2023年业绩预告点评：新能源高速增长，“双子星”战略持续推进

1 公司研究 公司事件点评 证 券 研 究 报 告 科华数据（002335.SZ） 2023 年业绩预告点评：新能源高速增长，“双子星”战略持续推进 投资要点：  事件：公司发布2023年年度业绩预告： ① 2023 年实现归母净利4.8-5.5亿元，同比增长93.26-121.45%，扣非归母净利4.4-5.1亿元，同比增长78.35-106.72%。预计在2023年公司数据中心业务仍有部分资产减值，对当年利润造成了一定影响。 ② 报告期内，公司业绩同比上升，主要系公司新能源、智慧电能业务实现较大增长。公司紧紧围绕“双子星”战略规划目标，充分把握国家“数字经济”“碳中和”等战略发展契机和全球“能源危机”“新能源转型”等市场机遇，在清洁能源、数字基建领域持续融合创新，积极发挥在技术、产品、解决方案、服务等方面的优势，发力数字化赋能，强化精益化运营，不断开拓新的市场机会及发展空间，光伏逆变器、储能系统、高端电源等核心业务实现高速增长，品牌势能进一步提升，行业领先地位进一步巩固。  双子星闪耀依旧，新能源高速增长： 根据业绩预告所披露公司归母净利润范围，我们预计： 分行业：新能源业务40亿元左右，同比增速在120%左右，其中储能营收占比超过60%；数据中心营收27亿元左右，其中IDC服务，行业竞争加剧，单柜单价略有下滑；智慧电能营收12亿元左右，同比增速在18%左右。  盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入将达到78.8/110.7/152.6亿元（前值93.8/122.1/167.2亿元），考虑到减值以及投资收益变动影响，预计归母净利润将达到5.36/9.0/10.00亿元（前值6.68/8.97/12.18亿元），三年同比增长116%/68%/11%，对应2023-2025年PE目前为18.8/11.2/10.1倍（以2023年1月30日收盘价计算），鉴于公司在数据中心上的领先优势，以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局，未来储能业务有望伴随国内和海外储能装机的放量快速增长，给予公司2024年20倍PE，对应目标价39.00元/股，维持“买入”评级。  风险提示： 国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,866 5,648 7,875 11,074 15,261 增长率 17% 16% 39% 41% 38% 净利润（百万元） 439 248 536 900 1,000 增长率 15% -43% 116% 68% 11% EPS（元/股） 0.95 0.54 1.16 1.95 2.17 市盈率（P/E） 23.0 40.7 18.8 11.2 10.1 市净率（P/B） 2.9 2.7 2.4 2.0 1.7 数据来源：公司公告、华福证券研究所 电力设备及新能源 2024 年 1 月 31 日 买入(维持评级) 当前价格： 21.88 元 目标价格： 39.00 元 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 462/401 总市值/流通市值（百万元） 10099/8770 每股净资产（元） 8.95 资产负债率（%） 63.81 一年内最高/最低（元） 50.43/21.88 一年内股价相对走势 团队成员 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱：dw3787@hfzq.com.cn 研究助理 柴泽阳 邮箱：czy3900@hfzq.com.cn 相关报告 《2023 年三季度业绩点评，资产减值拖累业绩，“双子星”维持高速增长》 2023-10-25 《2023 年半年度业绩点评，双子星闪耀，新能源维持高速增长》 2023-8-31 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12科华数据沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司事件点评丨科华数据 图表 1：财务预测摘要 Table_Excel2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 608 2,059 1,685 1,450 营业收入 5,648 7,875 11,074 15,261 应收票据及账款 2,166 3,139 4,550 6,470 营业成本 3,984 5,452 7,760 11,046 预付账款 180 125 190 295 税金及附加 24 38 52 71 存货 981 941 1,371 2,022 销售费用 507 677 952 1,282 合同资产 135 113 199 267 管理费用 225 307 432 580 其他流动资产 503 819 1,159 1,501 研发费用 348 465 653 900 流动资产合计 4,439 7,083 8,955 11,739 财务费用 90 112 123 126 长期股权投资 36 27 30 31 信用减值损失 -33 -22 -22 -22 固定资产 2,933 2,707 2,871 3,110 资产减值损失 -140 -200 -76 -95 在建工程 397 278 608 839 公允价值变动收益 0 0 0 0 无形资产 635 714 814 916 投资收益 0 -22 0 0 商誉 679 679 679 679 其他收益 76 49 53 54 其他非流动资产 859 845 844 844 营业利润 376 633 1,060 1,197 非流动资产合计 5,539 5,250 5,846 6,420 营业外收入 6 6 8 8 资产合计 9,978 12,333 14,801 18,159 营业外支出 65 20 24 26 短期借款 395 395 395 395 利润总额 317 619 1