A股周观察(0408-0412)：当前可适度增加配置的防御属性

1证券研究报告Table_First|Table_ReportType策略研究策略定期报告Table_First|Table_SummaryA 股周观察（0408-0412）：当前可适度增加配置的防御属性投资要点：中美两国3月CPI与PPI数据公布：中国经济复苏仍有波折，美国通胀依然具备韧性。中国3月CPI同比与环比不及预期，并低于前值，PPI同比符合预期，但同比环比均低于前值，以上数据表现反映出中国经济复苏仍然存在波折，距离经济的全面好转还需要再等待更明确的信号。美国3月CPI与PPI同比的超预期表明美国通胀仍然存在韧性，结合美联储官员多次的鹰派表示，我们认为美联储下半年降息的概率已显著降低。当前建议适度增配带有防御属性的板块。考虑到之前大部分市场投资者已将美联储的降息纳入考虑，并且已经反映在市场价格当中，若后期美联储进一步推迟降息，市场可能将引来调整，再加上中国经济尚处于波浪式复苏进程中，当前阶段建议投资者可以适度增配带有防御属性的板块。从市场风格看，目前红利板块相对占优，同时小盘风格的强势地位已有所收敛。投资建议：调整配置的均衡性，把握两大主线。（1）具备防御属性的板块。如煤炭（红利），公用事业（电力价格市场化改革预期，业绩改善确定性，红利），交通运输（业绩改善确定性，红利）。（2）“轻复苏”板块。出口链（家电、汽车、机械等），上游原材料（化工、有色），消费复苏（轻工、纺织、出行链）。本周A股电力及公用事业行业领涨，并较上周明显上涨。截至4月12日，本周A股电力及公用事业行业领涨，其次为有色金属、煤炭。宽基指数显示，本周成交活跃度较上周出现下滑。换手率与成交额数据均显示，除科创50外，各宽基指数成交情况较上周均有所下降，而科创50本周换手率较上周小幅上涨。从行业角度来看，本周消费者服务最为明显。其次为电力及公用事业、商贸零售、有色金属。本周风格偏中盘与稳定。从规模来看，中盘指数表现优于大盘指数及小盘指数；从中信风格分类来看，稳定风格领先于其他风格。风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期；三是历史经验仅供参考。Table_First|Table_ReportDate策略定期报告2024 年 4 月 13 日团队成员Table_First|Table_Author分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理易瑾珩邮箱：yjh3880@hfzq.com.cnTable_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《关注“轻复苏”的三大投资方向》2024.4.62、《对待市场仍需保持定力》2024.3.313、《出口链可关注“一带一路”等组织成员国的增长需求》2024.3.24华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告正文目录一、 当前可适度增加配置的防御属性 ....................................3二、 A 股行业表现：电力及公用事业行业领涨 ............................ 6三、 A 股成交情况 .................................................... 7四、 A 股市场风格 .................................................... 9五、 风险提示 .......................................................10图表目录图表 1： 中国 CPI 与 PPI 同比均低于前值.................................................................3图表 2： 美国 CPI 与 PPI 数据显示通胀韧性依旧.....................................................3图表 3： 目前红利板块相对占优.................................................................................. 4图表 4： 国证 2000/沪深 300 较前期高位已有所下降................................................4图表 5： 国证 2000/万得全 A 已经低于前期最高值...................................................5图表 6： 2024 年高增速（净利润同比>30%）细分行业占比显著提升.................. 5图表 7： 本周电力及公用事业领涨.............................................................................. 6图表 8： 本周电力及公用事业较上周明显上涨.......................................................... 6图表 9： 近一个月有色金属涨幅较高.......................................................................... 7图表 10： 本周指数换手率与上一周相比出现下滑....................................................7图表 11： 本周成交额较上一周有所下降.................................................................... 8图表 12： 本周行业日均换手率.................................................................................... 8图表 13： 本周行业日均成交额.................................................................................... 9图表 14： 本周风格偏稳定（单位：%）.................................................................... 9图表 15： 本周风格偏稳定（单位：%）.................................................................. 10华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告一、当前可适度增加配置的防御属性中美两国 3 月 CPI 与 PPI 数据公布：中国经济复苏仍有波折，美国通胀依然具备韧性。本周，中美两国 3 月 CPI 与 PPI 数据公布，中国 3 月 CPI 同比 0.1%，预期 0.4%