策略：7月十大金股及市场展望

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 12 证券研究告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略】7 月十大金股及市场展望 2019 年 06 月 25 日 投资要点 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 相关研究 《【联讯策略】政策与 盈利的赛跑——2019 年 A 股中期策略展望》2019-06-20 《【每日复盘 20190620】行情好转后应该如何配置股票》2019-06-20 《【每日复盘 20190621】低流通市值的重组股吸引力更大》2019-06-21 《【联讯策略周报】回补缺口不是目标，沪指剑指年内高点——2019 年第 22 期》2019-06-23 《【每日复盘 20190624】技术面与基本面均支撑股指再上台阶》2019-06-24  核心观点：中美经贸关系有所缓和，全球开启新一轮宽松周期背景下，国内进一步宽松的空间被打开，政策与盈利的角力有望催生秋季行情。 历史成绩：今年金股收益排各券商第二“十大金股”是联讯证券研究院每月下旬推出的金股组合，自创建以来取得了较为优异的成绩，也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下： （1） 截至 6 月 24 日，金股组合今年以来取得累计收益 39%，排各券商第二，获得 12.4%的超额收益；（2） 截至 6 月 24 日，金股组合创建以来累计收益为 19.9%，排各券商第二，获得 25.3%的超额收益；（3） 在每月的成绩中，联讯金股 1 月总成绩排名第三，2 月总成绩排名第十（个股收益率第二），4 月总成绩排名第二。 中美经贸关系缓和中美两国元首通了电话，标志着此前较为紧张的中美经贸关系有所缓和。G20 会晤的具体情形仍存在较大的不确定性，我们认为大致有几种可能结果：（1）基准情景：维持现在对 2000 亿元商品加征关税，暂缓 3000 亿商品的关税加征，给定一个谈判的期限。这种结果的概率最大，它避免了短期向最坏的情况发展。（2）乐观情形：给定一个谈判期限，期限内取消之前 2000 亿商品的加征关税。这种情形有一定的概率，中美经贸关系又回到了 5 月以前的相对良好状态。（3）悲观情形：会晤并未取得实质性进展，美国继续对 3000 亿商品加征关税。此次中美元首通电话，使得这种最悲观的情形出现的可能性变得极小。 短期来看，中美经贸关系缓和有利于风险偏好的提升；长期来看，中美经贸摩擦可能只是中美竞争的一个组成部分，一旦这种竞争成为主要矛盾，也可能会激发出双方更大的经济潜能。 全球降息潮来临，国内政策空间打开自近期，全球范围内开启了新一轮宽松周期。5 月初，新西兰把基准利率下调至 1.5%，成为首个降息的发达国家。马来西亚、菲律宾也采取了降息。6月 4 日，澳联储降息 25 个基点，这是澳联储 2016 年 8 月以来首次降息，基准利率已至历史最低水平。6 月 6 日，印度央行宣布降息 25 个基点至5.75%，已经是年内第三次降息。6 月 14 日，俄罗斯央行降息 25 个基点至7.50%，为去年 3 月以来首次降息。6 月 18 日，欧洲央行行长德拉吉称， 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 12 如果经济前景没有改善，欧元区将需要额外的刺激措施。市场对欧洲央行降息的预期升温。6 月 20 日的美联储会议声明中去掉“耐心”措辞，改成“将以合适行动”保持经济扩张，为即将到来的降息打开大门。 （1）降准降息可期。全球央行已经在开启新一轮宽松周期，为国内货币政策进一步放松打开了空间。上半年，央行较为保守的只下调存款准备金率100 基点。我们预计，下半年央行降准幅度为 150-200 基点。公开市场操作利率有望下调 30 个基点，实现一定的“降息”目的。 （2）支出端的刺激政策也有望加力。一方面，在收入端，今年减税降费（主要是个税、企业增值税和社保降费）的力度达 2 万亿元，力度是空前的，为什么目前来看的终端效果似乎并不明显呢？一方面，主要的减税降费在 4、5 月份后才陆续实施，估计会在三、四季度产生明显的效果。 另一方面，从支出端来看，其一，近期允许地方政府专项债作为符合条件的重大基建项目的资本金，可能有助于提升地方政府的融资能力，基建投资有望得到更快的恢复。未来房地产能否松绑非常关键，决定着整个政策刺激的力度。其二，本轮耐用品消费的刺激更多倾向于消费升级、取消消费限制，而不是直接给予补贴刺激。我们认为，在当前经济下行压力较大的情况下，可以考虑采取透支部分未来需求的刺激措施，比如汽车购置税优惠、家电下乡等。其三，我们认为，房地产政策在一些城市可能会边际上放松，释放一定的刚需。但需要注意到，本轮稳增长的调控方式不可能回到过去完全依赖房地产的老路上，“房住不炒”仍是主基调。  风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 12 目 录 一、金股表现回顾 ................................................................................................................................................ 4 （一）历史成绩：今年金股收益排各券商第二 ............................................................................................... 4 （二）6 月成绩：经受调整考验 ..................................................................................................................... 5 二、7 月十大金股组合及推荐逻辑......................................................................................................................... 6 三、7 月市场展望：秋季行情值得期待.................................................................................................................. 8 （一）中美经贸关系缓和 ................................