潍柴动力(000338)公司2023年业绩预告点评报告：全年业绩符合预期，受益于行业复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 潍柴动力(000338) 全年业绩符合预期，受益于行业复苏 ----公司 2023 年业绩预告点评报告 吴晓飞(分析师) 赵水平(分析师) 周逸洲(研究助理) 0755-23976003 021-38031657 010-83939811 wuxiaofei@gtjas.com zhaoshuiping@gtjas.com zhouyizhou028696@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 S0880123070150 本报告导读： 公司发布 2023 年业绩预告，基本符合预期。未来随着重卡行业复苏、出海高景气以及天然气重卡渗透率恢复，公司未来有望维持高速增长。 投资要点： [Table_Summary]  维持目标价 19.01 元，维持“增持”评级。公司 2023 年业绩预告基本符合预期，考虑到重卡行业复苏进度，调整 2023-2025 年 EPS 至1.03 (-0.02)\1.36\1.62 元。考虑到公司在商用车及其动力总成系统领域的竞争优势，给予 2024 年 14 倍 PE，高于行业平均估值，维持目标价 19.01 元。  全年利润同比高增，受益于行业复苏。公司 2023 年预计全年实现归母净利润 85.84 亿元至 93.20 亿元，同比增长 75%至 90%；预计实现扣非归母净利润 73.90 亿元至 82.10 亿元，同比增长 125%至 150%。按公司公告测算，公司 Q4 单季度预计实现归母净利润 20.83 亿元至28.19 亿元，同比增长 31%至 77%。公司利润同比提升主要受益于重卡行业复苏。  股权激励提振信心。公司 2023 年 10 月发布股权激励计划，考核条件包括 2024\2025\2026 年营业收入不低于 2102 亿元\2312 亿元\2589亿元，2024\2025\2026 年销售利润率不低于 8%\9%\9%等。股权激励目标在相对高位区间，将提升公司管理层及市场的信心。  行业持续复苏，天然气重卡及重卡出海带来结构性改善。据中汽协数据，2023 年重卡累计销售 91 万辆，累计增长 35.6%。2023 年以来天然气重卡与出口的高景气度驱动重卡行业复苏，预计 2024 年仍将延续复苏。公司作为重卡动力链龙头，将显著受益于行业改善。  风险提示：重卡行业需求恢复不及预期，盈利恢复进度不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 220,215 175,158 205,460 225,307 245,585 (+/-)% 12% -20% 17% 10% 9% 经营利润（EBIT） 13,469 4,181 10,900 14,161 17,116 (+/-)% 5% -69% 161% 30% 21% 净利润（归母） 9,493 4,905 8,978 11,840 14,156 (+/-)% 3% -48% 83% 32% 20% 每股净收益（元） 1.09 0.56 1.03 1.36 1.62 每股股利（元） 0.40 0.46 0.40 0.46 0.46 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 6.1% 2.4% 5.3% 6.3% 7.0% 净资产收益率(%) 13.2% 6.7% 11.5% 13.8% 14.8% 投入资本回报率(%) 22.0% 5.9% 16.7% 22.9% 30.1% EV/EBITDA 4.44 5.45 4.85 3.45 2.31 市盈率 13.51 26.15 14.29 10.83 9.06 股息率 (%) 2.7% 3.1% 2.7% 3.1% 3.1% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 19.01 上次预测： 19.01 当前价格： 14.70 2024.01.24 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 11.21-15.27 总市值（百万元） 128,280 总股本/流通 A 股（百万股） 8,727/4,968 流通 B 股/H股（百万股） 0/1,943 流通股比例 79% 日均成交量（百万股） 51.46 日均成交值（百万元） 730.25 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 77,368 每股净资产 8.87 市净率 1.7 净负债率 -45.59% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.13 0.212684113 Q2 0.15 0.234112955 Q3 0.11 0.298170293 Q4 0.18 0.283887437 全年 0.56 1.03 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 9% 15% 37% 相对指数 15% 23% 64% [Table_Report] 相关报告 Q3 业绩超预期，受益于天然气重卡高增长2023.11.01 Q2 业绩符合预期，全面布局形成多轮驱动2023.09.03 重卡需求触底回升，业绩步入同步恢复期2023.04.29 重 卡 下 行拖 累业 绩， 高端 业务 强 劲增 长2023.04.02 行 业 龙 头地 位稳 固， 海外 业务 大 幅增 长2022.04.05 公司更新报告 -30%-16%-2%12%26%40%2023-01 2023-04 2023-07 2023-1052周内股价走势图潍柴动力深证成指[Table_industryInfo] 运输设备业/可选消费品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 潍柴动力(000338) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.01.24 股票研究 可选消费品 运输设备业 [Table_Stock] 潍柴动力(000338) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 19.01 上次预测： 19.01 当前价格： 14.70 [Table_Website] 公司网址 www.weichaipower.com [Table_Company] 公司简介 公司是中国综合实力最强的汽 车及装备制造产业集团之一，始终坚持产品经营+资本运营双轮驱动的运营策略，致力于打造最具品质、技术和成本三大核心竞争力的产品，成功构筑起了动力总成(发动机、变速箱、车桥)、整车整机、液压控制和汽车零部