市场策略报告：市场风格切向价值

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 张君贝 策略研究助理 SAC 执证编号：S0110123090009 zhangjunbei@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  首创|四月金股  关注周期品涨价的持续性  高风偏资金流入放缓 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 清明节前最后一周，市场冲高后连续两日回调，但主要宽基指数收涨，其中万得微盘股和深证红利领涨，深证 50、中证 500、深证 100 等涨超1.5%，而科创 50、北证 50 和科创 100 等成长方向微跌。成交额来看，受风险偏好回落影响，市场量能有递减趋势，周三沪深两市成交额萎缩至 9179 亿元。行业层面，资源股在涨价、业绩以及事件驱动之下延续强势，有色金属三个交易日内涨 6.68%。基础化工、农林牧渔、石油石化和钢铁等周期股亦有不错表现，风格切换之下地产链也出现活跃迹象，而 TMT 板块在题材退潮的背景下延续低迷。 ⚫ 美国 PMI 及就业数据超预期强劲，降息难见紧迫性。经济数据来看，美国 3 月官方制造业 PMI 为 50.3，自 2022 年 10 月来首次回到扩张区间；OECD 消费者信心指数攀升至 98.89，创 2023 年来新高；中东地缘政治扰动加剧，原油价格持续走高，或进一步增强通胀粘性。劳动力市场上，3 月美国新增非农就业人数 30.3 万人，远高于 20 万人的市场预期，失业率下降 0.1pct 至 3.8%，未见疲软现象。在此背景下，美国鹰派官员质疑降息必要性。尽管降息预期反复扰动，但避免流动性冲击的紧迫性有所抬升，当前 ON RRP 工具跌至 4400 亿美元下方，市场或围绕放缓QT 的时点博弈。 ⚫ 在两市成交额延续回落的背景下，上证 50 的成交占比进一步抬升至 6%上方， 大盘股交易活跃度进一步提升，价值方向受到偏好。另一方面，美股周四跳水，以 FAANG 为代表的科技龙头多数下挫，或加剧市场紧张情绪，使 A 股 TMT 板块进一步承压。整体而言，当前市场赚钱效应仍集中在周期股方向，但全市场有色与能源行业占比不足 10%，存量博弈背景下，周期股连续走强容易对其余方向形成虹吸效应。应对思路上，建议以结构性行情来看待本轮周期股行情，配置思路适度倾向中证 500等有色、能源权重占比较高的指数，重点挖掘工程机械、航运、建材等方向业绩稳定的品种。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 市场风格切向价值 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.04.11 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 2 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 4 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 6 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 8 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 10 插图目录 图 1 周内核心指数行业表现 .......................................................................................................................................... 1 图 2 周内中信一级行业表现 .......................................................................................................................................... 2 图 3 指数与行业涨跌幅 ................................................................................................................................................... 3 图 4 基金净值变化 ........................................................................................................................................................... 4 图 5 沪深 300 风险溢价 ..........................