国内民爆智能装备行业的龙头企业

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary)  公司为国内民爆智能装备行业龙头。公司 1994 年成立，2017 年于深交所上市。公司主营业务包括民用爆破行业智能装备、软件系统、工艺技术、关键化工原辅材、工业炸药、起爆器材、爆破一体化服务，以及各类六轴、并联和柔性协作工业机器人的应用及其解决方案。公司研究开发的高端智能成套装备通过了工信部安全生产司和科技司组织的科技成果鉴定和生产验收；截至 23H1，公司在国内建设了 190 多条生产线。各类并联机器人和六轴多关节机器人目前在民爆、食品、军工、包装等领域已获应用。  积极推进民爆器材智能制造。公司在现有工业炸药包装型、现场混装型以及工业雷管装配线的装备制造基础上提质升级，研发安全性更高的生产设备，通过机器人换人、视觉监测系统、智能数字孪生技术，进一步降低危险工房操作人员数量，实现全线的自动化、智能化和无（少）人化生产。公司积极开拓环保节能领域业务，积极参与火工品和民爆领域“黑灯工厂”建设。在智慧云板块，公司将继续发挥公司在民爆行业信息化的领先优势，利用工业互联网、大数据、数字孪生等技术手段，建立健全企业智能网络监管和应急管理平台。  优化整合科研生产资源，产业链有效延伸。公司并购重组了江苏天明化工、山东圣世达、京煤集团有关民爆资产及山东泰山民爆等民爆生产企业，目前合计拥有工业炸药年许可生产能力 11.5 万吨，数码电子雷管年许可生产能力 8522 万发，以及保留导爆管雷管、工业电雷管年许可生产能力 4000 万发用于出口。公司利用集团智能装备和工艺技术优势赋能下属子公司，对产线进行升级改造。公司建立电子雷管产能规模优势，实现扩能扩产，截至 2023 年 12 月，泰山民爆第一期和第二期生产线改造建设已通过验收正式投产。  拓展精细化工板块。公司综合引进消化吸收国际先进的乳化剂和复合油相生产工艺技术，为民爆器材生产企业提供生产工业炸药所需的多种规格和品种的一体化复合油相、乳化剂、复合乳化剂、新型高分子乳化剂和复合蜡等关键原辅材料；凭借技术和质量优势，已逐步拓展表面活性剂在石化、纺织、印染等领域的应用。  有序推进军工相关订单。公司中标某军工企业销毁装备两个采购项目，进入了拆弹设备领域；另外，研制的自动筛分系统已经完成了功能测试，迈入火药装备领域。公司将高效的智能制造装备和信息技术结合运用到军工装备行业，发挥整体解决方案优势及系统集成能力，实现智能化、人机隔离、少人化/无人化的目标。  响应国家“一带一路”战略，积极拓展海外市场。公司在海外市场包括俄罗斯、阿尔及利亚、乌干达、蒙古、越南、缅甸、尼泊尔、老挝、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦、拉脱维亚、几内亚等国家地区承建了 20 多条生产线，在国内外民爆行业打造了良好的品牌影响力和服务信誉。公司正在积极推进和深化开展国际合作，相关海外工程项目正在实施中。公司充分利用集团资源优势对天津泰克顿进行赋能，创新业务模式，通过多渠道、多措施进一步拓展海外市场，出口包括生产线装备、工艺技术、化工原材料、民爆器材和爆破综合服务等业务。  风险提示：安全生产风险；产业链延伸和扩张风险；宏观经济波动风险。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 31 Jan 2024 金奥博 Shenzhen King Explorer Science And Technology (002917 CH) 国内民爆智能装备行业的龙头企业 Leading enterprise in the domestic intelligent equipment industry for civil explosives 庄怀超 Huaichao Zhuang hc.zhuang@htisec.com 1 Feb 2024 2 [Table_header2] 金奥博 (002917 CH) 公司为国内民爆智能装备行业龙头。公司 1994 年成立，2017 年于深交所上市。公司主营业务包括民用爆破行业智能装备、软件系统、工艺技术、关键化工原辅材、工业炸药、起爆器材、爆破一体化服务，以及各类六轴、并联和柔性协作工业机器人的应用及其解决方案。公司研究开发的高端智能成套装备通过了工信部安全生产司和科技司组织的科技成果鉴定和生产验收；截至 23H1，公司在国内建设了190 多条生产线。各类并联机器人和六轴多关节机器人目前在民爆、食品、军工、包装等领域已获应用。 图 1 公司股权结构图（截至 2023 年三季报） 资料来源：wind，海通国际整理 2019-2022 年公司实现营收分别为 4.5、6.3、8.2、11.9 亿元，分别同比+8%、+40%、+29%和+46%。2019-2022 年公司实现归母净利润分别为 0.6、0.7、0.4、0.3亿元，分别同比-6%、+12%、-42%和-37%。 图1 公司 2019-2023Q3 年营收及其增速 资料来源：WIND，HTI 图2 公司 2019-2023Q3 年归母净利润及其增速 资料来源：WIND，HTI 051015202530354045500246810121420192020202120222023Q1-Q3营业总收入（亿元）同比(%，右轴)(60)(40)(20)0204060800.00.10.20.30.40.50.60.70.80.9归母净利润（亿元）同比(%，右轴) 1 Feb 2024 3 [Table_header2] 金奥博 (002917 CH) APPENDIX 1 Summary The company is a leading player in the domestic intelligent equipment industry for civil explosives. The company was established in 1994 and was listed on the Shenzhen Stock Exchange in 2017. The company's main business includes intelligent equipment, software systems, process technology, key chemical raw materials, industrial explosives, detonatin