海外消费行业周报：港股医药陆续发布2023年业绩，关注创新药公司商业化进展

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2024 年 3 月 24 日 看好 维持 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230122050001 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 humt@swsresearch.com 港股医药陆续发布 2023 年业绩，关注创新药公司商业化进展 ——海外消费周报（20240318-20240322） 海外策略：仍然是震荡市，重视分红回购带来的托底效应 ⚫ 我们在上周的周报中提示，由情绪单骑式修复带来的反弹行情可能难以一蹴而就，而风险方面则需重点关注来自于海外的扰动。本周市场维持震荡，恒指全周小幅收跌-1.32%，恒生科技收跌-2.65%。年报季中的大型科网公司提高分红和增加回购的趋势值得重视，这或许将成为托底二季度指数权重板块的重要因素之一。我们对市场的观点仍然不变，政策将持续托底二季度市场情绪，但在情绪快速修复过后市场的再次趋势上行需更多关注基本面，例如消费类宏观数据对市场权重板块的影响。央国企板块受惠于高股息特性和股东结构中外资占比较少的特点，仍然有望成为震荡市中的稳健选择。 海外医药：港股医药陆续发布 2023 年业绩，关注创新药公司商业化进展 ⚫ 市场回顾：本周恒生医疗保健指数下跌 6.08%，跑输恒生指数 4.76 个百分点。 ⚫ 重点事件：1）石药集团发布 2023 年业绩：2023 年收入同比增长 1.7%，达到 314.5 亿元，归属于股东的净利润同比下降 3.6%至 58.7 亿元，调整后净利润同比增长 2.8%至 62.8 亿元。公司持续拓展创新药管线，有望于2024 至 2028 年在国内上市 50 款新产品。2）信达生物发布 2023 年业绩：2023 年收入达到 62.06 亿元，同比增长 36.2%；其中产品收入为 57.28 亿元，同比增长 38.4%, 核心产品销售表现靓丽；净亏损约 10.28 亿元，同比收窄 52.8%。玛仕度肽（GLP-1R/GCGR）已于今年 2 月递交首个肥胖或减重适应症的上市申请，此外，今年有望递交玛仕度肽的第二项 NDA，用于治疗二型糖尿病。3）康方生物发布 2023 年业绩及新股配售：2023年公司收入同比增长 440%，达到 45 亿元，归属于股东的净利润为 20 亿元（去年同期净亏损为 12 亿元）。其中，卡度尼利单抗（AK104）销售表现强劲，2023 年同比增长 149%，达到 14 亿元。此外，依沃西单抗（AK112，PD-1/VEGF）海外开发持续推进，非肿瘤管线有望进入商业化阶段。公司宣布以每股配售股份47.65 港元向不少于 6 名承配人配售共 2,480 万股股份，占公司现有已发行股份约 2.95%及紧随配售后经扩大股份约 2.86%，预计配售所得款净额约为 11.70 亿港元。4）阿斯利康收购核药企业 Fusion Pharma：3 月 19日，阿斯利康宣布将收购核药企业 Fusion Pharmaceuticals，交易对价超过 20 亿美元。此次收购使得阿斯利康可以获得 Fusion Pharma 包括处于临床阶段、基于同位素锕（actinium）、靶向前列腺特异性膜抗原（PSMA）的放射偶联药物，以及其他放射偶联药物管线和研发与生产设施。 ⚫ 建议关注：创新药出海和国内商业化进展（荣昌生物（09995.HK）、康方生物（09926.HK）、科伦博泰生物（06990.HK）、信达生物（01801.HK）、百济神州（06160.HK）、康诺亚（02162.HK）等）。 海外教育：教培创就业岗位，纾困高校毕业生就业难题 ⚫ 市场回顾：本周教育指数下跌 0.65%，跑赢恒生指数 0.9 个百分点。年初至今，教育指数累计涨幅为 16.64%，跑赢恒生指数 16.83 个百分点。 ⚫ 行业更新：2024 年高职（专科）单独招生考试进行中，职业教育改革继续推进，民办高校最为受益。作为高考的补充和中职院校毕业生升学的独特通道，高职（专科）单独招生考试是职教改革政策中重要环节。考试采用文化课考试加专业技能考试的方式对中职院校毕业生做单独考核，以技术特长弥补文化课短板的方式帮助其升学至应用型大学继续深造。从而搭建技能型人才培养的中学与大学一体化通道。此举扭转我国在中学，大学阶段人才培养过于倾向理论型的趋势，以就业为导向，为社会培养更多的技能型人才。 ⚫ 投资分析意见：由于学科设置偏向应用型，民办高校在高职（专科）单独招生考试中具备竞争优势。通过该通道录取更多的中职毕业生，从而带动招生人数的增长。我们推荐以技能型人才培养为特色的中国新高教（02001.HK），希教国际控股（01765.HK），关注中教控股（00839.HK）。 简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 海外社服：同程旅行季报强劲，博彩公司陆续恢复派息 ⚫ 同程旅行季报强劲，新业务打造新的增长曲线，首次派发股息：1）4Q23 的收入对比 2019 年增长 61%，其中住宿预定收入增长 42%，交通票务收入增长 25%，其他收入增长 417%。国内间夜量对比 2019 年增长超过70%，机票量对比 2019 年增长超 16%。2023 年的年度付费用户数 2.4 亿，交易额 2415 亿元，收入 119 亿元，经调整净利润 22 亿元，均创历史新高。2）公司于四季度完成了对于同程旅业的收购，同程旅业由十几家区域大型旅行社组成，收购有助于公司更加深入旅游供应链，促进度假业务尤其是出境跟团游业务的发展。3）公司首次派发股息，普通股息每股 0.15 港币。 ⚫ 博彩公司陆续恢复派息：自银河娱乐去年恢复派息后，美高梅中国和永利澳门于 3 月 21 日公告恢复派息。美高梅中国派发特別股息每股 0.104 港元+普通股息每股 0.243 港元，派息率 15%+35%=50%，超预期（2016 至2019 年公司每年派息率均为 35%）。永利派发普通股息 0.075 港元，派息率 34%。 ⚫ 建 议 关 注 ： 携 程 集 团 （ 09961.HK ）， 同 程 旅 行 （ 00780.HK ）， 美 高 梅 中 国 （ 02282.HK ）， 海 底 捞（06862.HK），颐海国际（01579.HK）。 风险提示 K12 教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；民办高校市场化定价不及预期；非学历职业培训业务发展不及预期；消费需求不及预期；餐饮公司开店速度不及预期；行业竞争加剧；核