非银金融行业周报：降费“靴子”落地，资本市场持续深化下板块β属性凸显

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（4.15-4.19） 华福非银周报：降费“靴子”落地，资本市场持续深化下板块β属性凸显 本周观点： ➢ 本周佣金改革制度正式稿出台，与征求意见稿一致，并未进一步趋严，预计公募基金净佣金下降对券商业绩影响有限，利好研究能力更强的头部券商，同时由于券商结算模式不受交易总额比例上限约束，预计券结规模将大幅提升，整体市场在“新国九条”持续深化下，以投研能力为本的新竞争格局持续推进，而与香港的深化合作也将增强市场活力，市场经营效率预计提高；保险方面一季报披露在即，NBV增速展望良好，同时财险费用管控趋严，非车险表现改善，预计将带动COR持续优化。综合看，资本市场修复势态随着政策的落实将加快进程，板块β属性凸显，估值有望持续回暖。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额10556亿，环比+10.4%；年初至今日均股基成交额10030亿，同比+7.2%。 ➢ 融资融券：截至4月19日，两市两融余额为1.53万亿，较前周-0.56%，较年初-7.7%；目前两融余额占流通市值比例为2.37%，较年初+2.1pct。 ➢ 投行业务：本周1单IPO上市，较上周减少2单；年初至今IPO规模263.24亿。 ➢ 公募基金：本周新成立权益基金规模31.25亿元；2024年前十六周新成立权益基金规模610.16亿。 ➢ 国债收益率：截至4月19日，中债国债10年期到期收益率为2.25%，较上周-3bps，较年初-31bps；十年期国债750移动平均为2.76%，较上周-1bps，较年初-8bps。 ➢ 板块估值：截至4月19日，券商板块PB（LF）1.06x，位于2018年以来0.5%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.54、0.43、0.39、0.32，分别处于自2012年来的0.80%、0.67%、5.03%、1.24%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；长端利率持续下行 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 4 月 21 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：新国九条助力资本市场回暖，板块估值将持续修复》—2024.04.14 2、 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1 本周观点 ............................................................. 3 2 核心数据 ............................................................. 4 3 板块估值 ............................................................. 6 4 风险提示 ............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 5 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................ 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 6 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 7 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6 华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1 本周观点 保险：1）新能源车险扩大自主定价范围，动态优化提升险司经营能力。国家金融监管总局近日发布《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，旨在改进和提高新能源车险的市场适应性和定价机制。《征求意见稿》提出了几项关键措施：首先，新能源商业车险的自主定价系数将被设定在[0.5-1.5]的范围内，以增强保险公司的定价自主性；其次，为了强调纯风险保费在定价中的重要性，要求保险公司动态优化调整基准费率；此外，为解决新能源