A股周观察：关注“轻复苏”的三大投资方向

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略定期报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary A 股周观察（0401-0405）： 关注“轻复苏”的三大投资方向 投资要点： ➢ 随着3月份PMI超预期，市场开始意识到了经济复苏的斜率有所提升。虽然经济尚未全面复苏，但是部分领域、部分行业，已经显示出了“轻复苏”的特征，值得投资者关注。 ➢ 方向一：出口产业链。中国出口呈现稳健复苏格局，家电等行业景气有所改善。数据显示，2024年1-2月，出口总额同比增长7.1%，贸易顺差进一步扩大，出口持续改善。3月制造业PMI达到50.8，其中新出口订单PMI改善最为明显。从行业海外收入占比来看，家电行业有近1/3的收入来自海外，家电龙头2023年海外业绩增长势头强劲。宏观、行业以及公司业绩数据均指示家电行业景气已出现改善。 ➢ 方向二：大宗商品价格上涨，带动上游行业景气复苏的机会。从商品价格来看，有色金属与基础化工等行业商品价格近期呈现上行趋势。一方面，国内行业供给侧的改善为商品价格的上行创造了基础条件，另一方面，随着经济的向好发展，下游需求也得到了提升。此外，受美联储降息预期的影响，有色金属价格增长较为明显。 ➢ 方向三：消费端需求持续恢复，轻工、纺服、出行链均向好发展。纺服与轻工板块已进入补库阶段，除纺织业外，纺织服装、家具制造业与造纸业均处于补库阶段初期，当前尚不存在库存压力。同时消费数据显示居民消费意愿正在改善。从出行链来看，中国商营航空公司航班当月订座量自2023年底以来呈现高速增长趋势，现已接近近十年最高值，出行链景气复苏值得期待。 ➢ 近期“轻复苏”板块市场表现良好，未来可重点关注相关行业公司业绩表现。 ➢ 本周A股有色金属行业领涨，传媒较上周明显上涨。截至4月3日，本周A股色金属行业领涨，其次为基础化工、农林牧渔、石油石化、钢铁。 ➢ 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所改善。换手率与成交额数据均显示，除科创50和创业板指外，各宽基指数成交情况较上周均有所提升。 ➢ 从行业角度来看，本周有色金属最为明显。其次为钢铁、交通运输、石油石化、基础化工。 ➢ 本周风格偏中盘与周期。从规模来看，中盘指数表现优于大盘指数及小盘指数；从中信风格分类来看，周期风格领先于其他风格。 ➢ 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期；三是历史经验仅供参考。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略定期报告 2024 年 4 月 6 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn 研究助理 易瑾珩 邮箱：yjh3880@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《出口链可关注“一带一路”等组织成员国的增长需求》 2024.3.24 2、《外资加仓，政策利好，A 股有望再上台阶》 2024.3.17 3、《美国就业数据喜忧参半》 2024.3.11 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期报告 正文目录 一、 关注“轻复苏”的三大投资方向 ................................... 3 二、 A 股行业表现：有色金属行业领涨 ................................. 7 三、 A 股成交情况 ................................................... 9 四、 A 股市场风格 .................................................. 11 五、 风险提示 ..................................................... 11 图表目录 图表 1： 中国出口正稳健复苏 ..................................................................................... 3 图表 2： 各行业海外收入占比变动情况 ..................................................................... 4 图表 3： 近期有色金属价格上涨明显 ......................................................................... 5 图表 4： 化工产品价格在近期出现一定增长 ............................................................. 5 图表 5： 目前纺织业与服装业均处于补库阶段 ......................................................... 6 图表 6： 目前家具与造纸业均处于补库初期 ............................................................. 6 图表 7： 当前中国商营航空公司航班订座量已接近近十年最高值（单位：万） . 7 图表 8： 本周有色金属领涨 ......................................................................................... 8 图表 9： 本周传媒较上周明显上涨 ............................................................................. 8 图表 10： 近一个月有色金属涨幅较高 ....................................................................... 8 图表 11： 本周指数换手率与上一周相比小幅提升 ................................................... 9 图表 12： 本周成交额较上一周有所提升 ................................................................... 9 图表 13： 本周行业日均换手率 ..............................