宏观定期研究：3月全球经济观察

1 证 券 研 究 报 告 宏观研究 宏观定期研究 3 月全球经济观察 投资要点：  3月全球主要大类资产多为上涨。SHFE黄金（+10.29%）涨幅最大，伦敦银现（+10.21%），伦敦金现（+9.3%），ICE布油（+6.3%），SHFE铜（+5.44%），LME铝（+4.8%）涨幅居前；LME镍（-6.99%）跌幅最大。  3月全球主要权益市场几乎全线上涨。其中，德国DAX（+4.61%）涨幅最大，英国富时100（+4.23%），韩国综合指数（+3.95%），法国CAC40（+3.51%），标普500（+3.1%），日经225（+3.07%）涨幅居前；巴西IBOVESPA指数（-0.71%）跌幅最大。  3月全球长端利率走势不一，大宗商品期货多数上涨。  3月美元较人民币升值，美元指数上涨。加元（+0.64%），澳元（+ 0.51%），美元（+0.42%），欧元（+0.34%）等相较人民币升值；新西兰元（-1.81%），日元（-0.54%）相较人民币贬值。此外，美元指数上涨0.36%；人民币兑泰铢上涨0.97%，人民币兑韩元上涨0.91%，人民币兑卢布上涨0.3%。  美国就业数据喜忧参半。2月新增非农就业人数为27.5万人，高于市场预期的20万人，前值由35.3万人下修至22.9万人，但同时2月失业率为3.9%，高于预期和前值3.7%，为2022年1月来新高。美国2月通胀超预期回升，同比增速为3.2%，高于预期和前值的3.1%，为2023年12月以来新高；季调后CPI环比增速升0.4%，符合市场预期，高于前值0.3%。  欧洲制造业经济有所走弱。3月欧元区制造业PMI值为45.7，低于前值46.5，服务业PMI为51.1，高于前值50.2。  日本制造业PMI仍处于荣枯线以下。3月日本制造业PMI为48.2，高于前值47.2，连续10个月处于荣枯线以下。3月服务业PMI为54.9，高于前值52.9。  3月美债十年期隐含通胀预期为2.33%，10年期中美利差倒挂幅度加深至191.23 BP。  风险提示：美联储加息超预期，地缘政治风险超预期。 宏观定期研究 2024 年 4 月 1 日 团队成员 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱： zb3762@hfzq.com.cn 研究助理 章孟菲 邮箱： zmf30020@hfzq.com.cn 相关报告 《美国就业数据喜忧参半——2 月非农数据点评》 2024-03-12 《2024 美联储票委派系解析》 2023-03-04 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观定期研究 正文目录 1 资产价格：3 月全球大类资产表现数据跟踪 ..................................... 3 2 全球经济：3 月全球经济基本面概述 .......................................... 5 2.1 美国就业数据喜忧参半 .................................................. 5 2.2 欧洲制造业经济有所走弱 ................................................ 7 2.3 日本制造业 PMI 仍处于荣枯线以下 ........................................ 7 3 流动性：3 月全球流动性和政策追踪 .......................................... 8 3.1 中美利差倒挂幅度加深 .................................................. 8 3.2 3 月各国央行货币政策动向跟踪 .......................................... 9 4 风险提示 .................................................................. 9 图表目录 图表 1：3 月全球主要大类资产涨跌幅 ............................................. 3 图表 2：3 月全球主要权益市场几乎全线上涨 ....................................... 4 图表 3：3 月全球长端利率走势不一 ............................................... 4 图表 4：3 月美元较人民币升值，美元指数上涨 ..................................... 5 图表 5：3 月大宗商品期货多数上涨 ............................................... 5 图表 6：2 月美国就业市场韧性较强 ............................................... 6 图表 7：美国 2 月 CPI 各分项变动 ................................................. 7 图表 8：欧元区制造业 PMI 走弱，服务业 PMI 有所回升（%） .......................... 7 图表 9：日本制造业 PMI 仍处于荣枯线以下（%） .................................... 8 图表 10：10 年期中美利差倒挂幅度加深（%） ...................................... 8 图表 11：各国央行货币政策动向跟踪 .............................................. 9 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观定期研究 1 资产价格：3 月全球大类资产表现数据跟踪 3 月全球主要大类资产多为上涨。SHFE 黄金（+10.29%）涨幅最大，伦敦银现（+10.21%），伦敦金现（+9.3%），ICE 布油（+6.3%），SHFE 铜（+5.44%），LME 铝（+4.8%）涨幅居前；LME 镍（-6.99%）跌幅最大。 图表 1：3 月全球