2024年1-2月财政数据点评：财政适度发力稳增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 03 月 21 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《积极财政继续发力——2023年 11月财政数据点评》2023.12.16 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 财政适度发力稳增长 ——2024 年 1-2 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  扣除特殊因素后，狭义财政收入增速回升。2024 年 1-2 月，全国一般公共预算收入同比下降 2.3%，但是扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，按照可比口径实际增长 2.5%左右，基本实现了恢复性增长。从主要税种看，消费税收入增速明显回升，主因或在于，春节假期期间，消费稳步复苏。  狭义支出增速尚可，进度加快，倾斜基建。2024 年 1-2 月，全国一般公共预算支出同比增长 6.7%，相比 2023 年 12 月的 8.3%有所回落，但是高于去年全年增速 5.4%。今年前两个月，一般公共预算支出的预算进度约为 15.3%，是近五年同期最快的，体现出在稳增长方面财政支出保持应有的强度，不过发力适度。从结构看，农林水、城乡社区、交通运输等支出增速较快，说明增发万亿国债的效果显现。此外，民生、科技仍是财政长期支持的重要领域，相关支出增速位居分项的前列。  对于第二本账，今年前两个月，新增专项债的发行节奏偏慢，对政府性基金支出进度有所拖累，增速放缓。在化债背景下，广义财政的规模要持续跟踪。此外，政府性基金收入回升。  宏观政策较为积极，要重点关注节奏的变化。2024 年 3 月 15 日，国务院第四次全体会议指出，“中央经济工作会议和《政府工作报告》明确的任务，就是今年国务院工作的重点，各部门要迅速行动起来，主动靠前、积极作为、合力攻坚，推动各项任务举措全面落地落实”。我们预计二季度会加速现有政策落地，政策是否加码还需密切关注三季度的情况。  风险提示：政策不及预期。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 狭义收入：扣除特殊因素，恢复性增长..................................................................... 4 2. 狭义支出：增速尚可，倾斜基建 ............................................................................... 5 3. 政府性基金：收入回升，支出放缓 ............................................................................ 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 一般公共预算收入：累计和当月同比（%） ..................................................... 4 图 2 近年 1-2 月一般公共预算收入进度（%） ........................................................ 4 图 3 主要分项财政收入：当月同比（%） ............................................................... 4 图 4 一般公共预算支出：累计和当月同比（%） ..................................................... 5 图 5 近年 1-2 月一般公共预算支出进度（%） ........................................................ 5 图 6 主要分项财政支出：当月同比（%） ............................................................... 5 图 7 一般公共预算支出：民生相关累计同比（%） ................................................. 6 图 8 一般公共预算支出：基建相关累计同比（%） ................................................. 6 图 9 全国政府性基金预算收入和支出：累计同比（%） .......................................... 7 图 10 国有土地使用权出让收入：累计和当月同比（%） ........................................ 7 图 11 近年 1-2 月政府性基金预算收入进度（%） ................................................... 7 图 12 近年 1-2 月政府性基金预算支出进度（%） ................................................... 7 图 13 各月新增地方专项债规模（亿元） ................................................................. 8 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 狭义收入：扣除特殊因素，恢复性增长 扣除特殊因素后，财政收入增速回升。2024 年 1-2 月，全国一般公共预算收入 4.46万亿元，同比下降 2.3%，但是扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，按照可比口径实际增长 2.5%左右。此外，今年前两个月，一般公共预算收入在全年的预算进度约为 20.5%，与历史同期水平大体相当。 根据财政部的表态，今年 1-2 月，一般公共预算收入同比下降主要受到两项特殊因素的扰动。一方面，基数被抬高。比如 2022 年制造业中小微企业部分缓税在 2023 年前几个月得以入库，抬