低碳研究行业周报：能耗大户算力崛起，催生旺盛电力需求

1 T行业研究 行业定期研究 证 券 研 究 报 告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 低碳研究行业周报（3.11-3.15） 能耗大户算力崛起，催生旺盛电力需求 投资要点： ➢ 本周专题：数据经济催生强劲算力需求，基础设施算力规模快速增加。20-25E的基础设施算力规模CAGR达31.3%。我国通用算力占主导，智能算力正呈爆发式增长。数据中心是算力的物理承载，是算力的最终载体。预计25年数据中心机架规模增长至1400万架，继续加大数据中心建设。数据中心的电力成本占运营成本的60%-70%，预计到25年数据中心用电量将突破4000亿千瓦时，但若从数据中心节能降耗空间看，我国数据中心年用电量可由4000亿度降到3000亿度左右。预计3000亿度左右全国数据中心用电量占全社会用电量3%左右。 ➢ 行情回顾：本周公用事业板块指数下跌1.25%，跑输沪深300指数1.96pct。环保板块指数上涨4.8%，跑赢沪深300指数4.09pct。 ➢ 行业信息：3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提出实施设备更新行动，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。 ➢ 投资建议： ➢ 主线1 证监会释放分红利好信号，看好火水核分红潜力。 1）预计24年火电盈利进一步修复，资产减值风险或有望降低，火电分红水平或有望提高。建议关注华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电、浙能电力、皖能电力、大唐发电。2）来水改善明显，有望带动发电同比增加，业绩具有向上弹性。水电公司现金流充沛，保障高分红，凸显防御价值。建议关注华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。3）23年延续22年核准高景气度。预计24～27年分别投产2.4/2.41/3.81/8.72GW。核电建设提速，即将步入投产高峰期。核电可对标十年前水电，未来核电分红比例有望提升。建议关注中国核电、中国广核。核电核准常态化，建议关注设备商不锈钢管材龙头久立特材、高端阀门中核科技。 ➢ 主线2 大规模设备更新方案落地，市场规模超5万亿元。 近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》通知。国家发改委表示，初步估算市场规模将超过5万亿元。“以旧换新”助推产业升级与循环经济，激发传统产业新质生产力。建议关注碳检测+科学仪器的雪迪龙；质谱仪器国产化的聚光科技、禾信仪器。 ➢ 主线3 挖掘低碳板块新质生产力，推动绿色低碳发展。 年后部委和地方密集出台氢能利好政策，旨在提高氢能经济性的同时完善全产业链及相关装备建设。制氢环节建议关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能；加氢站建设的佛燃能源；稀缺的氢能电解槽和氢燃料电池检测标的科威尔。能耗大户算力崛起，液冷技术有望推广降低算力能耗。建议关注申菱环境、英维克、同飞股份、高澜股份，以及布局液冷新兴业务的泵业龙头中金环境。 ➢ 主线4 设备出海大有可为，提升公司盈利能力。 建议关注板翅式换热器技术领先，深冷设备出海提升公司盈利能力，以及布局氢能储运消纳的中泰股份；MVR节能技术下游需求广阔，建议关注有自主研发能力和丰富客户资源的亚光股份；受益于智能电网和配电建设提速，且大力拓展海外市场，建议关注东方电子；建议关注半导体洁净室设备美埃科技。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 低碳研究（电力环保氢能） 2024 年 3 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_M arketInfo 行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_C hart 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 汪磊 执业证书编号： S0210523030001 邮箱：wl30040@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1《关注两会：加快新质生产力与绿色发展的新路径》2024.03.11 2《年后氢能重要政策频出，挖掘产业链高弹性环节》2024.03.03 3《为什么说核电可对标十年前水电？》2024.02.25 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 正文目录 1 能耗大户算力崛起，催生旺盛电力需求 .................................... 4 2 行情回顾 ............................................................. 7 3 上市公司动态 ......................................................... 12 4 行业动态 ............................................................ 12 5 碳中和动态跟踪 ....................................................... 13 5.1 国内碳市场动态 ................................................... 13 5.2 国外碳市场动态 ................................................... 15 6 投资组合及建议 ....................................................... 16 7 风险提示 ............................................................ 16 图表目录 图表 1：《算力基础设施高质量发展行动计划》主要目标 .............................................. 4 图表 2：我国基础设施算力规模持续扩