油脂油料产业链月度分析报告：播种面积与高库存角力，终端需求与供应博弈

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 李文婷 从业资格证号：F3023121 投资咨询证号：Z0013721 Tel:0731-84409083 E-mail:liwenting@dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 欧航棋 从业资格证号：F3033921 Tel:0731-84409009 E-mail:ouhangqi@dayouf.com 播种面积与高库存角力 终端需求与供应博弈1、基本面综述： 在季度库存与播种面积出台后，数据显示有意料之中也有意料之外，从油脂油料数据看，意料中的高库存与意料之外低播种面积对应角力，市场将会显示出难以抉择方向，同时国内供应宽松的环境与终端需求的矛盾仍将会继续牵制，北美大豆在生长过程中遭遇到天气变化依旧影响着油脂油料价格的走势，而且是目前的主力因素，市场在消化季度报告以后，预计市场依旧不会平静。中美贸易谈判在重启以后的日子里，难以迅速达成协议，双方会在不断的角力中寻找妥协，市场价格会阶段性反映这一变化;油脂库存压力主要在豆油、棕榈油上，油粕比在目前时段上还是应该遵循常年的节奏向低位靠近的概率较大。 2、策略推荐： 单边策略：目前单边大幅变动需要耐心持仓获得，无耐心者建议以观望为主。进入中美谈判重启期，豆粕价格将会随美豆价格运行，因此天气变化依旧牵动价格这走势。 套利策略：油脂间价差变化会有更多交易机会，注意紧跟强弱运行节奏转换。油粕比价继续回收。豆油与棕油价差会呈现震荡扩散走势，变动规律今年不会异于常年节奏，油粕月间套利以油脂之间价格轮动变化为主，短期节奏反套为主。 期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。 3、风险提示：重点关注美豆种植数据以及天气变化。南美大豆销售进度以及贸易协议的达成条款内容以及落实、马来棕油产量库存变化、国内豆油去库存、国家托市政策、环保政策与补贴政策。 2019 年 6 月 30 日 月度分析报告 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/20 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、蛋白粕供需基本面分析 ............................................................................ 4 1、USDA6 月月度供需报告：影响中性偏空 ............................................................. 4 2、中美贸易磋商再起波澜， 市场关注 G20 峰会和谈 .......................................... 5 3、美豆春播进度偏慢，早霜概率或将提高 ............................................................ 5 4、下游观望情绪浓厚，油厂挺价意愿仍存 ............................................................ 6 5、下游养殖：生猪存栏下降速度加快 .................................................................... 7 三、油脂供需基本面分析 ................................................................................ 9 1、油脂期现价格低开冲高 ........................................................................................ 9 2、 美豆油库存增加 ................................................................................................ 10 3、马来西亚出口增加、产量减少、库存下降 ...................................................... 11 4、国内油脂库存高企 .............................................................................................. 13 四、后市行情展望及策略推荐 ...................................................................... 19 1、综述：需求支撑国内粕类价格 油脂孱弱间歇性反弹 .................................. 19 2、策略推荐 .............................................................................................................. 19 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/20 图表目录 图表 1：油脂油料主力合约重要指标监测表（月度数据） ........................................... 3 图表 2：USDA6 月月度供需平衡表（美国大豆部分） .................................................... 4 图表 3：22018 年 12 月以来中国重启美豆采购总量统计 .............................................. 5 图表 4：美国农产品种植面积预估 ................................................................................... 6 图表 5：大豆进口数量 ....................................................................................................... 6 图表 6：港口大豆消耗和库存情况 ................................................................................... 6 图表 7：油厂压榨利润走势 ..............