传媒行业简评报告：优质供给叠加技术驱动，继续看好游戏、影视板块

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  AI 应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会  AI 催化持续，游戏、影视板块全面收益  【首创传媒互联网】行业周报：AI 行情再起，继续看好传媒板块反弹机会 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】看好游戏行业优质供给和技术持续驱动复苏。世界级游戏开发者盛会 GDC 举行在即，预计大会将成为游戏与 AI 融合的展示窗口。大会官网显示，本届 GDC 将以“AI”为关键词， 会议内容涵盖 AI、VR、AR、音频、视觉、编程、叙事、产品管理等多个主题。微软、谷歌、英伟达、Meta、Adobe、Epic、Unity、Roblox、腾讯、网易、Pico 等游戏巨头都将参与相关活动，并在数百场会议上，展示其游戏技术的最新进展。 我们认为，当前核心行业政策核心口径仍是积极推动行业健康发展，版号发放延续高数量、高质量趋势，预计稳健版号政策驱动下，2024 年游戏新品供给端虽不及2023 年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐； 3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手； 5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅 3.19%，跑赢上证综指、深证成指，未跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 10 位。从细分行业来看，上周其他文化娱乐表现最佳，中信三级指数涨跌幅 6.62%，其他广告营销、游戏、动漫、影视次之。 ⚫ 【重要行业新闻】字节跳动内部信将重新孵化游戏业务；2024 年国内电影票房大盘突破 150 亿；万达电影董事长陈祉希透露贾玲导演新作《转念花开》进展；2024 年 2 月上全国电影剧本（梗概）备案、立项公示中处理备案故事影片共 57 部；宫崎骏&吉卜力新作《你想活出怎样的人生》正式定档 4 月 3 日；心动公司自研自发的放置手游《出发吧麦芬》于 3 月 15 日上架苹果 App Store 并开启预约；广告市场开年微涨，1 月同比提升 3.7%。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.520-Mar31-May11-Aug22-Oct2-Jan14-Mar传媒沪深300 [Table_Title] 优质供给叠加技术驱动，继续看好游戏、影视板块 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2024.3.20 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 看好游戏行业优质供给和技术持续驱动复苏。世界级游戏开发者盛会 GDC 举行在即，预计大会将成为游戏与 AI 融合的展示窗口。大会官网显示，本届 GDC 将以“AI”为关键词， 会议内容涵盖 AI、VR、AR、音频、视觉、编程、叙事、产品管理等多个主题。微软、谷歌、英伟达、Meta、Adobe、Epic、Unity、Roblox、腾讯、网易、Pico 等游戏巨头都将参与相关活动，并在数百场会议上，展示其游戏技术的最新进展。我们认为，当前核心行业政策核心口径仍是积极推动行业健康发展，版号发放延续高数量、高质量趋势，预计稳健版号政策驱动下，2024 年游戏新品供给端虽不及 2023 年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 AI 大模型接连取得新进展，看好 AI 应用层投资价值。国内外大模型领域取得积极进展，国外，LTX Studio 带来比 Sora 更细节化的文生视频效果；国内，KIMI 助手、PixVerse等 AI 产品访问量加速提升。我们认为，大模型能力的不断突破，推动 AI 投资逻辑切换至应用层，当前 AIGC 行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质 IP 储备公司在 AIGC 技术加持下加速转化；b）优质内容公司在 AI 技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 影视板块优质供给有望持续，关注 AI 赋能下的行业焕新。第二十八届香港国际影视展上，正午阳光、柠萌影视、欢娱影视等头部剧集公司公布片单，其中：正午阳光官宣进军电影领域，电影《得闲谨制》即将开机，储备电影项目包括《开端之送不到的快递》《琅琊榜》（动画）。2024 年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，同时 AI 赋能生产，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及 c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐； 3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手； 5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅 3.19%，跑赢上证综指、深证成指，未跑赢创业板指，在30 个中信一级行业中位列第 10 位。2024 年初以来，中信传媒指数涨跌幅-0.98%，跑赢创业板指、深证成指，未跑赢上证综指，在 30 个中信一级行业中位列第 15 位。 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周其他文化娱乐表现