石油加工行业大炼化周报：行业新单偏少，涤纶长丝盈利有所下行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：行业新单偏少，涤纶长丝盈利有所下行 [Table_ReportDate0] 2024 年 3 月 24 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 3 月 22 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2437.92 元/吨，环比变化-65.88 元/吨（-2.63%）；国外重点大炼化项目价差为 1231.61 元/吨，环比变化+8.56 元/吨（+0.70%）。截至 3 月 22 日当周，布伦特原油周均价为 86.46 美元/桶，环比变化+3.75%。 ➢ 【炼油板块】本周，沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，中美经济数据表现较好，市场看涨情绪持续，油价创数月新高，但美联储 3 月维持利率不变，美元汇率增强，国际油价从高位回落。截至本周五（2024 年 3 月 22 日），布伦特、WTI 油价分别为85.43、80.63 美元/桶。国内成品油方面，成品油价格小幅上行，价差小幅下行。海外市场成品油价格普涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端油价上行对产品价格支撑较强，但部分产品需求端仍显疲弱，产品价格小幅下跌。其中，EVA 方面，本周需求端下游业者对于 EVA 后期走势信心偏低，市场询盘、成交不多，交投气氛偏弱，成本端乙烯价格支撑不足，产品价格价差小幅下行。纯苯方面，本周纯苯供给端相对稳定，需求端下游行业开工率小幅下跌，但成本端原油价格上涨带来支撑，产品价格小幅上行，价差小幅下行。聚碳酸酯方面，本周供给端相对稳定，需求端 PC 下游行业样本企业总体产能利用率较上周有所提升，供需矛盾带动产品价格价差小幅上行。聚乙烯、苯乙烯、聚丙烯、MMA 产品价格小幅上行，价差小幅下行。丙烯腈产品价差小幅下行。 ➢ 【聚酯板块】聚酯上游方面，PX 方面，本周 PX 供需相对稳定，成本端原油价格大幅上涨，带动产品价格小幅上行。MEG 方面，本周供给端相对稳定，需求端聚酯行业开工保持高位，但目前终端订单总体体量有限，且原料价格偏高，企业多以消耗库存为主，产品价格小幅下行。涤纶长丝方面，本周供给端各装置运行稳定，需求端周内下游市场开工率虽高，但新单承接情况一般，夏季订单仅有小幅放量，且多为打样小单，且由于坯布价格未见上涨，织企利润情况不佳，对原料补货意愿偏低，投机采购情况较多，库存方面长丝市场库存依旧处于累积状态，产品价格小幅下行，单吨盈利大幅下行。短纤和瓶片产品价格小幅上行。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 3 月 22 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.84%）、恒力石化（+3.17%）、东方盛虹（-3.55%）、恒逸石化（-4.01%）、桐昆股份（-3.38%）、新凤鸣（-3.26%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（5.87%）、恒力石化（4.79%）、东方盛虹（-9.21%）、恒逸石化（-8.50%）、桐昆股份（+2.60%）、新凤鸣（+5.13%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 3 月 22 日，布伦特周均原油价格涨幅为 28.11%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 9.80%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 30.84%。 截至 3 月 22 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2437.92 元/吨，环比变化-65.88 元/吨（-2.63%）；国外重点大炼化项目价差为 1231.61 元/吨，环比变化+8.56 元/吨（+0.70%）。截至 3 月 22 日当周，布伦特原油周均价为 86.46 美元/桶，环比变化+3.75%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 3 月 22 日当周，油价先涨后跌。本周，沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，中美经济数据表现较好，市场看涨情绪持续，油价创数月新高，但美联储 3 月维持利率不变，美元汇率增强，国际油价从高位回落。截至本周五（2024 年 3 月 22 日），布伦特、WTI 油价分别为 85.43、80.63 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅上行，价差小幅下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7770.00（+98.60）、9023.00（+54.80）、7044.60（+27.80）元/吨，折合 149.51（+2.02）、173.62（+1.20）、135.55（+0.65）美元/桶，与原油价差分别为 3291.31（-63.06）、4544.31（-106.86）、2565.91（-133.86）元/吨，折合 63.33（-1.16）、87.44（-1.98）、49.37（-2.53）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图 4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图 6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图 8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com5 国外成品油价格、价差情况： ➢