传媒行业2024年度策略：AI激发创造力，MR开创新纪元

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.26 AI 激发创造力，MR 开创新纪元 ——传媒行业 2024 年度策略 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 S0880523080004 本报告导读： AI 的异军突起解放了内容生产力，AI 视频望成 2024 年的焦点，同时 MR 带来全新的内容场景，具备内容优势的公司将在新浪潮中获得先机。 摘要： [Table_Summary]  AI 主导传媒板块行情，短剧和 MR 年末接力。复盘整个 2023 年传媒指数的表现，年初 AI 绘画率先出圈，ChatGPT 虽问世但未到发展奇点；到 3 月中旬，GPT3.5 表现超预期，大模型率先被发掘，后板块普涨；在经历 5 月的回调后，市场热点由大模型向 AI 应用延伸，指数在 6 月中下旬创新高；而后板块进入调整期，到 10 月底，短剧、Pika、Gemini 和 MR 再度提升行业热度。2023 年全年传媒板块涨幅为 28.96%，在 31 个行业中排名第二。  多模态的黄金时代，AI 视频爆发前夜。回顾文本 AI 产品的发展，可以发现基本会有三个阶段的切换，分别以“模型”、“产品”、“成本”为中心，这是由数据的积累和应用落地的逻辑而形成的变化，而“视频生成”赛道正处于“产 品”环节，正是产品和用户爆发的前夕。稳定、优质视频生成具备充分的应用场景，相比单张图片或低质量、短时长的视频生成，真正高质量、长时长的优质视频生成能够应用的场景更多，对于内容创作的价值也更大，一旦能够实现真正的突破，影视剧、动画乃至游戏、虚拟人的创作都会迎来巨大变革。Pika 1.0的出现代表了在针对性调教下，特定风格的表现可以达到较高的水平，AI 生成视频的效果有望较快达到可落地应用水平。  MR 开创新场景，内容生态再造新风口。MR 内容落地箭在弦上，但形态的演进有可能循序渐进。在由 VR 为起点的发展历程中，AR 或是 2024 年最契合的硬件设备，结合 AI 的交互，AR+AI 使得 XR 的使用场景由区域限制向无限空间延伸。但 AR 或许并不是终极形态，随着 MR 设备的成熟，轻量化的 MR 设备与 AI 的搭配将更为天衣无缝，而全新生态将带来内容产业的再一次爆发。  投资建议：1）生成式 AI 有望加速提升内容生产效率，短期带来明显的降本增效。在生成式 AI 使用领域有先发优势的内容公司或者工具类的公司有望直接受益；2）随着生产效率的提升，内容供给未来有望大幅度增加，渠道公司溢价能力有望提升；3）在 VR 硬件新品进入到集中发售期，硬件性能及配件完善都均有明显的用户体验提升，优质的内容公司有望迎来价值重估；4）随着经济的发展和人均可支配收入的提升，文娱内容的需求有望持续提升，传统内容需求及新技术带来的新内容形态爆发下，IP 资源储备丰富的公司有望受益。推荐标的：恺英网络、三七互娱、姚记科技、吉比特、完美世界、芒果超媒、万达电影、博纳影业、百纳千成、上海电影等。  风险提示：市场竞争风险，行业及监管政策风险，技术发展不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 传播文化业《苹果 Vision Pro 前瞻：“MR 时刻”来临》 2024.01.22 传播文化业《“开放世界生存、类宝可梦”，游戏《幻兽帕鲁》大热》 2024.01.22 传播文化业《Vision Pro 开启 MR 新篇章，抖音发力精品短剧》 2024.01.21 传播文化业《腾讯、字节强化游戏业务合作，春节档蓄势以待》 2024.01.14 传播文化业《年度 AI 工具榜出炉，《鱿鱼游戏 VR》出圈》 2024.01.07 行业策略 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 传播文化业 行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 87 目 录 1. 2023 年行业复盘：AI 兴，传媒盛 ................................................ 4 1.1. AI 主导传媒板块行情，短剧和 MR 年末接力.......................... 4 1.2. A+H 互联网传媒板块市盈率已降至较低水平 .......................... 7 1.3. 传媒整体业绩显著修复，影视院线改善最为强劲 .................... 9 1.4. 基金重仓：2023Q4 传媒板块基金重仓占比有所降低..............11 2. 行业前瞻：AI 激发创造力，MR 开创新纪元 .............................. 13 2.1. AI 的 2024：迈向 AGI、视频突破、AI 原生软硬件............... 13 2.1.1. OpenAI 的 12 条需求...................................................... 13 2.1.2. 底层模型：AGI 持续发展，关注“开源”与“数据” ............ 14 2.1.2.1. LLM 发展推动 AGI 持续探索，关注 GPT-5 推出节点 15 2.1.2.2. 开源与数据合规预计是 24 年重要变量 ..................... 16 2.1.3. 多模态：2024 或将实现“视频生成”突破 ......................... 18 2.1.3.1. AI 产品发展三阶段，视频赛道处于爆发前夕............ 18 2.1.3.2. 2024 年期待 AI 生成视频的爆发 ............................... 19 2.1.4. 产品迭代：原生于 AI 的软硬件或将在 24 年密集出现 .... 22 2.1.4.1. GPTs 重塑应用生态，Store 功能上线将成突破拐点... 23 2.1.4.2. 关注原生 AI 硬件产品：AI PIN 与 AR 眼镜 .............. 25 2.1.5. 映射国内：关注头部 AI 厂商产品更新与出海进展.......... 25 2.2. XR 生态由 VR 过渡，由 MR 颠覆，苹果引领新潮流 ............ 26 2.3. 线下文娱复苏强劲，电影、赛事、演出展现活力 .................. 32 2.4. 内容形态持续创