菜籽油半年报

请阅读正文后的声明 农产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：任俊弛 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com8 期货从业资格号：F0230741 行业 菜籽油半年报 政策主导，多头配置 日期 2019 年 7 月 3 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 半年度报告 观点摘要 ＃summary＃  全球油脂供需较全球油料供需更为宽松，这就意味着粕的行情走势会好于油脂的走势。更重要的是，由于大豆产量下降，这可能会间接减少豆粕和豆油的供应，在油脂价格低位的情况下，使得油脂以及菜油走势上涨行情曙光初现。  全球新季油菜籽产量减少，但 2018/19 年度结转库存创纪录，抑制了减产的利多影响。后期关注的最大因素还是加拿大与中国的贸易争端，加拿大菜籽和产品对中国出口是否能恢复，这对中国菜系走势也至关重要。  若加拿大菜籽菜油进口受阻，2019/20 年度菜油供应缺口扩大，供应端国内菜油压力最小，与豆油、棕榈油价差必将维持在高位，抑制菜油需求。若协议达成，偏高的进口利润和油脂间价差必将回调。  操作建议（1）单边：7-8 月份，受总油脂高库存和期价升水拖累，短空为主。9 月份之后在 6800 以上入场做多 OI2001。 （2）跨品种套利：菜油做多头配置，做价差扩大。月间套利以正套为主。菜系油粕比将维持低位。  风险提示：中美关系、中加关系、天气状况、原油 近期研究报告 《棕榈油年报：反弹之路 道阻且长》 2018-12-28 《菜油年报：褪去临储包袱 风景这边独好》 2018-12-27 《专题报告：印尼三季度降水量偏少，不利油棕生长》 2018-11-14 《油脂产业链梳理及投资分析》 2018-10-15 《专题报告：菜系期货后期交易逻辑思考》 2019-03-12 请阅读正文后的声明 - 3 - 半年度报告 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................ - 4 - 二、全球油脂油料市场分析 .................................................................................... - 5 - 2.1 全球油料供需分析 ...................................................................................... - 5 - 2.2 全球油脂供需分析 ...................................................................................... - 6 - 三、全球菜系主要市场供需分析 ............................................................................ - 7 - 3.1 全球油菜籽供需分析 .................................................................................. - 7 - 3.2 主要产区油菜籽供需情况 .......................................................................... - 8 - 四、国内菜油市场供需分析 .................................................................................... - 9 - 4.1 国产菜籽 ...................................................................................................... - 9 - 4.2 进口菜籽 .................................................................................................... - 10 - 4.3 进口菜油 .................................................................................................... - 13 - 五、总结及投资建议 .............................................................................................. - 16 - 5.1 小结 ............................................................................................................ - 16 - 5.2 操作建议 .................................................................................................... - 16 - 5.3 风险提示 .................................................................................................... - 16 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 半年度报告 一、行情回顾 如果将时间周期拉长，菜油期货在 2019 年上半年的走势与 2018 年类似，基本上在 6400-7200 区间内震荡。虽然很多时间都是在无聊波动，备受煎熬，操作难度较大，但今年受宏观政策影响，菜油依然出现了几波像样的行情。资金和技术借力每次关键信息点创造出阶段性的高点或低点。总体来讲，由于抛储结束，国内菜油供应