银行行业跟踪报告：政策总基调保持不变 标本兼治化解风险

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 政策总基调保持不变 标本兼治化解风险 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 03 月 06 日 [Table_Summary] 事件： 2024 年 3 月 5 日，李强总理在十四届全国人大二次会议上作《政府工作报告》。 投资要点： 货币政策总基调保持不变：《政府工作报告》中对货币政策的表述为“稳健的货币政策要灵活适度，精准有效”，此提法和 2023年第四季度货币政策执行报告保持一致。具体来看，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。按照 2024 年的预期 5%的 GDP 增速以及相应的物价水平预期，叠加积极财政政策下的规模扩张，我们预计 2024 年整体的新增社融规模或略低于 2023 年，同比增速也有所回落，低于 2023 年同期增速。 标本兼治化解风险，维护经济金融大局稳定：《政府工作报告》在有效防范化解重点领域风险部分，首次提到“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”，与 2023 年第四季度货币政策执行报告中“持续有效防范化解中小金融机构、地方债务、房地产等重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”的表述略有不同。我们认为标本兼治的新提法，在强调对相关风险的稳妥有效处置的同时，也要重视健全风险防控长效机制。 投资建议：根据《政府工作报告》中经济增长相关目标的设立以及各个领域工作的具体部署，我们维持此前的政策判断，即 2024年，财政政策持续加码，为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势。年初的降准也释放了积极的货币政策信号，后续预计仍有结构性政策的阶段性配合。未来仍需重点关注稳增长政策的落地情况。另外，标本兼治化解风险，建立长效监控机制，也有利于银行资产质量中长期的稳定。展望全年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，随着重定价因素的逐步消退，需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳，叠加存款端成本率的稳中下行，净息差有望筑底。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响等。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 开年新发产品整体呈现稳中向好态势 银行业资产质量整体保持稳健 关注后续新发中长期产品的规模变动 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%银行沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 正文目录 1 货币政策总基调保持不变 ................................................................................................ 3 2 标本兼治化解风险，维护经济金融大局稳定 ................................................................ 3 3 投资建议 ............................................................................................................................ 4 4 风险提示 ............................................................................................................................ 4 图表 1: 年度新增社融规模及同比增速（单位：亿元，%） ........................................ 3 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 1 货币政策总基调保持不变 《政府工作报告》中对货币政策的表述为“稳健的货币政策要灵活适度，精准有效”，此提法和2023年第四季度货币政策执行报告保持一致。具体来看，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。按照2024年的预期5%的GDP增速以及相应的物价水平预期，叠加积极财政政策下的规模扩张，我们预计2024年整体的新增社融规模或略低于2023年，同比增速也有所回落，低于2023年同期增速。 图表1: 年度新增社融规模及同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：央行，万得资讯，万联证券研究所 2 标本兼治化解风险，维护经济金融大局稳定 《政府工作报告》在有效防范化解重点领域风险部分，首次提到“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”，与2023年第四季度货币政策执行报告中“持续有效防范化解中小金融机构、地方债务、房地产等重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”的表述略有不同。 我们认为标本兼治的新提法，在强调对相关风险的稳妥有效处置的同时，也要重视健全风险防控长效机制。即适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式。另外建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，完善全口径地方债务监测监管体系，分类推进地方融资平台转型。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 3 投资建议 根据《政府工作报告》中经济增长相关目标的设立以及各个领域工作的具体部署，我们维持此前的政策判断，即2024年，财政政策持续加码，为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势。年初的降准也释放了积极的货币政策信号，后续预计仍有结构性政策的阶段性配合。未来仍需重点关注稳增长政策的落地情况。另外，标本兼治化解风险，建立长效监控机制，也有利于银行资产质量中长期的稳定。 展望全年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触