【华福固收跟踪】城投%26产业%26金融利差与估值跟踪

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 信用周报 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪 20240329 摘要：  城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债均较上周走阔，AAA 级、AA+级和 AA 级较上周分别走阔 6.37bps、6.81bps 和 4.02bps。收益率方面，AAA 级和 AA+级城投债收益率较上周上行 0.28bps 和 0.30bps 至 2.69%和 2.80%，AA级下行 2.23bps 至 3.11%。分省份看，信用利差方面，本周大部分省份信用利差走阔，云南走阔幅度最大。收益率方面，本周大部分省份收益率下行，黑龙江收益率下行幅度最大；分期限看，剩余期限 6M-1、1-3年、3-5 年和 7 年以上城投债信用利差较上周走阔，5-7 年较上周收窄；剩余期限 1-3 年、5-7 年和 7 年以上城投债收益率下行，6M-1 年和 3-5年城投债收益率上行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区类城投债利差较上周均走阔；地市级、区县级、国家级园区和省级园区城投债收益率下行，省级和一般园区上行。  产业债利差跟踪 分等级看，AAA级、AA+级和AA级产业债信用利差较上周分别走阔6.09bps、4.92bps和3.85bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分走阔。国企产业债行业大部分走阔，其中农林牧渔和轻工制造走阔最为明显，分别走阔了14.30bps和7.68bps，计算机收窄了0.91bps；民企产业债行业利差大部分走阔，农林牧渔和房地产走阔最为明显，分别走阔了50.58bps和11.94bps，交通运输收窄了15.60bps。  金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周均走阔，AAA级、AA+级和AA级较上周分别走阔了5.29bps、6.08bps和6.31bps，AAA级和AA+级收益率较上周下行，AA级收益率较上周上行；从证券公司债看，AAA级和AA+级证券公司债利差较上周分别走阔了5.93bps和5.12bps，AA级较上周收窄3.41bps。AAA级和AA+级收益率较上周分别上行0.41bps和0.93bps，AA级收益率下行3.15bps；从商业银行债看，AAA级、AA+级和AA级信用利差较上周走阔了6.00bps、9.16bps和5.36bps，收益率均上行。商业银行普通债-短久期、中久期较和长久期较上周分别走阔6.58bps、3.69bps和45.30bps，收益率商业银行普通债-短久期和中久期较上周分别下行0.04bps和0.16bps至2.41%和2.87%，长久期上行86.88bps至3.94%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 2024 年 3 月 29 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《如何理解央行逐步增加国债买卖？》——2024.3.29 》——2023.03.31 2、《各地化债政策全梳理【2024 版】》——2024.3.28 3、《半年已过，重点化债省份有何变化？》——2024.3.24 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ........................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 .................... 2 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ........................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ....................... 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 ................................................... 5 2.2 重点行业信用利差一览 ............................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ........................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动 ..................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动 .................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动 .................................... 10 4 风险提示 .............................................................. 13 图表目录 图表 1：分评级城投债信用利差走势（BP） ..................................... 1 图表 2：分评级城投债中债估值走势（%） ...................................... 1 图表 3：各省份城投债信用利差走势（BP） ..................................... 2 图表 4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五（BP） ....................... 2 图表 5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五（BP） ....................... 2 图表 6：各省份城投债收益率变化（%） ........................................ 3 图表 7：本周城投债信用收益率正向变动前五（%） .............................. 3 图表 8：本周城投债信用收益率负向变动前五（%）