煤炭开采行业简评报告：供需双弱，煤价有望阶段企稳

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  煤价保持震荡，价值发现仍在继续  “寒潮”来袭，煤价有望企稳反弹  供给扰动之下，煤价有望继续高位震荡 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 大范围降温煤价止跌反弹，短期煤价预计仍将震荡为主。供给方面，春节将至多个矿区停产放假导致供给出现明显的收缩，叠加周内多地雨雪极端天气影响铁路、公路等运力到矿拉运困难，导致供应拉紧受到明显压力。需求方面，前期补库基本见顶，当前电厂库存较为充足，近期全国较大范围雨雪天气导致气温下降，电厂日耗预计将小幅抬升，由于临近春节停产提升幅度有限，非电方面，节前行业工厂陆续停产开工率明显下跌，当前需求主要以刚需为主。供弱需强之下，坑口提价较为明显，截至 2 月 2 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价748 元/吨，周环比下降 0.27%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 838 元/吨，周环比上升 5.81%；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 680 元/吨，周环比上升 0.74%，港口动力煤价格企稳反弹，京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 914 元/吨，周环比上升 0.55%。库存方面，本周港口库存继续维持去化，但临近放假港口需求提升空间有限，北方港口小幅累库周环比涨幅 2.01%，下游需求耗煤探涨空间受限，预估整体库存仍将保持平稳。进口方面，市场整体表现平稳，进口煤价除欧洲 ARA港持平外小幅下跌。 ⚫ 节前市场供需双弱，炼焦煤短期弱稳运行。供给方面，临近春节主要煤矿开始陆续放假，供应端小幅缩紧。需求方面，第三轮提降没有苗头，叠加前两轮提降影响导致部分焦企处于亏损状态，目前维持限产生产水平，多数企业冬储补库接近结束，此外周内强降雪天气和春节假期影响，下游采购积极性较低，预计需求短期内仍将弱稳运行。库存方面，截至 2 月 2 日，炼焦煤煤矿总库存为 198 万吨，周环比下降 8.67 万吨，跌幅 4.20%；炼焦煤港口库存为 186.02 万吨，周环比下降 30.55 万吨，跌幅 14.11%；炼焦煤焦企总库存为 1415.83 万吨，周环比增加 129.46 万吨，涨幅 10.06%；炼焦煤钢厂（247 家）库存为 891.01 万吨，周环比增加 34.20 万吨，涨幅 3.99%。进口方面，蒙煤方面，假期临近物流车辆较少导致口岸贸易积极性不高，截至 2月 2 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1780 元/吨，周环比下降1.66%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 990 元/吨，周环比上升 2.06%。 ⚫ 行业重点事件：2 月 2 日国家统计局发布消息称，2023 年 1-12 月，全国规模以上工业企业实现营业收入 133.44 万亿元，比上年增长1.1%。采矿业主营业务收入 61275.1 亿元，同比下降 8.6%，降幅扩大 0.1 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入34958.7 亿元，同比下降 13.1%，降幅扩大 0.2 个百分点。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤 ⚫ 风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。 -0.4-0.200.26-Feb19-Apr30-Jun10-Sep21-Nov1-Feb煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供需双弱，煤价有望阶段企稳 [Table_ReportDate] 煤炭开采|行业简评报告|2024.2.6 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 2.34%，跑赢沪深 300 指数 本周（2024 年 1 月 29 日-2 月 2 日）煤炭指数下跌 2.34%，沪深 300 指数下跌 4.63%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前四：中国神华（3.41%）、潞安环能（0.68%）、山西焦煤（0.29%）、陕西煤业（0.21%）；跌幅前五：安泰集团（-19.66%）、ST 大洲（-16.83%）、安源煤业（-16.72%）、辽宁能源（-16.57%）、云煤能源（-16.31%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块仅焦炭Ⅲ(申万)跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -2.34%-4.63%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%银行家用电器煤炭食品饮料公用事业沪深300非银金融农林牧渔石油石化钢铁交通运输建筑材料建筑装饰有色金属汽车美容护理通信纺织服饰机械设备房地产医药生物传媒电力设备基础化工国防军工商贸零售电子环保轻工制造计算机社会服务综合-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)沪深300焦炭Ⅲ(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的中国神华 3.41% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 9.73 倍，PB 为 1.46 倍 截至 2024 年 2 月 2 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 9.73 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.43 倍，位列 A 股全行业倒数第十三位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 9.73 倍 资料来源：Wind，首创证券 -20%-15%-10%-5%0%5%中国神华潞安环能山西焦煤陕西煤业*ST未来兖矿能源淮北矿业中煤能源平煤股份电投能源山煤国际兰花科创永泰能源开滦股份冀中能源恒源煤电新集能源华阳股份昊华能源晋控煤业上海能源山西焦化淮河能源靖远煤电盘江股份郑州煤电物产环能陕西黑猫金能科技美锦能源云维股份大有能源宝泰隆云煤能源辽宁能源安源煤业ST大洲安泰集团9.730510152025303540国防军工计算机综合电子农林牧渔社会服务食品饮料医药生物美容护理机械设备传媒轻工制造通信公用事业商贸零售汽车基础化工纺织服饰非银金融环保钢铁建筑材料电力设备有色金属家用电器交通运输房地产石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.43 倍 资料来源：Wind，首创证券 1.430.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0食品饮料美容护理计算机农林牧渔社会服务国防军工医药生物家用电器电子传媒电力设备通信机械设备汽车有色金属轻工制造纺织服饰基础化工煤炭公用事业商贸零售交通运输石油石化环保综合建