互联网行业：当前时点，如何来看待美股互联网券商未来发展？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■纵观行业：当前时点，互联网券商发展有哪些变化？互联网券商是指通过互联网提供证券及其他衍生品交易活动相关的金融服务平台。目前互联网券商分为以下三种类型：在线折扣券商、社交型券商和众筹型券商。在线经纪行业市场主要在美国和全球的中国投资者。从美股交易量来看，老虎证券是最大的专注服务全球华人投资者的互联网券商，其 2017年在该细分市场的份额约为 58.4%。（来源：艾瑞咨询，老虎证券招股书） 艾瑞咨询报告显示，2018 年美国在线券商的市场规模预计将达到约68524 亿美元，约占美国股市总交易量的 15.0%。2018 年，香港股票网上经纪市场规模预计将达到约 1496 亿美元，约占香港股票总交易量的4.1%。先进的技术是互联网券商发展的关键，2018 年主要的在线经纪公司都在自己的系统上投入了大量资金，更多的在人工智能、数据挖掘和机器学习等方面进行投入。■标杆纵览：盈透证券连续第九年被评为顶级互联网券商有何秘诀？行业巨头盈透证券在全球 125 多个市场中心开展经纪/交易业务，截止至 2019 年 3 月 31 日，开户用户达 62.3 万，客户的账户资产余额达 1476亿美元。主要有三大秘诀。第一，品种齐全，客户可以在 31 个国家的120 多个市场中心进行交易，使用多达 23 种货币。通过一个 IB 环球账户，可以无缝地从电子市场进入股票、期权、期货、外汇、大宗商品、债券、基金和 ETF 市场。第二，佣金较低，连续 18 年被美国巴伦周刊评为低成本经纪商，为客户闲臵账户资金提供利息。第三，智能平台，盈透的平台为客户提供了高效体验，提供风险管理与最佳交易策略。■国内新秀：老虎证券 VS 富途证券引领国内互联网券商发展？业务情况：老虎证券（TIGR.O）具有牌照优势且核心团队人员均有金融或技术背景。相比而言老虎证券支持交易的品种更丰富，支持美股、港股、英股、A 股（沪港通、深港通）等国家和地区的证券市场交易，同时涵盖 ESOP 管理、美股打新、投资者教育等多种增值服务，还取得美国、新西兰、澳大利亚等券商牌照或许可。老虎证券通过 Tiger Trade提供服务，并在社区板块中嵌入社交工具“老虎社区”。富途证券（FLH.O）获发牌照在香港进行证券经纪业务，通过 Futu NiuNiu 提供投资服务，有嵌入式网络社交媒体工具“牛牛社区”。在业务模式上，两家公司较为类似，均提供社交及企业服务、经纪业务等服务，但两家公司在服务人群和交易市场中略有差异。财务角度：两公司营收快速增长，富途证券率先盈利。富途证券 2018年，营收约为 1.04 亿美元，同比增长 160.28%；2018 年实现盈利，净利润约 1770 万美元。老虎证券 2018 年总收入为 3356 万美元，复合年度增长率 147.6%；经非 GAAP 调整后，2017 年净亏损 757.7 万美元，2018年净亏损 1008.9 万美元，较上年亏损扩大 33%，但相比全年将近翻倍的收入，亏损增幅合理。公司规模：2018 年富途证券入金客户数量为 13.3 万，老虎证券 8.2 万。Table_Tit le 2019 年 07 月 12 日 当前时点，如何来看待美股互联网券商未来发展？ Table_BaseI nfo 主题报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 全市场科技产业策略报告第二十五期 2019-07-08 年营收达 48.5 亿元的三板公司中科软过会，主营应用软件业务持续增长 2019-07-08 少儿编程 教育行 业龙头初显，童程童美、编玩边学等有何破局之道？——全市场教育策略 2019-07-07 新三板被强制摘牌公司数量或创新高，仍需出台“配套政策”保护各方利益 2019-07-05 百丽私有化退市后，旗下滔博国际在赴港 IPO 上市 2019-07-04 21541787/36139/20190712 18:14 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2018 年老虎证券交易总额为 1192 亿美元，富途证券平台交易额达到 1158亿美元，两者交易规模大体相当，从单用户角度老虎证券客户群更活跃。  资方背景：老虎证券属小米系，且有盈透证券作为股东；富途证券属腾讯系，腾讯庞大的生态也为其发展提供诸多帮助。 ■行业趋势：互联网海外券商在金融科技全面应用，未来或具有更多优势，看好行业龙头的发展。  满足需求：互联网券商作为券商结合金融科技的典型代表，在解决内地投资者在交易美股、港股的过程中在开户、出入金、行情、交易、咨询、社交等六个方面出现的一些问题上，具有很大优势。  行业变革：多家券商借力大型互联网科技企业。以 2018 年年报数据来看，多家券商在信息技术投入方面明显加大。 ■风险提示：宏观政策影响，行业发展不及预期 21541787/36139/20190712 18:14 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：富途和老虎均登陆纳斯达克，互联网券商如何发展？........................................ 5 2. 纵观行业：当前时点，互联网券商发展有哪些变化？ ......................................................... 6 2.1. 发展历程：从在线折扣券商到社交型券商再到众筹型券商 ......................................... 6 2.1.1. 在线折扣券商：以提供交易服务为主，佣金较低 .............................................. 6 2.1.2. 社交型券商：社交化与券商融合，提供投资信息交流平台 ................................ 6 2.1.3. 众筹型券商：2008 年开始兴起，开启券商新模式............................................. 7 2.2. 市场规模：市场集中在中美两国，技术是发展关键.................................................... 7 2.3. 我国行业现状：主要分为传统券商触网与券商+互联网企业两种模式 ......................... 8 3. 标杆纵览：连续九年被评为顶级互联网券商，盈透证券有何秘诀？ .................................... 9 3.1. 发展历程：四十年发展，布局全球市场 ..................................................................... 9 3.2. 业务情况：主要业务为互联网经纪业务，利息收入为主要收入来源 ..