纺织与服装行业周报：制造台企1月多数环比改善，1月美国TSA出行较23Q4加速

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业周报 2024 年 02 月 18 日 制造台企 1 月多数环比改善，1 月美国 TSA出行较 23Q4 加速 [Table_Summary] 投资要点：  制造台企 1 月同比增速多数环比改善。据各公司官网，中国台湾制造企业发布2024 年 1 月的营收数据，鞋类制造企业：①丰泰营收 17.1 亿元，同比增长 16.5%（去年同期：-15.2%），环比 12 月增速转正（12 月：-1.7%）；②裕元集团制造板块营收 28.4 亿元，同比增长 12.5%（去年同期：-25.0%），环比 12 月增速转正（12 月：-2.4%）；③钰齐营收 3.1 亿元，同比下降 12.6%（去年同期：+6.8%），环比 12 月降幅收窄（12 月：-48.7%）；④志强营收 2.8 亿元，同比增长 3.9%（去年同期：-20.8%），环比 12 月增速转正（12 月：-2.8%）；⑤宝胜营收同比下降 25.8%（去年同期：-0.3%），环比 12 月增速转负（12 月：15.93%）。成衣、面料制造企业：①儒鸿营收 6.1 亿元，同比增长 25%（去年同期：-42.8%），环比 12 月增幅扩大（12 月：1.5%）；②广越营收 2 亿元，同比下降 10.5%（去年同期：-11.8%），环比 12 月降幅收窄（12 月：-48.2%）。24 年 1 月，丰泰、裕元、志强、儒鸿营收同比实现正增长，钰齐、宝胜、广越仍承压，除宝胜外，各家同比增速较 12 月均现环比改善，我们认为增速的全面企稳仍有待海外需求的进一步修复与部分品牌库存清理拐点的确立。  24 年美国出行数据回暖态势进一步确立。据美国运输安全管理局（TSA）数据，24 年 1 月，美国航空旅客数量单月同比增长 6.6%，较疫情前（19 年）同期增长4.5%。对比：23 年 Q4 美国航空旅客数量单月较疫情前（19 年）同期增长 3.4%，其中 10/11/12 月分别变动+5.2%/+6.0%/-0.7%。我们分析在 23 年底的短暂波动后，24 年美国出行数据回暖态势进一步确立。  美国零售整体表现环比回落，服装通胀压力更低。美国 24 年 1 月零售和食品服务销售额同比增长 1.4%（23 年 1 月基数：5.9%，23 年 10/11/12 月：1.6%/2.9%/2.8%）。美国 24 年 1 月 CPI 同比 3.1%（23 年 10/11/12 月：3.2%/3.1%/3.4%），其中服装类 CPI 同比 0.1%（23 年 10/11/12 月：2.6%/1.1%/1.0%）。24 年 1 月美国零售大盘在相对高基数下承压（1 月基数为全年最高、此后显著下行），较 23Q4 节日季的同比增速有所回落；整体 CPI 稳健，服装类别的通胀压力更小且趋势下行。  投资建议。我们认为市场对业绩确定性的偏好高于业绩成长性，低估值+高股息仍是主线之一，建议关注 A 股：海澜之家、富安娜、新澳股份、锦鸿集团；港股：江南布衣、九兴控股、裕元集团、滔搏、波司登。  风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。 行业研究·纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图目录 图 1 （20240205-20240208）申万一级行业指数涨跌幅 (%) ........................................... 3 图 2 纺织服饰板块 2024/02/08 PE 估值 17.09 倍，低于历史平均水平（TTM，剔除负值） 4 图 3 服装类零售额（亿元）................................................................................................ 5 图 4 服装鞋帽、针、纺织品类零售额（亿元） ................................................................ 5 图 5 纺织品服装月度出口额及增速（亿美元） ................................................................ 6 图 6 美元兑人民币即期汇率................................................................................................ 6 图 7 国内外棉花价格指数（元/吨） .................................................................................. 6 图 8 涤纶 POY 及短纤价格指数（元/吨） .......................................................................... 6 图 9 锦纶价格指数（元/吨） .............................................................................................. 6 图 10 布伦特原油期货结算价（美元/桶） .......................................................................... 6 图 11 重量无烙印阉牛皮价格指数（美分/磅） .................................................................. 7 图 12 澳大利亚羊毛交易指数（美分/公斤） ...................................................................... 7 表目录 表 1 （20240205-20240208）A 股涨跌幅前五公司信息汇总 ........................................... 3 表 2 （20240205-20240208）港股涨跌幅前五公司信息汇总 .......................................... 4 行业研究·纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1. 行情回顾 1.1 A 股市场一周回顾 节前一周（20240205-20240208）申万纺织服饰板块上涨 0.66%，跑输沪深 300 5.17个百分点，在 31 个申万一