ESG：美国证监会通过气候信息披露新规

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：美国时间 3 月 6 日，美国证券交易委员会（SEC）通过了《面向投资者的气候相关信息披露的提升和标准化》的最终规则，是一项具有里程碑意义的新规定，旨在增强和标准化公共公司及其公开发行中的气候相关披露。这一规定的出台标志着对投资者长期以来关于提供更一致、可比较和可靠的财务影响信息需求，及要求更透明的气候信息回应，尤其是关于气候变化带来的风险及其管理方式。 规则将要求披露范围一和范围二温室气体排放量。这项新规定要求公共公司披露与气候相关的风险以及这些风险对公司策略、运营结果或财务状况可能产生的影响。此外，它也要求公司披露其为应对这些风险所采取的策略和行动。这包括任何为适应或缓解重大气候相关风险而进行的支出，以及任何与气候相关的目标或目的的详细信息。此举意在促进投资者获取一致、可比较和有决策用途的信息，同时为发行人明确报告要求。特别值得注意的是，新规定还包括了对于大型加速申报人(LAFs)和加速申报人(AFs)（除非另有豁免）必须披露的范围 1 和范围 2排放信息的要求。值得注意的是，范围 3 是提议规则中最有争议的方面。与欧盟不同，欧盟有权监管所有规模的公开和私人持有的企业，SEC 只有监管上市公司的权力。在美国，私人持有公司的监管通常由各州管理。这在范围 3报告方面造成了一个法律问题，因为它要求上市公司从私人持有公司那里寻求信息。这创建了对私人持有公司的间接监管，然而这些公司明显不在 SEC 的监管范围内。尽管国会民主党人视范围 3 为必要组成部分，但 SEC 最终选择将其完全从最终规则中删除。 与其他气候披露法规的比较。最终规则是在过去两年发布或采用的众多自愿和强制性气候和 ESG 相关披露要求之后制定的，包括 IFRS 可持续发展披露标准、欧盟企业可持续发展报告指令 (CSRD) 和相关的欧洲可持续发展报告标准和加州气候立法。与其他指南一样，美国证券交易委员会的最终规则利用了现有的披露框架，例如温室气体核算体系(GHG Protocol) 和气候相关财务披露工作组 (TCFD) 建立的框架。然而，虽然 IFRS 可持续发展披露标准和 CSRD 广泛涉及可持续发展和 ESG 问题，但 SEC 的最终规则仅涉及气候相关披露。同时，美国证监会对“重要性”（Materiality）的定义也与美国最高法院的判例保持一致——即如果理性投资者在决定是否购买或出售证券或如何投票时很有可能认为某个信息事项很重要，或者理性投资者会认为该信息的遗漏已经很大程度上改变了所得信息的整体组合，那么该信息事项就具有“重要性”。 关联方将如何应对。1）建立或完善气候治理。2）了解拟议规则的要求和其他相关的气候披露准则。3）识别披露和控制差和距。4）评估报告和数据管理。5）气候风险管理。6）制定气候战略。 美股 ESG 投资的启示。此新规将国际气候披露标准如 TCFD 建议和温室气体核算体系（GHG Protocol）并与美国财务报告体系相融合。该规则的实施无疑会增加企业的透明度，促使公司更加认真地考虑其环境影响和气候风险管理。这将有助于投资者做出更加负责任和有信息依据的决策，推动资本流向更加可持续的企业和项目。然而，为了达到这一目标，企业、投资者和监管机构需要共同努力，确保规则的有效实施，并应对可能出现的法律挑战和政治反对。 投资建议：建议关注 ESG 及基本面做到行业顶尖水平的美股公司，如【英伟达】、【台积电】等。 风险提示：气候风险状况信息披露情况不及预期；政策监督效果不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 10 Mar 2024 ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities ESG：美国证监会通过气候信息披露新规 SEC Adopts Rules to Enhance and Standardize Climate-Related Disclosures for Investors 杨斌 Bin Yang bin.yang@htisec.com 10 Mar 2024 2 [Table_header2] ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities 表 1：合规时间线 注册人类型 信息披露 财务报表影响审计 温室气体排放 温室气体排放 温室气体排放 电子标签 所有 Reg. S-K 和S-X 披露（此表格中提及除外） 条款 1502(d)(2) 条款 1502(e)(2) 条款 1504(c)(2) 条款 1505（范围 1和 2 温室气体排放） 条款 1506 - 有限保证 条款 1506 – 合理保证 条款 1508-内嵌于 XBRL 的1500 子部分 大型加速申报人（LAFs） 财年 2025 财年 2026 财年 2026 财年 2029 财年 2033 财年 2026 加速申报人（AFs）【其他小型报告公司（SRCS）和新兴成长型公司（EGCs）除外】 财年 2026 财年 2027 财年 2028 财年 2031 不适用 财年 2026 小型报告公司（SRCs）, 新兴成长型公司（EGCs）, 和非加速申报人（NAFs） 财年 2027 财年 2028 不适用 不适用 不适用 财年 2027 资料来源：SEC, HTI 图 1：英伟达 MSCI 评级 图 2：台积电 MSCI 评级 资料来源：MSCI 10 Mar 2024 3 [Table_header2] ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities APPENDIX 1 Summary Event: On March 6th, U.S. time, the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) passed the final rule for "Enhancement and Standardization of Climate-R