中国能源行业与ESG周报：宁德时代Q4盈利保持韧性，风电有望维持高景气发展

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 核心观点： 各地煤电容量电费考核事项陆续出台，明确煤电最大出力申报规则。2 月 5 日，国家能源局西北监管局发布《关于明确煤电容量电费考核工作有关事项的通知》，通知适用于陕西、宁夏、青海三省(区)能源主管部门确定并公布的适用煤电容量电价机制的机组，提出发电企业以机组为单位按照月度申报和每日申报相结合方式进行最大出力申报，煤电机组申报的最大出力不得超过并网调度协议中明确的额定容量，最大出力申报值应与调度系统的发电能力申报值保持一致。 硅料价格微涨，中下游价格暂时稳定。根据 InfoLink 数据，本周硅料价格均价为 66 元/kg，环比+1.5%。本周硅片价格微涨，P 型 M10 价格环比+2.5%；N 型价格暂时稳定。组件与电池片价格维稳。根据国家能源局，2023 年国内光伏新增装机规模为 216.88GW，同比增长 148.1%，我们预测 2024 年国内光伏新增装机规模将达到 240GW。 宁德时代 Q4 盈利保持韧性，产业链供给过剩仍待消化。宁德时代 Q4 盈利保持韧性，全球市占率提升，23 年 1-11月公司全球市场份额 37.4%，同比+1.7pct。我们预计公司 Q4 单位盈利 0.11 元/Wh，23 年公司海外收入占比超过35%，有望在 24 年维持盈利水平。碳酸锂现货市场维持平稳运行，在春节假期前，行业开工率保持较低水平，市场需求整体进入淡季，备货幅度相对较弱。24 年电芯价格我们预计仍有 10-15%下降空间，二线企业加速出清，头部企业有望维持盈利水平。 本周风机中标均价有所回暖，行业整体有望维持高景气发展。本周风机开标 8 个项目共计 9549.3MW，陆上含塔筒最低 2024 元/kW，不含塔筒最低 1325 元/kW，分别环比提高 2.1%和 2.25%。原材料价格均小幅下降，推动风机及零部件毛利率边际改善。 2024 年湖北电网建设预计投入 215 亿元，进一步促进全省输电通道提档升级。1 月 29 日从国网湖北电力获悉，2024年湖北电网建设预计将投入 215 亿元，同比增长 13.1%，其中特高压计划超过 55 亿元；预计到 2025 年，湖北可接收外省电力 2000 万千瓦，能够满足湖北中长期电力增长需求。 本周期中国 LNG 到岸价及市场价较上期反弹。截止 2024 年 2 月 2 日，中国 LNG 市场价为 4794.01 元/吨，较前一周下降 3.24%。截止 2024 年 2 月 5 日，中国 LNG 到岸价为 9.052 美元/百万英热，较前一周下降 3.19%。本期中国 LNG到岸价及市场价的下降是受到工业企业相继停工放假，工业用气需求随之减少。同时，北方局部地区出现降雪天气，导致液厂出货受到限制，对价格产生抑制作用。 《碳排放权交易管理暂行条例》的发布为我国实现碳达峰碳中和目标提供有力的制度保障。碳排放权交易是通过市场机制控制和减少二氧化碳等温室气体排放，助力积极稳妥的推进碳达峰碳中和的重要政策工具，《条例》2024 年5 月 1 日起施行。上周碳排放交易价格有所抬升，大宗协议交易放量。 投资建议：建议关注具备海外布局先发优势以及新技术储备充分的头部电池厂商；盈利水平保持高位以及在手订单充足的海外大储头部企业；价值量较高的海缆企业及海外营收占比较高的电力一、二次设备企业。 风险提示：新能源政策推进不及预期；电力市场改革不及预期；传统能源商品价格波动剧烈等。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 7 Feb 2024 Feb 2024 ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities 中国能源与 ESG 周报（1/29-2/4）：宁德时代 Q4 盈利保持韧性，风电有望维持高景气发展 China Energy and ESG Updates: CATL kept the momentum in Q4, wind power sector to maintain high growth 杨斌 Bin Yang 余小龙 Bruce Yu 张申琪 Allison Zhang bin.yang@htisec.com bruce.xl.yu@htisec.com allison.sq.zhang@htisec.com 7 Feb 2024 2 [Table_header1] ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities 目录 1 电力市场近况更新 ............................................................................... 3 1.1 政策及资讯 ............................................................................................. 3 1.2 主要数据 ................................................................................................. 3 1.3 观点总结 ................................................................................................. 6 2 光伏市场近况更新 ............................................................................... 7 2.1 政策及资讯 .............................................................................................. 7 2.2 主要数据 ................................................................................................. 8 2.3 观点总结 .......................................