医药与健康护理行业月报：成长+价值均衡，季报季关注真成长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业月报 2024 年 03 月 02 日 成长+价值均衡，季报季关注真成长 [Table_Summary] 投资要点：  2 月上证综指上涨 8.1%，SW 医药生物指数上涨 10.5%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 9 名。生物医药板块中表现相对较好的细分板块是生物制品（+14.9%）、化学制药（+10.9%）、化学原料药（+10.3%）。个股涨幅前三为安图生物(+41.0%)、常山药业(+40.1%)、众生药业(+38.9%)（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。截至 2024 年 2 月底，医药板块 PE（TTM）为 25.45 倍（剔除负值），相对于全部 A 股的溢价率 88.85%。  成长+价值均衡，季报季关注真成长。近期多家公司公告 2023 年业绩快报，其中艾力斯收入同比增长 154.42%，百奥泰收入同比增长 55.34%；百克生物收入同比增长 70.30%，神州细胞收入同比增长 84.46%，特宝生物收入同比增长37.55%，英诺特非新冠业务收入同比增长 205.49%，惠泰医疗收入同比增长35.79%，亚辉龙非新冠自产化学发光业务收入同比增长 49.89%。我们认为 2023年收入内生增长较好的公司多为新产品放量或者院内刚需型，建议关注成长+价值均衡，季报季关注具备真成长的公司。  春节后呼吸道传染病易发，关注呼吸道多联检以及流感创新药。2024 年第 8 周（2024 年 2 月 19 日－2024 年 2 月 25 日），南方省份哨点医院报告的 ILI%为5.7%，高于 2021~2023 年同期水平（2.2%、3.1%和 3.9%）；北方省份哨点医院报告的 ILI%为 4.3%，高于 2021~2022 年同期水平（1.6%和 1.9%），与 2023年同期水平（5.5%）持平。我们判断春节冷热交替和人口大流动带来流感等呼吸道传染病易发，关注呼吸道多联检以及流感创新药。  海通医药 2 月组合跑赢医药指数 0.6pct。惠泰医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、药明康德、老百姓、天坛生物、派林生物（排名不分先后）。2 月组合至今平均上涨 12.5%，同期全指医药上涨 11.9%，组合跑赢医药指数 0.6pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是智飞生物(19.1%)、新产业(17.2%)、惠泰医疗(16.9%)。  海通医药 2023 年 3 月组合（排名不分先后）：惠泰医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、药明康德、益丰药房、派林生物、济川药业。  建议关注港股：海吉亚医疗、药明合联、科伦博泰生物-B、康方生物、中国生物制药、华润医药、固生堂。  风险提示：政策推进不达预期，估值波动的风险，行业集采的风险，行业竞争加剧的风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 2024 年 2 月组合回顾 2024 年 2 月组合：惠泰医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、药明康德、老百姓、天坛生物、派林生物（排名不分先后）。2 月组合至今平均上涨 12.5%，同期全指医药上涨 11.9%，组合跑赢医药指数 0.6pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是智飞生物(19.1%)、新产业(17.2%)、惠泰医疗(16.9%)。 表 1 海通医药 2024 年 2 月月度组合表现 2月组合 证券简称 1月31日收盘价（元） 2月29日收盘价（元） 涨跌幅 300122.SZ 智飞生物 44.93 53.49 19.05% 300832.SZ 新产业 69.09 80.99 17.22% 688617.SH 惠泰医疗 390.00 456.05 16.94% 600276.SH 恒瑞医药 37.45 42.64 13.86% 603883.SH 老百姓 27.13 30.65 12.97% 000403.SZ 派林生物 24.13 27.04 12.06% 600161.SH 天坛生物 26.37 28.30 7.32% 603259.SH 药明康德 54.20 54.48 0.52% 平均值 12.49% 000991.SH 全指医药 7985.92 8935.86 11.90% 跑赢指数 0.60% 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2024 年 2 月 29 日收盘 2. 2 月医药板块整体回暖，板块估值具备性价比 2 月上证综指上涨 8.1%，SW 医药生物指数上涨 10.5%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 9 名。 图1 2019 年底至今全指医药和大盘走势比较（累计收益） -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%全指医药沪深300上证指数 资料来源：Wind，HTI，截至 2024 年 2 月 29 日收盘 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图2 2024 年 2 月医药指数涨跌幅在申万一级行业排第 9 名（涨跌幅，%） 19.517.816.414.813.613.613.012.910.510.210.09.99.28.68.16.76.56.45.65.25.04.44.44.33.52.72.31.40.10.00.05.010.015.020.025.0通信计算机电子传媒汽车深证成指机械设备国防军工医药生物电气设备有色金属家用电器化工食品饮料上证综指钢铁非银金融休闲服务农林牧渔轻工制造交通运输银行建筑材料商业贸易公用事业纺织服装房地产建筑装饰深证综指采掘 资料来源：Wind，HTI，截至 2024 年 2 月 29 日收盘 生物医药板块中表现相对较好的细分板块是生物制品（+14.9%）、化学制药（+10.9%）、化学原料药（+10.3%）。 图3 2024 年 2 月申万医药二级行业表现（涨跌幅，%） 14.910.910.310.39.48.56.50.02.04.06.08.010.012.014.016.0生物制品化学制剂化学原料药医疗器械中药医疗服务医药商业 资料来源：Wind，HTI，截至 2024 年 2 月 29 日收盘 个股涨幅前三为安图生物(+41.0%)、常山药业(+40.1%)、众生药业(+38.9%)；个股跌幅前三为合富中国(-17.6%)、安杰思(-17.0%)、长药控股(-16.4%)。（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图4 2024 年 2 月医药板块涨幅前 10 标的（涨跌幅，%） 41.0%40.1%38.