国际数据跟踪：美国物价超预期上涨，市场预估降息时点推迟

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 美国物价超预期上涨，市场预估降息时点推迟 [Table_IndustryInfo] 美 国 CPI 图 表 CPI 数 据 CPI 当月同比 3.1% 核心 CPI 当月同比 3.9% CPI 季调环比 0.3% 核心 CPI 季调环比 0.4% 数据来源：同花顺 iFinD 研 究 员 徐静雅 投资咨询证书号 S0620518010002 联 系 方 式 025-58519178 邮 箱 jyxu@njzq.com.cn 研 究 助 理 曹世棋 联 系 方 式 025-58519166 邮 箱 csq@njzq.com.cn ⚫ 摘要 ➢ 美国零售销售额出现锐降：美国 1 月零售销售总额同比增速达 0.65%，较前值 5.31%陡降了 4.66pct，创下 44 个月以来的最低记录；核心零售销售总额同比增速为 1.19%，大幅回落 3.19pct。环比来看，零售销售增速远远不及预期，1 月季调环比增速为-0.83%，低于预期-0.1%。零售数据显著走弱一方面受到同比基数走强的作用，剔除基数效应之后的跌幅明显收窄。而且居民的消费热情提前释放在了前期三四季度，相对减弱了当前居民消费动力。另一方面加上环比数据的参考，反映了新年伊始美国居民消费支出的边际下滑。在超储不断被消耗的背景下，高利率环境的限制性作用逐渐凸显，经济出现降温的迹象。从分项来看，形成拖累的主要是耐用品领域，如汽车、家电、建材等。 ➢ 美国物价环比超预期攀升：美国 1 月 CPI 当月同比增加 3.1%，超出预期水平 2.9%，增速较上月减少 0.3pct；核心 CPI 当月同比达 3.9%，高于预期 3.7%，与前值持平。环比来看，CPI 季调环比为 0.3%，高于预期 0.2%；核心 CPI 季调环比为 0.4%，超过预期 0.3%。1 月 CPI 下行、核心 CPI维稳的走势与我们此前的判断相一致，但超出了市场预期，尤其是环比超预期抬升，主要来自服务价格的上涨。周二公布的 CPI 高于预期、周五公布的 PPI 环比大超预期的上涨，引发了通胀横盘滞留在相对高位更久的担忧，市场降息预期快速转变，预期的首次降息日期推迟至今年 6月，全年降息幅度缩小至 100bp，美债大幅上行，美股下跌，美元逆势翻盘，周二一度上冲至 104.86 的高位，美国经济硬着陆风险再度被热议。 ➢ 风险提示：美国经济韧性超预期，地缘政治风险，通胀反弹风险，金融部门流动性风险。 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUU RRR III TTT III EEE SSS CCC OOO ... LLL TTT DDD 2024 年 2 月 19 日 海外宏观研究报告——国际数据跟踪（2.12-2.16） - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 报告目录 1. 宏观数据分析........................................................................................................... - 3 - 1.1 美国零售销售额 ................................................................................................. - 3 - 1.2 美国物价指数：CPI 和 PPI ............................................................................... - 7 - - 3 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 1. 宏观数据分析 1.1 美国零售销售额 1 月美国零售同比增速出现锐降，环比增速大幅不及预期。 美国 2024 年 1 月零售销售总额同比增速达 0.65%，较前值 5.31%陡降了 4.66pct，创下 44 个月以来的最低记录；核心零售销售总额同比增速为 1.19%，和前值 4.38%相比也是大幅回落 3.19pct。环比来看，零售销售增速远远不及预期，1 月季调环比增速为-0.83%，低于预期-0.1%，前值也由 0.6%下修至 0.4%；核心零售销售季调环比达-0.63%，低于前值 0.43%。 零售数据显著走弱一方面受到同比基数走强的作用，今年 1 月的两年平均同比增速为 4.28%，相比去年 12 月回落了 2pct，剔除基数