24Q1盈利超预期，AI渗透率持续提升

公司研究公司财报点评证券研究报告跨境电商2024 年 04 月 26 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明焦点科技（002315.SZ）24Q1 盈利超预期，AI 渗透率持续提升事件：公司发布 2024 年一季报，24Q1 公司营业总收入 3.84 亿元，同比增长 11%；归母净利润 0.77 亿元，同比增长 57.9%；扣非净利 0.73 亿元，同比增长 57.0%。费用端来看，24Q1 公司销售费用率/管理费用率分别为36.5%/11.2%，同比变动-3.9/0.7pcts，公司实现降本增效；盈利能力来看，公司 24Q1 毛利率/净利率分别为 79%/20%，同比增长 0.5/5.9pcts。AI 渗透率持续提升，拉动公司盈利向上。根据公司公告，截至 2024 年 3 月 31 日，公司中国制造网平台收费会员数为 25018 位，较 2023 年末增加 432 位；购买 AI 麦可的会员共 4641 位（不含试用体验包客户），AI 渗透率达 18.6%，AI 会员数及渗透率较年报披露数增加 641 位/+2.3pcts，AI 持续提升。公司持续打磨 AI 产品，精做企业级场景，展望 2024 年，AI 麦可重点向企业知识库的构建和应用和数字人的优化和升级等方向迭代升级。助力中国外贸企业抢抓外贸旺季，预计二三季度有望高增。行业端来看，实现进出口双增长。截至目前，我国有进出口实绩的外贸经营主体数量，同比增加 4 万多家；今年 4 月 1 日公司乘风贸易旺季，中国制造网开启“超级出海季”，开启首日即迎来开门红，访问量增幅高达 163%，买家量增长 183%，商机量增长 41%；“双线出海”系列线下活动也将陆续展开，公司将赴阿联酋、德国、法国，参展当地头部展会，开拓线下推广渠道，助力实现全年外贸“质升量稳”。同时，秋季公司将开启“金秋采洽会”，在春秋两季采购旺季举办平台级综合展销活动，运用“线上”+“线下”多种引流形式，全力拓展流量，促成商机。盈利预测与投资建议。我们看好公司 AI 产品的不断迭代带来渗透率提升、平台盈利能力增强，以及赋能全链路降本增效，因此我们预计公司 2024-2026 年收入 17.68 /20.81 /24.95 亿元（前值分别为 17.43/20.34/24.19 亿元），归母净利润 4.76 /6.07 /7.87 亿元（前值分别为 4.63/5.84/7.49 亿元）。我们给予公司 2024 年 30X PE，对应目标价为 45.06 元/股，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动的风险；AI 麦可效果不及预期；交易相关的风险；竞争加剧的风险。买入（维持评级）当前价格：33.73 元目标价格：45.06 元基本数据总股本/流通股本(百万股)316.69/201.87流通 A 股市值(百万元)6,809.01每股净资产(元)7.02资产负债率(%)41.47一年内最高/最低价(元)47.61/21.53一年内股价相对走势团队成员分析师： 刘畅(S0210523050001)lc30103@hfzq.com.cn分析师： 张东雪(S0210523060001)zdx30145@hfzq.com.cn相关报告1、AI 助力跨境 B2B 电商，全链路布局前景广阔——2024.03.04财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,4631,5191,7682,0812,495增长率（%）1%4%16%18%20%净利润（百万元）300379476607787增长率（%）23%26%26%28%30%EPS（元/股）0.951.201.501.922.49市盈率（P/E）35.628.222.517.613.6市净率（P/B）4.74.34.23.42.7数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司财报点评 | 焦点科技图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2023A2024E2025E2026E单位:百万元2023A2024E2025E2026E货币资金1,6852,0652,5053,360营业收入1,5191,7682,0812,495应收票据及账款30374149营业成本312349397459预付账款10111314税金及附加11131518存货6121213销售费用566634734865合同资产0000管理费用157165184208其他流动资产282330407472研发费用152160177205流动资产合计2,0132,4562,9783,909财务费用-47-13-18-36长期股权投资57575757信用减值损失-9-7-8-8固定资产449467484499资产减值损失-2-1-2-2在建工程0000公允价值变动收益0000无形资产55688194投资收益24293439商誉0000其他收益15151515其他非流动资产1,3341,3351,3361,336营业利润396496631821非流动资产合计1,8951,9271,9581,986营业外收入2221资产合计3,9084,3834,9365,895营业外支出3333短期借款03491000利润总额395495630819应付票据及账款8090104121所得税13162026预收款项0000净利润382479610793合同负债9589761,1401,372少数股东损益4336其他应付款72727272归属母公司净利润378476607787其他流动负债148153166183EPS（按最新股本摊薄） 1.201.501.922.49流动负债合计1,2571,6401,5831,749长期借款0000主要财务比率应付债券00002023A2024E2025E2026E其他非流动负债160160160160成长能力非流动负债合计160160160160营业收入增长率3.8%16.3%17.7%19.9%负债合计1,4171,8001,7431,909EBIT 增长率21.3%38.6%26.9%28.0%归属母公司所有者权益2,4672,5573,1633,951归母公司净利润增长率26.1%25.5%27.5%29.8%少数股东权益23273035获利能力所有者权益合计2,4902,5833,1933,986毛利率79.4%80.3%80.9%81.6%负债和股东权益3,9084,3834,9365,895净利率25.2%27.1%29.3%31.8%ROE15.2%18.4%19.0%19.7%现金流量表ROIC33.1%32.0%33.2%31.1%单位:百万元2023A2024E2025E2026E偿债能力经营活动现金流637327734968资产负债率36.3%41.1%35.3%32.4%现金收益393504632800流动比率1.61.51.92.2存货影响7-70-1速动比率1.61.51.92.2经营性应收影响1-7-4-7营运能力经营性应付影响-27101418总资产周转率0.40.40.40.4其他影响264-17392158应收账款周转天数