旅游服务业行业信息点评：社服板块2024年一季报前瞻

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 04 月 01 日 社服板块 2024 年一季报前瞻 [Table_Summary] 投资要点： 【核心观点】 一季度，在客流边际修复及相关政策催化下，社服板块在节后呈现分化行情，分子板块来看：旅游及景区>专业服务>教育>酒店餐饮。展望二季度，建议密集跟踪需求释放情况，聚焦个股、挖掘优质标的。以下我们是对重点公司的一季报前瞻： （1）免税：中国中免：据海口海关统计，2024 年 2 月 10 日-17 日（春节假期期间），海口海关共监管离岛免税购物金额 24.89 亿元，购物人数 29.77 万人次，人均消费8358 元。预计 1Q24 收入降 20%-10%，归母净利润降 20%-10%。 （2）酒店：首旅酒店：24 年新开店目标 1200-1400 家。预计 1Q24 收入增 5%-10%由 23 年新开门店驱动，归母净利润 0.6-0.7 亿元。锦江酒店：预计 1Q24 收入增 8%-15%由 23 年新开门店驱动，归母净利润 0.8-1.2 亿元。 （3）餐饮：①百胜中国：持续通过推新、高性价比产品引流，肯德基、必胜客门店稳步扩张（预期 2024 年净新增约 1500-1700 家新店），强化运营、数字化、供应链壁垒。预计 1Q24 收入增 0%-10%，归母净利润 2.7-3 亿美元。②广州酒家：公司强品牌力、产品力，食品、餐饮双轮驱动，未来有望充分发挥广州酒家、陶陶居等知名品牌优势，立足广东辐射全国。预计 1Q24 收入增 5%-15%，归母净利润增1%-30%。 （4）景区：①宋城演艺：春节假期，11 台“千古情”合计演出 506 场，为 2019 年同期的 251%，总接待游客量 272 万人次，为 2019 年同期的 207%，总营业收入 2.2亿元，为 2019 年同期的 189%。预计 1Q24 收入 6.8-7.3 亿元，归母净利润 3.8-4.0亿元。②天目湖：春节假期实现旅游营业收入 1.04 亿元，同比增长 72.92%，总接待人次 112.06 万，同比增长 127.69%，平均客房出租率达 76.29%。预计 1Q24 收入降 15%-5%，归母净利润降 15%-5%。③中青旅：春节黄金周，乌镇景区接待游客较2019 年同期增长 11.80%，营业收入破亿创历史新高；古北水镇接待游客较 2023 年同期增长 7.06%，营业收入较 2019 年基本持平。预计 1Q24 收入增 5%-15%，归母净利润 0.3-0.5 亿元。 （5）教育&人服：①中公教育：据我们统计，2024 年省考延续国考扩招趋势，招录人数同比增约 4.6%，行业景气度上行。预计 1Q24 收入降 20%-10%，归母净利润1.5-1.8 亿元。②科锐国际：2024 年 2 月 CPI 同比增长 0.7%，2023 年 8 月以来首次转正，环比上涨 1.0%。看好人力服务行业的周期性回弹潜力, 行业有望伴随宏观经济的复苏而恢复活力。预计 1Q24 收入增 5%-15%，归母净利润增 15%-25%。 投资建议：看好教育板块，关注“低估值+顺周期”赛道。一季度收官，我们建议围绕两条主线优选标的：一是教育板块，政策担忧减弱助推板块估值回升。非学科类课外培训及学科类高中培训有望显著受益于行业供给出清，竞争格局优化。职业教育延续一贯政策鼓励方向，助力于改善产业人才需求与人才供给的结构性矛盾。二是“低估值+顺周期”品种：受春节期间消费需求增加等因素影响，2 月 CPI 同比增速半年来首次转正，环比加速上涨，顺周期板块信心逐步修复。重点关注二季度起价格中枢逐步回升趋势，企业层面盈利、消费预期改善持续性；优选低估值，景气度边际改善标的。 重点关注：中公教育、中国中免、锦江酒店、宋城演艺、北京人力、海底捞。关注：科锐国际、天目湖、百胜中国、粉笔、凯文教育、学大教育、华图山鼎等。 行业风险提示：恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业研究·旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 重点公司 2024 年一季度业绩前瞻 1Q2024 收入及增速预测 1Q2024 归母净利润及增速预测 证券简称 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 亿元 亿元 % % 亿元 亿元 % % 中国中免 166.2 186.9 -20 -10 18.4 20.7 -20 -10 锦江酒店 31.6 33.6 8 15 0.8 1.2 -40 -10 首旅酒店 17.4 18.2 5 10 0.6 0.7 -25 -10 百胜中国 29.2 32.1 0 10 2.7 3.0 -5 5 广州酒家 9.7 10.6 5 15 0.7 0.9 1 30 宋城演艺 6.8 7.3 190 210 3.8 4.0 530 563 天目湖 1.0 1.1 -15 -5 0.16 0.18 -15 -5 中青旅 17.4 19.1 5 15 0.3 0.5 725 1141 科锐国际 25.1 27.5 5 15 0.4 0.4 15 25 中公教育 7.1 8.0 -20 -10 1.5 1.8 517 641 资料来源：Wind，HTI 测算 备注：百胜中国收入、归母净利润单位为亿美元。 【行情回顾】 申万休闲服务指数期间（20240324-20240330）跌 2.76%，跑输上证指数 2.53 个百分点，板块表现居各板块第 23 位。上证指数期间跌 0.23%，板块涨跌互现，其中有色金属（+3.7%）、家用电器（+2.1%）、公用事业（+1.3%）领涨，传媒（-9.5%）、计算机（-6.5%）、教育（-5.7%）领跌。教育指数跌 5.68%，跑输上证指数 5.45 个百分点，板块表现居各板块第 26 位。 上周社服板块涨跌互现，颐海国际（+11.76%）、美团-W（+9.69%）、丽江股份（+5.99%）领涨，长白山（-8.94%）、科锐国际（-8.84%）、锦江酒店（-7.50%）领跌。 行业研究·旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1. 行情回顾（20240324-20240330） 1.1 申万休闲服务指数期间跌 2.76%，跑输上证指数 2.53 个百分点 申万休闲服务指数期间（20240324-20240330）跌 2.76%，跑输上证指数 2.53 个百分点，板块表现居各板块第 23 位。上证指数期间跌 0.23%，板块涨跌互现，其中有色金属（+3.7%）、家用电器（+2.1%）、公用事业（+1.3%）领涨，