工业企业利润数据点评：企业利润持续改善

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 工业企业利润数据点评 \行业名 企业利润持续改善 事件： 2023年全年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1-11月份收窄2.1个百分点。12月规上工业企业利润同比增长16.8%，连续五个月实现正增长。 投资要点： 企业营收企稳回升，带动利润持续改善。从营收端看，2023年，规模以上工业企业实现营业收入133.44万亿元，同比增长1.1%。2023年1-12月，全年营业收入毛利率录得15.24%，环比自今年5月以来稳步改善。营业收入利润率为5.76%，同比变化为-5.4%，较1-11月的-6.6%有所回升。 从行业大类看，三大门类工业企业利润同比增速走势不一。其中电气水企业利润总额增速最大，制造业跌幅继续收窄，而采矿业较上月跌幅有所扩大。2023年1-12月，制造业实现利润总额57643.6亿元，同比下降2.0%， 降幅较1-11月收窄2.7个百分点；采矿业实现利润总额12392.4亿元，同比下降19.7%，降幅较1-11月增加1.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6822.3亿元，同比增长54.7%，增速较上月加快7.4个百分点。 制造业中，资源品制造业利润增速降幅继续收窄，消费品制造业对利润拖累继续减少，装备制造业对利润增速有正向拉动。具体分项内，资源品制造业2023年1-12月利润同比下降13.7%，跌幅较1-11月收窄4.9个百分点，对工业企业利润的拖累相应由3.8个百分点减少至2.7个百分点。2023年1-12月装备制造业利润同比增长4.1%，增速较1-11月提升1.3个百分点，拉动工业企业利润总额增长1.4个百分点。同期，消费品制造业利润总额同比增速为-1.1%，1-11月录得-3.3%，对工业企业利润增速的拖累继续收窄至0.2%。 企业杠杆稳中有降，所有类型企业企业资产负债率均下降。分行业类别来看，2023年，除采矿业外，制造业、电气水企业资产负债率均有所下降，分别为57.2%、56.4、60.2%，带动整体资产负债率下降。同时，2023年各类企业资产负债率均出现下降。 ➢ 风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2024 年 1 月 31 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《一周综评与展望: 关注海外流动性变化》—2023.09.24 2 、 《 如 何 看 待 四 季 度 库 存 周 期 机 会 》 —2023.09.18 3、《一周综评与展望: 经济数据持续回暖》—2023.09.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 工业企业营收水平稳步回升 .............................................. 1 2 三大门类结构持续优化 .................................................. 2 3 企业杠杆稳中有降 ...................................................... 6 4 风险提示 ............................................................. 6 图表目录 图表 1：工业企业利润总额同比增速变化情况（%） ...................................................... 1 图表 2：工业企业营业收入毛利率与利润率走势对比（%） ........................................... 2 图表 3：采矿业、制造业以及电气水企业利润总额累计增速走势（%） ......................... 2 图表 4：采矿业、制造业以及电气水对工业企业利润累计增速的拉动（%） .................. 3 图表 5：装备、消费品以及资源品制造业对工业企业利润累计增速的拉动（%） .......... 4 图表 6：制造业企业利润结构占比走势 ............................................................................ 4 图表 7：2023 年规模以上工业企业主要财务指标（分行业） ......................................... 5 图表 8：工业企业以及不同大类行业资产负债率走势（%） ........................................... 6 图表 9：不同企业类型工业企业资产负债率走势（%） ................................................... 6 华福证券 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 1 工业企业营收水平稳步回升 2023 年，全国规模以上工业企业实现利润总额 76858.3 亿元，比上年下降 2.3%，降幅比 1—11 月份收窄 2.1 个百分点，连续十个月收窄。12 月规模以上工业企业实现利润增长 16.8%，连续五个月实现正增长。 企业营收企稳回升，带动利润持续改善。根据利润表的拆解，工业企业利润总额同比变化近似于营业收入变化与利润率变化之和。受市场恢复，企业生产回升带动，企业营收持续向好。从营收端看，2023 年，规模以上工业企业实现营业收入 133.44万亿元，同比增长 1.1%。量价方面，2023 年 1-12 月工业增加值累计同比增速为 4.6%，增速较 1-11 月回升 0.3 个百分点；价格指数保持稳定，2023 年 PPI 同比增速