计算机行业：科创板计算机公司概览，聚焦四大赛道上的六选手

计算机|证券研究报告—行业深度 2019 年 6 月 21 日 [Table_Industr yRank]强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport]《计算机行业周报(6.10-6.16)》20190616 《计算机行业周报(6.3-6.9)》20190610 《企业 SaaS 动态跟踪》20190605 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]计算机 [Table_Analyser]杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 *孙业亮为本报告重要贡献者 [Table_Title]科创板计算机公司概览 聚焦四大赛道上的六选手 [Table_Summary] 近期科创板正式开板，并将于 6 月 27 日组织第一只股票网上发行，科创板投资交易渐行渐近，行业梳理和标的选择显得尤为重要。1、行业整体维度层面，计算机行业涉及到 4 大主题细分领域，目前共有 22 家纯正的计算机行业业务申报公司，从募资金额、成立时间和注册地址对计算机行业详细梳理。2、同行业务、营收、净利润、研发费用等细分指标层面，结合当前行业优质赛道演进情况，综合建议选择行业空间广阔而业绩稳健增长的优质标的。 支撑评级的要点 计算机行业公司占比达 18%，中小成长型公司居多。当前有 22 家纯粹做计算机业务的申报公司，占 123 家申报公司比例达 18%。计算机行业已经成为科创板领域重要一极。22 家公司中 19 家（86%）选择申报标准一，并且86%公司募资金额在 10 亿以下，显示头尾部公司募资金额差距较大。22 家公司均在 2001 年后成立，多为中小型成长公司，未来借助资本市场有望实现快速成长。 三年营收、净利润和研发费用 CAGR 角度考察，优质公司颇多。1、营收：行业年均营收总额为 72.5 亿，每家年平均营收为 3.3 亿。三年营收 CAGR 在10%以上公司占比为 82%，人均创收在 50 万以上的占比达到 50%。2、净利润：三年盈利均值排名中，金山办公高达 2.2 亿遥遥领先，73%的公司尚未突破5000 万。三年净利润 CAGR 呈现分化状态，三家公司增速超 650%，增速 20%以上的占比达 92%，显示整体盈利增速情况较好。人均净利均在 30 万元以下，10 万为明显均衡分界点。3、研发费用：除金山办公外的 21 家公司的三年年均研发费用在 1 亿上下明显断崖，73%公司不及 1 亿。但研发费用增速方面较为乐观，68%公司增速在 20%以上。三年研发费用占营收比例中，在 30%以下呈现较为均匀的分布状态，比例在 15%以上的共有 12 家，占比达 55%，显示科创板企业尤为重视研发投入。 优选云、信息安全、软件和 AI 四大优质赛道。通过对前述四大行业划分，重点对比分析 9 家公司，从公司业务情况、同行对手和过往业绩增长判断其基本成色，最后优选 6 家典型代表公司。 重点关注 从四大行业市场空间容量和公司成色角度出发，建议关注云计算领域的优刻得，信息安全领域的安恒信息、山石网科，国产软件领域的金山办公、中科星图，人工智能领域的虹软科技。 评级面临的主要风险 1、行业增速不及预期；2、未来募投项目研发推广不及预期；3、技术迭代周期放缓。 [Table_Companyname] 2019 年 6 月 21 日 科创板计算机公司概览 2 目录 正式开板后渐行渐近，行业重要性显现 ................................................ 5 科创开板，拭目以待 ................................................................................................................ 5 挖掘计算机行业价值 ................................................................................................................ 5 信息安全、云、软件、AI 四大优质赛道选手分析 ............................... 15 白山科技：领先的数据分发、安全和应用集成厂商 ............................................................... 15 优刻得：产品服务丰富且盈利的云厂商 ................................................................................. 16 安恒信息：业内首家过会的信息安全头部优质厂商 ............................................................... 18 光通天下：聚焦云安全的特色互联网安全厂商 ...................................................................... 19 山石网科：全球布局的边界安全领先者 ................................................................................. 20 金山办公：系出名门的国产办公软件佼佼者 .......................................................................... 21 中科星图：国内稀缺的数字地球专业软件厂商 ...................................................................... 22 泽达易盛：农业和食药领域溯源专业厂商 ............................................................................. 23 虹软科技：底层算法为基，智能 3D 为特色的 AI 稀缺标的 ................................................... 24 投资建议与风险提示 .......................................................................... 26 聚焦行业空间广阔而业绩稳健的优质标的 ............................................................................. 26 风险提示 ...............................................................................................