行业景气度观察系列3月第1期：复工进度仍偏缓，地产销售待改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] h [Table_Title] 2024.03.06 复工进度仍偏缓，地产销售待改善 ——行业景气度观察系列 3 月第 1 期 本报告导读： 地产销售低位震荡，汽车销售、快递量优于 23 年农历同期；复工进度仍偏缓，工地开复工率、企业招聘意愿仍偏弱；居民长途出行需求回落，货运需求缓慢恢复。 摘要： [Table_Summary]  复工进度仍偏缓，地产销售待改善。节后中观景气表现分化，结构性亮点仍在商品销售，汽车零售销量略好于预期，快递量农历同比增长。结构性压力一方面来源于重大项目开复工仍偏缓，企业招聘意愿偏弱。据百年建筑，截止农历正月廿四，工地开复工率农历同比-13.6%，劳务上工率农历同比-10.7%。此外地产销售延续偏弱态势，受此影响，钢材、水泥等资源品需求依旧承压，全国货运流量指数不及 23 年农历同期。另一方面在于假期结束居民出行意愿回落，上周春运客流较19 年同期-3.4%，电影票房、海南旅游价格指数下滑快于往年同期。  下游消费：地产销售低位震荡，服务消费景气回落。上周 30 大中城市商品房成交面积较 23 年农历同期-37.8%，一线/二线/三线城市变化-45.4%/-32.2%/-41.6%。10 大重点城市二手房成交面积较 23 年农历同期-12.6%，地产销售仍待改善；全国生猪平均价周环比+2.5%，元宵备货及院校开学支撑需求；02.17-02.25 我国乘用车日均零售/批发销售 3.89 万辆/4.11 万辆，略优于 23 年农历同期；2 月我国汽车经销商库存预警指数环比+4.2%，汽车库存压力有所放大；服务消费景气回落，海南旅游价格指数、电影票房收入回落速度较往年同期偏快。  周期制造：节后复工复产偏缓，企业招聘意愿较弱。1）基建地产：受复工偏缓影响，基建地产链资源品需求承压。截止 3 月 1 日，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-1.3%/-0.5%，螺纹钢表观消费量农历同比-16.9%；浮法玻璃价格周环比+0.2%，库存周环比增长 148 万重箱；全国水泥价格指数周环比+0.3%，发运率农历同比-17.4%；2）企业复工：汽车钢胎、纺服产业链开工优于 23 年农历同期，企业招聘帖数农历同比-27.1%；3）资源品：动力煤价周环比-2.0%，下游需求恢复偏缓；工业金属价格震荡，SHFE 铜/铝价周环比变化-0.6%/+0.6%。  人流物流：春运客流继续回落，货运需求缓慢恢复。10 大主要城市地铁客运量农历同比+13.0%，市内出行活跃度提升；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次农历同比-4.1%/+8.1%；上周春运客流农历同比+5.2%，较 19 年同期-3.4%，跨区域出行需求显著回落；货运需求缓慢恢复，全国货运流量指数周环比+20.8%，农历同比-0.6%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量农历同比变化+8.4%/-3.5%；快递增速表现较优，全国快递揽收/投递量农历同比变化+16.5%/+20.7%。SCFI/BDI 指数周环比变化-6.2%/+18.1%，港口周吞吐量环比/农历同比变化+21.2%/+6.5%。  风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 3 月第 1 期 2024.03.05 【国君策略】一图掌握 2024 政府工作报告重点指标 2024.03.05 全 A ERP 继续回落，成长估值领涨 2024.03.02 节后复工缓慢推进，商品消费表现较优 2024.02.29 高风险偏好资金有所活跃 2024.02.28 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：节后复工节奏偏缓，货运需求逐渐恢复 ...................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：地产销售低位震荡，服务消费景气回落 .................................................................. 5 2.2. 中游制造：节后复工复产偏缓，企业招聘意愿较弱 .................................................................. 6 2.2.1. 基建地产链：节后项目复工偏缓，钢材水泥需求偏弱 .................................................... 6 2.2.2. 企业复工：企业招聘需求偏弱，汽车、纺服开工偏强 .................................................... 8 2.3. 上游资源：动力煤价小幅下跌，工业金属价格震荡 .................................................................. 9 2.4. 物流人流：春运客流继续回落，货运需求缓慢恢复 ................................................................ 10 3. 风险提示........................................................................................................................................... 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业景气变化：节后复工节奏偏缓，货运需求逐渐恢复 复工进度仍偏缓，地产销售待改善。节后中观景气表现分化，结构性亮点仍在商品销售，汽车零售销量略好于预期，快递量农历同比增长。结构性压力一方面来源于重大项目开复工