综合金融服务行业周报：2月日均超万亿，“开门红”未来可期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业周报 2024 年 02 月 18 日 2 月日均超万亿，“开门红”未来可期 [Table_Summary] 投资要点：2024 年 2 月日均股基交易额提升明显，两融余额有所下滑。资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业 2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。建议关注：中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。  非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2024 年 2 月 5 日-2 月 8 日），保险行业、证券行业跑赢沪深 300 指数，多元金融行业跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 6.97%，证券行业上涨 5.96%，多元金融行业上涨 2.94%，非银金融整体上涨 6.18%，沪深 300 指数上涨 5.83%。  证券：2024 年 2 月交易量提升，证监会连续发声维护市场稳定。1）2024 年 2月交易量同比、环比皆提升。截止至 2024 年 2 月 8 日，2 月日均股基交易额为10465 亿元，同比提升 7.02%，环比 1 月提升 24.78%。截止至 2 月 7 日，两融余额 14438 亿元，同比下滑 7.85%，较年初下滑 11.9%。2）证监会连续发声，维护市场稳定。针对市场近期关注的股票质押及融资业务风险、融券业务监管，吸引长期资金入市，打击市场违法行为等重点问题，证监会予以积极回应，持续推动资本市场平稳运行。3）证监会召开支持上市公司并购重组座谈会，支持上市公司并购重组。证监会上市司表示，下一步将科学统筹促发展与强监管、防风险的关系，多措并举活跃并购重组市场，提高对重组估值的包容性，支持优秀典型案例落地见效。4）证监会召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。证监会表示，上市公司要切实承担提升自身投资价值的主体责任，高度重视提升上市公司投资价值，建立提升投资价值内部长期机制，依法充分运用好提升投资价值“工具箱”。5）2024 年 2 月 8 日券商行业平均估值 1.2x 2024E P/B，建议关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。  保险：保费短期承压、中长期预计持续改善，资产端展望乐观。1）金监总局披露保险行业 12 月数据，寿险全年保费实现两位数增长，下半年车险明显回暖。2023 年人身险公司保费同比+10.2%，12 月增速由负转正；健康险保费同比+4.4%；产险保费同比+6.7%，下半年车险业务显著回暖。2023 年末保险行业投资资产规模达 27.67 万亿元，较年初+10.5%。银行存款/债券/股票和基金/其他分别占比9.8%/45.4%/12.0%/32.7%。其中，股票和基金 2023 年末占比较年初-0.7pct，债券+4.5pct，银行存款-1.5pct，其他（非标等）-2.3pct。2）国新办召开“金融服务经济社会高质量发展”新闻发布会。2023 年末保险公司总资产 29.96 万亿元，同比增长 10.4%；通过债券、股票、股权投资等方式，为经济社会发展提供各类融资支持 25.4 万亿元，较年初增加 2.9 万亿元；赔款与给付支出 1.89 万亿元，同比增长 21.9%；农业保险为农业发展提供风险保障 4.98 万亿元。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年 2 月 8 日保险板块估值 0.32-0.64 倍 2024E P/EV，仍处于历史低位，建议继续关注行业相关投资机会。  多元金融：1）信托：2023 年三季度末信托资产规模为 22.64 万亿元，同比+7.45%；2023Q1-3 信托行业经营收入 651 亿元，同比-3.31%；利润总额 406 亿元，同比+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：2024 年 1 月全国期货交易市场成交量为 5.5 亿手,成交额为 44 万亿元，同比分别+38.74%、+46.57%，2023 年 12 月全国期货公司净利润 11.1 亿元，同比-25.14%。  行业排序及重点公司：行业排序为保险>证券>其他多元金融，重点关注中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。  风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。 行业研究·综合金融服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 非银行金融子行业近期表现 最近 4 个交易日（2024 年 2 月 5 日-2 月 8 日），保险行业，证券行业跑赢沪深 300指数，多元金融行业跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 6.97%，证券行业上涨 5.96%，多元金融行业上涨 2.94%，非银金融整体上涨 6.18%，沪深 300 指数上涨 5.83%。 图1 最近 4 个交易日（2024.2.5-2024.2.8）非银金融子行业表现 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%券商指数保险指数多元金融指数非银金融沪深300最近4个交易日2024年2月以来2024年初以来 资料来源：wind，HTI 2024 年以来（截至 2 月 8 日），保险行业表现较好。保险行业上涨 6.35%，多元金融行业累计下跌 1.83%，证券行业下跌 2.18%，非银金融整体上涨 0.13%，沪深 300 指数下跌 1.93%。 图2 2024 年以来保险行业表现较好 -15%-10%-5%0%5%10%2024-01-012024-01-022024-01-032024-01-042024-01-052024-01-082024-01-092024-01-102024-01-112024-01-122024-01-152024-01-162024-01-172024-01-182024-01-192024-01-222024-01-232024-01-242024-01-252024-01-262024-01-292024-01-302024-01-312024-02-012024-02-022024-02-052024-02-062024-02-072024-02-08多元金融券商保险非银金融沪深300 资料来源：wind，HTI 注：数据截止至 2024 年 2 月 8 日 公司层面，最近 4 个交易日中，保险行业中，中国人寿、中国太保股价表现相对较好，中国人保表现相对较差；证券行业中，长江证券、西部证券表现较好，哈投股份表现相对较差；多元金融行业中，国网英大、辽宁成大表现较好，*ST 民控表现相对较差。 行业研究·综合金