2019年5月宏观经济运行检验报告单

CF40 宏观经济月度数据检验报告 2019 年 06 月 14 日 总第 37 期 2019 年 5 月宏观经济运行检验报告单 宏观经济运行 • 经济景气程度跌破荣枯线。5 月官方制造业 PMI 为 49.4%，较 4 月回落 0.7 个百分点，较去年同期减少了 2.5 个百分点。分企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业 PMI 为 50.3%、48.8%和 47.8%，分别较 4 月回落了 0.5、0.3 和 2.0 个百分点。 • 工业增速继续回落。5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.0%，较 4 月回落 0.4 个百分点。分大类看，制造业同比增速从 5.3%回落至 5.0%；采矿业增加值同比增速从 2.9%回升至 3.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业从 9.5%回落至 5.9%；通用设备和专用设备增加值同比增速分别从 2.0%和 2.8%回升至 2.5%和 4.9%。 • 消费回升。5 月，社会消费品零售总额同比增长 8.6%，较 4 月回升 1.4 个百分点。汽车类销售同比增速 2.1%，较 4 月增加 4.2 个百分点。 • 固定资产投资回落。1-5 月，全国固定资产投资累计同比增长 5.6%，较 1-4 月回落 0.5 个百分点。其中，制造业投资累计同比增长从 2.5%上升至 2.7%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长从 4.4%下降至 4.0%；房地产开发投资累计同比增长从 11.9%下降至 11.2%。1-5 月商品房销售面积累计同比增速为-1.6%，较 1-4 月多降 1.3 个百分点；新开工面积累计同比增速为 10.5%，较 1-4 月回落 2.6 个百分点。 • 出口反弹，进口回落，贸易顺差扩大。5 月，美元计价的出口同比增速为 1.1%，较 4 月上升 3.8个百分点，季调后为 3.4%，较 4 月上升 11.7 个百分点。进口同比增速为-8.5%，较 4 月下降 12.5个百分点。贸易顺差 416.6 亿美元，较 4 月扩大 279 亿美元。分国家和地区来看，美国、日本、东盟和韩国出口同比增速分别为-4.2%、0.5%、3.5%和 1.8%，较 4 月上升 8.9、16.8、2.8 和 9.4 个百分点；欧盟出口同比增速由 4 月的 6.5%回落至 6.1%。 • CPI 创新高，PPI 回落。5 月，CPI 同比上涨 2.7%，较 4 月回升 0.2 个百分点。其中，非食品价格同比增速为 1.6%，较 4 月下降 0.1 个百分点；食品价格同比增速为 7.7%，较 4 月上升 1.6 个百分点。5 月，PPI 同比增速为 0.6%，较 4 月回落 0.3 个百分点。其中，生产资料出厂价格同比增速为 0.6%，较 4 月下降 0.3 个百分点；生活资料出厂价格同比增速为 0.9%，与上月持平。 宏观经济运行环境 • 外部经济显著回落。5 月摩根大通全球综合 PMI 为 51.2，较 4 月回落 0.9 个百分点；摩根大通全球制造业 PMI 为 49.8，较 4 月回落 0.6 个百分点。各主要经济体制造业表现均不佳，美国、欧元区和日本制造业 PMI 分别从 4 月的 52.8、47.9 和 50.2 回落至 52.1、47.7 和 49.8。波罗的海干散货指数环比上升 33.9%，较 4 月上升了 20.3 个百分点。CRB 大宗商品现货价格环比下降 2.3%，较 4 月下降了 3.5 个百分点。 • 广义信贷平稳。5 月，M1 同比增速为 3.4%，较 4 月回升 0.5 个百分点；M2 同比增速为 8.5%，与上月持平；广义信贷（社会融资规模-股权融资+国债+地方政府一般债）存量同比增速为 11.2%，较 4 月回升 0.2 个百分点。新增广义信贷 1.95 万亿，较 4 月增加 0.09 万亿，较去年同期增加 0.47万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）6996 亿，较 4 月增加 71 亿，较去年同期增加 293 亿；企业新增债务 5865 亿（包括地方融资平台企业的新增债务），较 4 月减少 528 亿，包括银行贷款多增 2322 亿，表外融资多减 26 亿，债券发行多减 3098 亿；居民新增债务 6625亿，较 4 月增加 1367 亿。 • 信用利差收窄。5 月，7 天银行间质押式回购利率均值为 2.65%，较 4 月下降 10 个基点。10 年期国债收益率与 1 年期国债收益率之差来代表的期限利差下降 13 个基点至 0.62%；10 年期 AA级债券收益率与 10 年期国债收益率之差来代表的信用利差下降 9 个基点至 2.26%。 近期展望和风险提示 • 外部经济仍在下行通道当中。 • 中美贸易争端升级削弱了企业和金融市场情绪，加大了全球投资和贸易增长的不确定性。 • 包商银行因严重信用风险被央行和银保监会全面接管，对同业业务和中小银行流动性有所冲击。 • 经济反弹仍面临诸多掣肘。外部经济下行和中美贸易争端升级使得出口仍有下行压力，盈利下降制约制造业投资，资金来源仍困扰后续基建投资。 诊断建议 • 化解金融体系风险需要釜底抽薪，关键是化解地方政府隐性债务存量，需要财政资金支持。 • 加快特大城市圈建设中的基础设施投资项目储备和审批。 • 货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。发挥好汇率自动稳定器的作用。 • 发展以权益型 REITs 为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。 • 增加人口流入城市的住宅用地供应，放松对房地产市场的管控政策。 作者：张斌 张佳佳 联系人： 张佳佳 zhangjj@cf40.org.cn Macro Doctor 宏观经济运行检验报告单 投资当月上月Z-Score 出口当月上月Z-Score固定资产投资5.66.1-1.2出口1.1-2.7-0.2制造业投资2.72.5-1.3季调后出口3.4-8.30.0劳动密集型2.83.3-1.5高新技术产品-2.5-3.3-0.6资本密集型2.93.4-1.0机电产品-0.5-0.8-0.5技术密集型7.58.2-0.9消费当月上月Z-Score第三产业投资7.17.9-1.2实物8.67.2-1.4房地产投资11.211.90.9耐用品2.6-1.1-0.4基础设施投资44.4-1.9易耗品1.3-1.1-0.2服务业投资4.86-1.8服务 存货投资 消费型服务业10.510.60.5工业企业存货4.73.2-0.3交通通讯84.7-0.5产成品存货4.90.3-0.4教育文化娱乐15.523.70.5增加值当月上月Z-Score 价格当月上月Z-Score工业增加值55.4-0.7CPI2.72.51.9轻工业0.50.4-0.6食品7.76.12.1重工业-2.7-10.31.0非食品1.61.7-0.1服务业增加值5.35.9-0.5核心CPI1.61.7-0.6零售5.22-1.0消费品3.22.92.3交运仓储邮政13.2161.6服务1.92.0-1.1金融3.58.7-0.2PPI0.60.90.0房地产0.2-2.