开店拓展顺利，23年优质成长

1 Ta公司报告 公司事件点评 证 券 研 究 报 告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 潮宏基（002345.SZ） 开店拓展顺利，23 年优质成长 副标题 投资要点： ➢ 事件：公司发布2023年业绩预告，23年预计实现归母净利润3.20-4.00亿元（中枢3.6亿元，下同），同增60.70%-100.88%，扣非净利润2.90-3.70亿元（3.3亿元），同增63.17%-108.19%。单季度来看，23Q4实现归母净利润0.07-0.87亿元（0.47亿元），扭亏为盈，实现扣非净利润-0.18-0.62亿元（0.22亿元）。公司在23年实现高速成长。 ➢ 门店拓展超预期，门店运营质量提效，单店提质增效。23年公司加强加盟业务拓展，截止年末潮宏基珠宝净开店246家，总门店达到1404家，实现超预期开店增长，门店的顺利拓展进一步加强公司品牌影响力，也表明加盟商对公司品牌形象的认可。同时从单店来看，精细化管理和数字化赋能，门店运营提质增效明显，单店营收增长良好。 ➢ 用户体量大且年轻化，顺应国潮趋势打造差异化。公司目前超1800万用户体量，品牌主力军为80后、90后、00后人群占比为85%，年轻化趋势明显。公司顺应国潮机遇，年内推出的“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”“花丝浪潮”等非遗花丝系列珠宝广受好评，逐渐成为潮宏基的旗帜性产品，同时公司培育钻品牌启动进一步完善品牌布局，公司的产品竞争力不断提升。 ➢ 董事长增持彰显长期发展信心。公司公告称，自23年11月1日起3个月内，公司董事长、总经理廖创宾(此前持股5.29%)拟增持潮宏基股份不低于500万元（含），充分彰显公司长期增长信心。截止当前，廖创宾先生已累计增持公司股份4.50万股（299.41万元），占公司总股本0.051%（当前持股5.34%）。 ➢ 盈利预测与投资建议：考虑到公司开店超预期，同时差异化的黄金产品表现出色，黄金品类占比提升及加盟门店扩展，或致毛利率承压，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司营收为57.91/69.88/81.86亿元（前值为57.77/69.10/80.43亿元），归母净利润为3.82/4.71/5.68亿元（前值为4.07/4.88/5.86亿元）。给予公司2024年17倍PE，对应目标价9.01元/股（前值为9.16元/股），维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：经济恢复不及预期，新产品出现的风险，产品质量问题，省代模式表现不及预期的风险，门店拓展不及预期。 Tabl e_First|Tabl e_Summary|Table_Excel 1 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,636 4,417 5,791 6,988 8,186 增长率 44% -5% 31% 21% 17% 净利润（百万元） 351 199 382 471 568 增长率 151% -43% 92% 23% 21% EPS（元/股） 0.39 0.22 0.43 0.53 0.64 市盈率（P/E） 17.3 30.4 15.9 12.9 10.7 市净率（P/B） 1.7 1.7 1.6 1.5 1.3 数据来源：公司公告、华福证券研究所 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 轻工制造 2024 年 1 月 29 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 买入(维持评级) 当前价格： 6.82 元 目标价格： 9.01 元 Tabl e_First|Tabl e_M arketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 889/868 流通 A 股市值（百万元） 6060/5918 每股净资产（元） 4.16 资产负债率（%） 34.41 一年内最高/最低（元） 8.73/5.74 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 娄倩 执业证书编号：S0210523090001 邮箱：lq30299@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 研究助理 杜采玲 邮箱： dcl30189@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、【华福商业】潮宏基：创新为立身之本，加盟为发展之势——2023.9.21 2、【华福商业】潮宏基： Q3 业绩稳定增长，创新打造国际影响力——2023.11. 1 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 公司事件点评|潮宏基 图表 1：财务预测摘要 Tabl e_Excel 2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 650 811 978 1,146 营业收入 4,417 5,791 6,988 8,186 应收票据及账款 266 249 270 282 营业成本 3,084 4,223 5,116 6,004 预付账款 16 22 27 31 税金及附加 78 98 119 139 存货 2,665 3,280 3,465 3,591 销售费用 774 811 943 1,089 合同资产 0 0 0 0 管理费用 91 116 133 147 其他流动资产 312 412 455 442 研发费用 60 64 77 86 流动资产合计 3,910 4,774 5,195 5,493 财务费用 30 32 41 39 长期股权投资 195 195 195 195 信用减值损失 -1 -1 -1 -1 固定资产 427 386 557 452 资产减值损失 -83 -2 -2 -2 在建工程 28 88 28 28 公允价值变动收益 0 1 1 1 无形资产 29 24 22 25 投资收益 19 20 21 21 商誉 725 761 799 839 其他收益 4 4 4 4 其他非流动资产 240 266 280 291 营业利润 252 482 594 717 非流动资产合计 1,644 1,720 1,882 1,830 营业外收入 1 2 2 2 资产合计 5,553 6,495 7,077 7,322 营业外支出 1 1 1 1 短期借款 439 843 869 453 利润总额 252 483 596