市场策略报告：转向重个股轻指数阶段

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  市场做多信心逐渐恢复  春节前后的流动性特征  节前市场有望逐步企稳  首创|二月金股 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场延续反弹，沪指 8 连阳重返 3000 点。指数表现来看，微盘股指数大涨，显示出流动性风险解除后的弹性，本周中小盘风格表现普遍优于大盘股。行业层面，受 AI 事件驱动，传媒、计算机与通信指数领涨，社服、煤炭、轻工与机械亦有不错表现，医药、农林牧渔和家电板块涨幅靠后。主要宽基 ETF 净申购变化来看，本周 ETF 资金净流入明显放缓，其中科创板与中证 2000 资金净赎回。对于市场而言，作为本轮行情的主要托底力量，ETF 资金净流入放缓也意味着市场或将从 beta式上涨转向重个股轻指数阶段。 ⚫ 大盘股步入超买区间。市场结构在托底资金介入后明显好转，上证 50率先站上半年线，假定指数自然回归，3 月中旬主要宽基指数大概率亦能重新站上半年线，但均线是滞后指标，突破半年线或跌破半年线后，往往需要再等几个交易日才能看到均线趋势的转变。情绪指标来看，短期大盘股明显进入超买阶段，同时沪深 300 与上证 50 成交占比高位回落，技术上存在回踩整理需求，而相对于指数变化，行业成交热度变化不明显，表明当前行情 beta 属性较强，情绪冲高叠加量能回落，短期大盘股方向建议谨慎参与。 ⚫ 整体而言，这轮反弹行情交易的主要逻辑来自资金托底与人心思涨，流动性危机解除后，市场结构好转，做多信心恢复，但压制市场的宏观因素并未明显改善，指数向上空间的打开需要经济状态与政策定调的扭转节奏上，两会前仍是反弹窗口期，但沪深 300 为代表的指数已经步入超买区间，进一步放量上涨的可能性较低，建议逢高止盈，等更明确的右侧信号出现。配置思路上，建议挖掘流动性危机错杀的小盘股，与经济相关性较强的，有望受益两会政策预期的周期股（中证 500 较多），年报业绩预告高增长的个股（重点在电子、医药、汽车等方向挖掘）。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 转向重个股轻指数阶段 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.02.26 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 2 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 4 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 6 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 8 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 10 插图目录 图 1 大盘股步入超买区间 ............................................................................................................................................... 1 图 2 沪深 300 成交占比回落 ........................................................................................................................................... 2 图 3 指数与行业涨跌幅 ................................................................................................................................................... 3 图 4 基金净值变化 ........................................................................................................................................................... 4 图 5 沪深 300 风险溢价 ................................................................................................................................................... 5 图 6 板块热度 ...