jira 和 Confluence，带来了稳定的收入。通过收购，Atlassian 可以通过额外的产品实现复合增长。免费增值的销售和分销模式，以及早期的收购，创造了许多收入来源。在 IPO 之后，通过对研发的投资，继续积极扩大销售，目前估值已超过 300 亿美元。■思考 4：立足当下，未来行业将会如何演变？随着新一代信息技术的快速更新和发展，对企业级管理软件及协同管理软件产业在技术产品、服务模式等方面的创新变革产生了重要影响，未来行业将会在新技术、新产业、新业态、新模式有所发展。协同管理软件开始向平台化、移动化、云化、智能化等方向发展，成为企业、政府统一的工作入口和运营中台。同时伴随着竞争加剧，优胜劣汰，行业集中度将进一步提升。■风险提示：技术更迭风险，政策变动风险21675963/36139/20190722 16:08 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：Atlassian市值超 300亿美元+致远互联拟科创板上市，协同管理软件行业怎么看？ ...............................................................................................................................................5 1.1. 思考 1：当前时点，协同管理软件行业怎么看？ .........................................................6 1.1.1. 发展历程：从文档与信息共享到全面组织协同管理.........................................