银行业前瞻│银行业一季报预测（2024）：营收、利润增速预计平稳

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、前瞻│ 银行业一季报预测（2024）：营收、利润增速预计平稳 行业名称 银行 证券研究报告/专题研究报告 2024 年 3 月 24 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数 42 行业总市值(亿元) 107,611 行业流通市值(亿元) 73,284 [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 江苏银行 7.69 1.72 1.65 1.92 2.18 4.56 4.76 4.09 3.60 买入 农业银行 4.18 0.71 0.73 0.74 0.75 5.86 5.70 5.62 5.55 增持 招商银行 31.20 5.41 5.75 6.03 6.22 6.10 5.74 5.47 5.31 增持 宁波银行 20.73 3.38 3.78 4.13 4.53 6.80 6.08 5.56 5.07 增持 苏州银行 6.92 1.07 1.26 1.39 1.53 6.88 5.84 5.29 4.81 买入 备注 股价截止 2024/3/24 投资要点 ◼核心结论：上市银行 1Q24 业绩前瞻：预计营收-1.4%，净利息收入增速受 1Q24 重定价冲击；手续费仍然承压，带来非息收入下行压力。预计利润增速在 0.8%左右，管理费用方面，预计 2024 成本收入比指标比较平稳，与 23 年基本相当。信用成本方面，行业仍处于拨备释放利润阶段，预计 24 年拨备计提力度仍边际减小。◼营收测算的结果：预计上市银行 1Q24 营收同比-1.4%。①预计 1Q24 净利息收入同比增速在-0.5%，其中资产规模贡献 11.7%，净息差环比下降 7bp。②预计 1Q24 净非息收入增速同比-3.7%，其中净手续费同比-6.2%；净其他非息收入同比增 1.0%。◼营收增速拆解的逻辑。对上市银行整体而言，仅规模因素是正向贡献，息差因素和非息因素均为负向贡献。其中大行受规模因子的支撑最强、但受息差因子的拖累最重；股份行受息差因子的拖累最轻，但规模因子的支撑力量也最弱。城农商行整体较为平均，营收表现好于大行和股份行。◼利润测算的结果：预计 1Q24 上市银行净利润同比+0.8%。测算逻辑：假设成本收入比与 1Q23 持平；资产质量时间换空间，保持稳健，拨备计提力度仍边际减小，预计利润保持小幅正增长。◼利润增速预测的逻辑：贡献因子分析。费用方面，当前上市银行成本收入比恢复到正常水平，短时间大幅压降的概率不大。拨备方面，我们用“拨贷比÷不良生成率”作为拨备对不良生成的覆盖情况，将该指标与上市银行信用成本对比。若当前某银行信用成本较高、同时拨备对不良生成的覆盖情况较好，我们认为其未来拨备释放能力较强，并以此得出拨备释放能力排名。当前来看，大行和部分城农商行仍有一定的拨备释放能力，股份行利润释放能力相对较弱。◼投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域 beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。◼风险提示：经济下滑超预期；预测基于一定假设，企业可能由于经营不及预期等导致数据最终存在一定误差。-21.00%-16.00%-11.00%-6.00%-1.00%4.00%9.00%银行(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 一、营收测算：预计上市银行 1Q24 营收同比-1.4% ............................................ - 3 - 二、营收增速拆解 ............................................................................................. - 10 - 三、利润测算：预计 1Q24 上市银行净利润同比+0.8% ...................................... - 12 - 四、利润贡献因子分析 ...................................................................................... - 13 - 五、投资建议与风险提示 .................................................................................. - 15 - 图表目录 图表 1：上市银行生息资产和信贷同比增速预测................................................ - 4 - 图表 2：1Q24 上市银行息差变动预测（bp） ...................................................... - 5 - 图表 3：上市银行净利息收入同比增速测算 ....................................................... - 6 - 图表 4：上市银行净非息收入同比增速测算 ....................................................... - 7 - 图表 5：上市银行营收同比增速 ......................................................................... - 9 - 图表 6：1Q24 上市银行营收同比增速拆解 ........................................................ - 11 - 图表 7：上市银行净利润同比增速测算 .............