传媒行业简评报告：版号节奏释放积极信号，春节档预售票房超2亿

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  单月版号破百，游戏行业增长动能充足  Vision Pro 起售，关注游戏、影视板块反弹机会  【首创传媒互联网】2024 年互联网传媒行业策略报告：内容生态开启正循环，AI 酝酿创新场景 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】游戏行业估值低，增长动能充足，投资性价比驱动下，再次进入布局期。2023 年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。继 2024 年 1 月创下 2022 年 4月以来单月版号发放数量之最，2024 年 2 月 2 日与上批次进口版号仅间隔 42 天再次发放进口版号，版号发放节奏显示积极监管信号。本批次版号发放相关公司：腾讯《地下城与勇士：起源》《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》、网易《歧路旅人：大陆的霸者》、完美世界《钓鱼：北大西洋》、星辉娱乐《新三国志曹操传》、恺英网络《纳萨力克：崛起》、第七大道《银魂集结》等。春节档影片预售数据优秀，8 天长假有望创造高票房，影视赛道有望维持高景气。截至 2 月 5 日，春节档预售票房超 2 亿，排名前三的《飞驰人生 2》《热辣滚烫》《第二十条》均超过 5000 万，头部集中度较高，建议持续关注影片预售等情况。相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-12.44%，跑赢深证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在 30 个中信一级行业中位列第22 位。从细分行业来看，上周其他广告营销表现最佳，中信三级指数涨跌幅-6.32%，出版、互联网音视频、广播电视次之。 ⚫ 【重要行业新闻】中央网信办开展为期 1 个月的“清朗·2024 年春节网络环境整治”专项行动；抖音宣布与周星驰达成独家精品微短剧合作；2024 春节档新片预售开启次日总票房突破 1 亿，《飞驰人生 2》《热辣滚烫》《第二十条》暂列春节档新片预售票房前三位；国家电影局发布 2023 年 12 月下全国电影剧本（梗概）备案、立项公示；新闻出版署发放 2024 年 2 月进口游戏版号，共 32 款游戏获批；《幻兽帕鲁》全球玩家数量突破 1900 万；巨人网络游戏 AI 大模型 GiantGPT 完成备案。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.516-Feb19-Apr30-Jun10-Sep21-Nov1-Feb传媒沪深300 [Table_Title] 版号节奏释放积极信号，春节档预售票房超 2 亿 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2024.2.6 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 游戏行业估值低，增长动能充足，投资性价比驱动下，再次进入布局期。2023 年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。继 2024 年 1 月创下 2022 年 4 月以来单月版号发放数量之最，2024 年 2 月 2 日与上批次进口版号仅间隔 42 天再次发放进口版号，版号发放节奏显示积极监管信号。本批次版号发放相关公司：腾讯《地下城与勇士：起源》《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》、网易《歧路旅人：大陆的霸者》、完美世界《钓鱼：北大西洋》、星辉娱乐《新三国志曹操传》、恺英网络《纳萨力克：崛起》、第七大道《银魂集结》等。我们认为，当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，2023 年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们预计，稳健版号政策驱动下， 2024年游戏新品供给端虽不及 2023 年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值在 12-14 倍 PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 春节档影片预售数据优秀，8 天长假有望创造高票房，影视赛道有望维持高景气。元旦档票房创纪录，当前已定档春节档影片包括《第二十条》《熊出没·逆转时空》《热辣滚烫》《飞驰人生 2》《红毯先生》等 8 部，其中不乏高期待值作品，带动春节档票房预期提升，影视赛道有望维持高景气。截至 2 月 5 日，春节档预售票房超 2 亿，排名前三的《飞驰人生 2》《热辣滚烫》《第二十条》均超过 5000 万，头部集中度较高，建议持续关注影片预售等情况。对于影视行业，我们认为，作为传媒板块线下属性最强的赛道，电影院线行业开启了后疫情时期的全力复苏，随着导致影视行业困顿多年的节点逐渐疏通，内容生态进入正循环，观影需求逐渐复苏。2024 年，各大出品方有望加快制作进度，迎合受众需求，继续释放充沛储备，AI 技术对于影视制作的赋能也会继续提升。此外，小程序微短剧在 2023 年异军突起，内容形式迎合当下，创新分发手段优势显著。随着行业迅速成长、资金涌入，小程序微短剧的行业格局正在不断变化。行业监管、平台政策、受众喜好等因素的变迁让具有投流优势和 IP 优势的两类参与者脱颖而出，出现头部微短剧公司，行业也开始向内容精品化嬗变。同时，挑战与机遇共存的短剧出海，也将在 2024 年继续吸引市场目光。 相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-12.44%，跑赢深证成指、创业板指，未跑赢上证综指，在30 个中信一级行业中位列第 22 位。2024 年初以来，中信传媒指数涨跌幅-17.98%，跑赢创业板指，未跑赢上证综指、深证成指，在 30 个中信一级行业中位列第 21 位。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明