玉米半年报

请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰（油脂） 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊（玉米） 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：任俊弛（棉花） 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：王海峰（白糖） 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 行业 玉米半年报 升水修复，重新起航 拍卖托底 需求 VS 天气 日期 2019 年 07 月 03 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 半年度报告 观点摘要 ＃summary＃  临储玉米拍卖底价较去年大幅提高，拍卖成交走低，底价折09 合约盘面在 1920 元/吨左右。  2019 年玉米大豆种植补贴有利于大豆扩种，玉米种植面积下降。  厄尔尼诺气候及草地贪夜蛾病虫害或将危机玉米单产。  玉米进口配额放开的可能性短期不大，但若贸易战缓解，替代品的进口将对玉米价格有利空影响。  生猪存栏量 2019 年下半年恐将难以恢复，生猪养殖利润丰厚但非洲猪瘟有继续发展的趋势，养殖户补栏谨慎，后期存栏量仍有下降空间。  深加工消费增速放缓，即将迎来 7-8 月的季节性检修高峰，9月份后开机率回升。  港口玉米库存同比增加，处于历史同期高位。 近期研究报告 《路漫漫 上下而求索》 2019-03-01 《底部抬高 上方有限》 2019-05-01 《拍卖定下限 需求定上限》 2019-06-04 请阅读正文后的声明 - 3 - 半年度报告 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................ - 4 - 二、国内玉米市场分析 ............................................................................................ - 5 - 2.1 临储玉米拍卖底价较大幅提高，拍卖成交走低，期现货底价确定。 ...... - 5 - 2.2 2019 年玉米大豆种植补贴有利于大豆扩种，玉米种植面积下降。 ........ - 7 - 2.3 厄尔尼诺气候及草地贪夜蛾病虫害或将危机玉米单产。 ......................... - 8 - 2.4 玉米进口配额放开的可能性短期不大，但若贸易战缓解，替代品的进口将对玉米价格有利空影响。 .................................................................................. - 11 - 2.5 生猪存栏量 2019 年下半年恐将难以恢复，生猪养殖利润丰厚但非洲猪瘟有继续发展的趋势，养殖户补栏谨慎，后期存栏仍有较大下降空间。 ........... - 13 - 2.6 深加工消费增速放缓，即将迎季节性检修高峰，9 月份开机率回升。 - 15 - 2.7 港口玉米库存同比增加，处于历史同期高位。........................................ - 16 - 三、2019 年下半年玉米行情展望及投资策略...................................................... - 18 - 3.1 行情展望 ...................................................................................................... - 18 - 3.2 投资策略 ...................................................................................................... - 18 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 半年度报告 一、行情回顾 2019 年上半年市场炒作的焦点主要集中于进口、猪瘟及政策面三个方面。回顾玉米上半年走势可以分为以下三个阶段： 第一阶段：1 月初-2 月底。受猪瘟形势严峻及进口谈判预期偏乐观影响期价跌至 1800 附近。但由于政策面大豆振兴计划使得市场认为新作玉米面积将减少，以及后期潜在政策轮入和抛储政策预期，期价反弹至前期高点。但年后气温快速回升，地趴粮不利储存出售加快，且消息面上玉米进口可能超出市场预期，期价创出 1780 的新低。 第二阶段：3 月初-5 月底。随着新粮卖压逐步减轻，中储粮轮入托市，市场信心逐步恢复。贸易商抄底或补库意愿增强，但下游需求疲弱，南北港口库存爆满，期价快速拉升并给出交割利润，无奈现货疲弱难改，进口预期再次炒作，产业套保增加，期价承压快速回调。而后随着春旱、草地贪夜蛾炒作进入视野，进口玉米配额不放开，中美贸易摩擦再生变数， 之前大量进口的预期大反转，进口端供应压力大减，期价缓慢攀升。随后公布的抛储提价提高 200 元/吨，高于预期，市场看涨热情高涨，捂粮待涨信心大增，而下游需求企业在低价大幅提高之后也增加了库存，阶段性供减需增，继续推升期现货大幅上涨。 第三阶段：6 月初-6 月底。进入 6 月，春旱解除，草地贪夜蛾危害不大，期价也来到抛储溢价对应的位置，而猪瘟疫情再度严重，且逐步向养殖量占比更大的华中地区扩散加重，低迷的需求导致南港走货很慢，北港集港跌至冰点，而拍卖成交的持续走低，贸易商和深加工看多做多热情明显下降，拍卖需求降温，市场看多情绪明显受压制，期价回调。 请阅读正文后的声明 - 5 - 半年度报告 图1：玉米指数期货图 图2：玉米淀粉指数期货图 数据来源：文华财经，建信期货研投中心 数据来源：文华财经，建信期货研投中心 二、国内玉米市场分析 2.1 临储玉米拍卖底价较大幅提高，拍卖成交走低，期现货底价确定。 临储库存继续去化，拍卖底价较去年大幅提高 200 元/吨。国家临储玉米库存截止 2018 年末总计 7880.41 万吨。5 月 14 号国家粮食交易中心发布拍卖公告，5 月 23 号开始首轮拍卖，2019 年临储拍卖正式拉开帷幕，至今也已经经历了六轮拍卖，截止当前每周拍卖量维持 400 万吨，较