传媒行业简评报告：AI应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  AI 催化持续，游戏、影视板块全面收益  【首创传媒互联网】行业周报：AI 行情再起，继续看好传媒板块反弹机会  最强春节档兑现预期，Sora 利好优质内容公司 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】AI 大模型接连取得新进展，看好 AI 应用层投资价值。Claude 3 Opus 在 10 项人工智能标准测试中超越了 GPT-4，包括本科水平知识、小学数学、编程以及常识。 我们认为，国外大模型能力的不断突破，推动 AI 投资逻辑切换至应用层。当前 AIGC 行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质 IP 储备公司在 AIGC 技术加持下加速转化；b）优质内容公司在 AI 技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。《沙丘 2》上映 3 日票房超过 1.4 亿，持续关注供给景气+AI 赋能下影视板块行情。版号发布质量及数量延续 12 月以来优质表现，看好游戏行业优质供给持续驱动复苏。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐； 3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手； 5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-2.32%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 25 位。从细分行业来看，上周出版表现最佳，中信三级指数涨跌幅 2.03%，影视、其他文化娱乐、其他广告营销、互联网广告营销次之。 ⚫ 【重要行业新闻】抖音推出一款基于字节旗下云雀大模型驱动的角色聊天产品“话炉”；爱奇艺宣布与网文平台七猫签订战略合作协议；网飞版《三体》剧集发布终极预告；乌尔善执导电影《郑和下西洋》计划今年第四季度开拍，2026 年上映；《红毯先生》定于 3月 15 日上映；恺英网络旗下臣旎网络研发的 VR 游戏《Mecha Party》正式发行；B 站整合成立自研游戏发行部；由谷歌和亚马逊支持的AI 初创公司 Anthropic 发布大模型 Claude 3；Stability AI 宣布与华人团队 VAST 开源了可单图生成 3D 的 AI 模型“TripoSR”；Pika新功能可以在生成视频的同时配上声音。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.513-Mar24-May4-Aug15-Oct26-Dec7-Mar传媒沪深300 [Table_Title] AI 应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2024.3.12 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 AI 大模型接连取得新进展，看好 AI 应用层投资价值。据 Anthropic 公司，Claude 3 Opus 在 10 项人工智能标准测试中超越了 GPT-4，包括本科水平知识、小学数学、编程以及常识。我们认为，国外大模型能力的不断突破，推动 AI 投资逻辑切换至应用层。当前 AIGC 行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质 IP 储备公司在 AIGC 技术加持下加速转化；b）优质内容公司在 AI 技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 《沙丘 2》上映 3 日票房超过 1.4 亿，持续关注供给景气+AI 赋能下影视板块行情。进口片《沙丘 2》于 3 月 8 日上映，该片上映三日票房已超过 1.4 亿元，是 2024 年进口片内地票房冠军，有望激活进口片观众的观影热情。2024 年春节档期总票房突破历史记录。节后口碑佳作《第二十条》逆袭，票房超越 23 亿元，我们看好口碑发酵下，头部影片长线票房增长空间。展望 2024 年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，同时 AI 赋能生产，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及 c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。 版号发布质量及数量延续 12 月以来优质表现，看好游戏行业优质供给持续驱动复苏。当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，2023 年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们预计，稳健版号政策驱动下， 2024 年游戏新品供给端虽不及 2023 年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值在 10-14 倍 PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐； 3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手； 5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-2.32%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 25 位。2024 年初以来，中信传媒指数涨跌幅-4.04%，跑赢创业板指，未跑赢上证综指、深证成指，在 30 个中信一级行业中位列第 14 位。 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周出版表现最佳，中信三级指数涨跌幅 2.03%，影视、其他