2024W15家电行业周报：家电公司发布23年业绩，以旧换新新增厨卫局部改造

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.14 家电公司发布 23 年业绩，以旧换新新增厨卫局部改造 ——2024W15 家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： 家电公司发布 23 年年报，以旧换新行动方案新增鼓励厨卫局部改造，3 月家电出口同比有所下滑。 摘要： [Table_Summary]  家电公司发布 23 年年报，小熊电器业绩符合预期。小熊电器 23 年营收同比+14.43%；归母净利润同比+15.26%，扣非归母净利润同比+5.59%。其中 23 年 Q4 营收同比-1.79%，归母净利润同比-11.13%；扣非归母净利润同比-8.23%。公司营收主要由内销推动，小家电内销市场需求弱复苏；公司布局东南亚线下渠道并通过跨境电商在欧美布局，外销营收增长较快。从业绩端看，公司毛销差有所下滑，预计主要受到内销竞争激烈以及增速较快的海外业务毛利率下滑的影响。  以旧换新行动方案印发，新增鼓励厨卫局部改造。4 月 12 日，商务部等 14 部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》。行动方案提出要推动家电以旧换新并推动家装厨卫焕新。重点包括改造提升家电回收网络、补贴绿色智能家电消费、对换购节能家电消费者给予优惠、发展二手商品流通、鼓励开展厨卫局部改造、促进智能家居消费等。大家电公司和布局智能家电的公司有望受益，行动方案新增厨卫局部改造内容，预计将促进厨电产品更新，关注大厨电公司和集成灶公司。  中国整体和家电出口同比下滑，受 23 年同期基数影响。3 月家电出口金额同比-4.6%，1-2 月同比+20.8%。3 月家电出口数量同比-0.7%，1-2 月同比为 38.6%；出口均价同比-3.9%，1-2 月同比-13.5%。3 月受 23 年同期高基数影响，家电出口有所下滑。中国 3 月出口金额为2796.8 亿美元，同比-7.5%，1-2 月同比+7.1%。24 年 4-6 月家电出口基数较低，考虑到海外补库存需求，家电出口端预计将恢复增长。  投资建议：家电公司发布 23 年年报，以旧换新行动方案新增鼓励厨卫局部改造，3 月家电出口同比有所下滑，新“国九条”强调分红机制，家电板块具备分红端优势。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（15.8X）、传统主业稳健增长，TCL 整合带来增量的奥马电器（11.5X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（13.4X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.9X）、激光显示技术龙头海信视像（16.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.1X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（22.3X）、传统厨电龙头老板电器（12.1X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（21.0X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（16.5X）。  风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《线上冰箱和洗衣机表现较好，铜价环比有所上升》2024.04.13 《看好出海良机，静待内需复苏》2024.04.12 《线上空调表现亮眼，铜价环比有所上升》2024.04.08 《家电公司发布业绩，欧亚和新兴市场家空出口较好》2024.04.08 《 从 排 产 看后续 Q2 白电 板块机 会》2024.04.03 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1、 本周核心观点 ............................................................................. 3 1.1、 多家家电公司发布 23 年年报................................................. 3 1.2、 以旧换新行动方案印发，新增鼓励厨卫局部改造................... 3 1.3、 中国整体和家电出口同比下滑，受 23 年同期基数影响 .......... 4 1.4、 新“国九条”强调分红机制，家电板块具备分红端优势............ 5 2、 板块走势和北向资金情况更新 ..................................................... 6 2.1、 4 月 8 日-4 月 12 日板块走势：小家电板块表现较好 ............. 6 2.2、 北向资金情况更新：本周北向增持海尔................................. 7 3、 重点公司公告 ............................................................................. 8 4、 投资建议..................................................................................... 9 5、 风险提示................................................................................... 10 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1、本周核心观点 1.1、多家家电公司发布 23 年年报 本周多家公司发布 23 年年报，小熊电器业绩符合预期，兆驰股份、康冠科技、萤石网络业绩表现较好。 小熊电器 23 年营收为 47.12 亿元，同比+14.43%；归母净利润为 4.45亿元，同比+15.26%，扣非归母净利润为 3.82 亿元，同比+5.59%。其中 23 年 Q4 营收为 13.94 亿元，同比-1.79%，归母净利润为 1.30 亿元，同比-11.13%；扣非归母净利润为 1.13 亿元，同比-8.2