有色行业周报：累库幅度不及预期且去库在即，铝价有望走高

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 吴轩 有色行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521120001 wuxuan123@sczq.com.cn 电话：021-58820297 刘崇娜 有色行业研究助理 liuchongna@sczq.com.cn 电话：010-81152687 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  供给约束+消费引擎切换 看好金铜铝板块  有色行业周报：美国 Markit 制造业PMI 重回萎缩 继续看多金价  有色行业周报：美国通胀数据放缓 继续看多金价 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 累库幅度不及预期且去库在即 铝价有望走高 1）铜：本周进口铜精矿加工费现货 TC 下滑 2.62 美元/吨至10.63 美元/吨，国内冶炼厂达成联合减产意向后，加工费未见回升，表明铜精矿供应仍然偏紧。库存方面，LME + COMEX + SHFE 三大交易所总库存为 42.97 万吨，较前一周增长 5714 吨。高铜价下精废价差走高，刺激废铜消费进而抑制精铜消费，三大铜库存累库幅度高于往年同期。总体来看，铜矿供应存在强约束，铜价仍处于上行趋势中，短期电解铜库存回升拖累统计上行空间，预计维持高位运行。2）铝：云南省内将于近期释放80 万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能 52 万吨左右，2023 年减产产能约 117 万吨。截止 3 月 21日国内电解铝社会库存为 85.2 万吨，较前一周上涨 0.7 万吨。铝棒库存回落，铝锭+铝棒库存整体小幅下降，且今年累库幅度低于往年同期水平，国内下游需求持续改善，库存拐点即将来临。二季度电解铝市场将呈现供需双升局面，铝价仍有支撑。成本方面，动力煤价格回落带动成本小幅下移，冶炼厂吨铝利润抬升。 ⚫ 冶炼厂亏损刺激减产 镁价料企稳回升 3 月 22 日百川盈孚镁参考价为 17754 元/吨，低于生产成本，造成部分工厂亏损开始减产，在成本支撑下镁价有望企稳，但上方空间仍需等待需求显著改善。 ⚫ 美联储降息时点临近 继续看多金价 3 月美联储连续第五次会议维持利率不变，点阵图显示预计年内降息三次。鲍威尔表示今年某个时点降息适宜，暗示放慢缩表速度。此外，瑞士央行意外降息 25 基点，为首个降息的发达国家。瑞士央行降息或将放大美联储和欧央行年内降息的可能性，伦敦金价一度站上 2200 美元。考虑美联储降息时点临近，继续看多金价。 ⚫ 风险提示：国内需求不及预期、美联储维持高利率 -0.4-0.200.224-Mar4-Jun15-Aug26-Oct6-Jan18-Mar有色金属沪深300 [Table_Title] 有色行业周报：累库幅度不及预期且去库在即 铝价有望走高 [Table_ReportDate] 有色金属 | 行业简评报告 | 2024.03.25 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 有色板块行情一览 ............................................................................................................................................................ 1 2 行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................................................................ 2 2.1 本周行业重点新闻 ................................................................................................................................................. 2 2.2 本周行业重点公告 ................................................................................................................................................. 2 3 有色金属数据库 ................................................................................................................................................................ 5 3.1 工业金属数据库 ..................................................................................................................................................... 5 3.2 小金属数据库 ......................................................................................................................................................... 9 3.3 贵金属数据库 ....................................................................................................................................................... 14 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 15 插图目录 图 1 本周各板块涨幅（%，2024.3.18-2024.3.22） .......................................................................................................... 1