游乐“六一”端午，主题乐园+研学基地解锁新玩法

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■游乐“六一”端午，亲子游迎来热潮：途牛预订数据显示，“六一”期间，近 45%的出游需求来自亲子人群，尤其 80 后、90 后新生代父母带娃出游热情最高，人次合计占比超过七成。在出游主题方面，主题乐园游成为最佳选择，另外，博物馆游作为新晋热门旅游主题也受到越来越多父母的欢迎。根据智研咨询数据，2016 年亲子游的市场规模为 207.9 亿元，2018 年预计亲子游的市场规模将达到 492.9 亿元。在“六一”和端午节即将来临之际，主题公园和研学基地作为亲子游的主要类型，本文从三方面分析国内主题公园和研学基地旅游的主要趋势和路线：（1）对两大旅游领域新动态和新趋势进行梳理；（2）围绕国内主题公园旅游和研学基地旅游两大维度，对具体景区景点和特色活动进行梳理；（3）具体到资本市场，对一、二级市场进行标的梳理。 ■主题公园迎来“高、专、精”时代，未来华中和西南地区或将崛起：根据前瞻产业研究院，到 2020 年我国主题公园市场规模将达到 120 亿美元，较 2010 年增长 367％。当前东部主题公园数量最多，在全国数量占比超过 58%，中部为 23%，西部及自治区数量占比为 19%。国内主题公园的投资和建设呈现四大趋势：（1）华中、西南地区未来拟建主题公园或崛起：根据 AECOM 统计，在 2025 年前建设完成的未来项目至少有 70 个，未来建设完成的主题公园项目主要集中在华东、华中、西南地区。（2）主题公园建设向“高科技”迈进解决“排队”痛点：根据前瞻产业研究院，到 2020 年 VR 的市场规模可达 300 亿美元，其中 VR 在主题公园的应用预计有望占据 10%左右的份额，即 30 亿美元。排队时间长是全球主题乐园共同面临的用户体验课题。极光大数据展示的移动技术一方面为用户实时提供景区现状以合理安排路线，另一方面，让景区实时洞察市场和用户需求变化的趋势。（3）主题公园建设向专业化、连锁化迈进：根据 AECOM，连锁主题公园运营商旗下经营的公园数量占总数的 42%，但连锁主题公园的总游客量却占全部主题公园总游客量的 67%，达到近 1.3 亿。（4）精细化 IP 打造成为项目投资重点：现有的主题公园中，有明显主题的数量占比为 47%，而在2025 年以前拟建成的主题公园项目中，有明显主题的项目占将比高达87%，远高于目前比例。其中以历史文化和奇幻卡通类项目占比最高，分别为 28%和 27%。未来主题公园运营商寻求创造独精细化的产品或将成为趋势，用以满足特定受众或人口特征下的消费需求。 ■六一”+“端午”亲水游主题乐园走俏，华东、华南和西南各省主题公园各显特色：根据途牛《2019 在线亲子游消费分析》，过去一年上海迪士尼乐园、珠海长隆海洋王国、长隆野生动物世界、长隆欢乐世界、杭州宋城、常州中华恐龙园、青岛海昌极地海洋世界、安吉 Hello KittyTable_Tit le 2019 年 06 月 01 日 游乐“六一”端午，主题乐园+研学基地解锁新玩法 Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 诺康达拟登陆科创板，专注于药物研发业务，公司有望继续高增长？ 2019-05-31 2019 年第 9 家过会新三板企业——移远通信 IPO 点评 2019-05-31 新三板日报（证监会副主席阎庆民：正在统筹推进新三板市场改革 改善市场流动性） 2019-05-31 斗鱼拟在纽交所上市，能否借助资本市场“逆风”？ 2019-05-30 新三板日报（新三板优质公司摘牌增多 专家建议聚焦差异化红利提升市场质量） 2019-05-30 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 主题乐园、常州淹城春秋乐园、丽江乐园等排在亲子游人气榜单前十。5 月 29 日，途牛旅游网对外发布《2019 端午小长假旅游消费趋势报告》，今年端午节亲水游逐渐走热，三亚城市乐园、上海迪士尼乐园、广州长隆水上乐园、芜湖方特水上乐园、北京水立方嬉水乐园、上海海昌海洋公园、成都欢乐谷、常州嬉戏谷、安吉欢乐风暴水上乐园、成都天堂岛海洋乐园等主题乐园景区进入人气榜单 top10。各省主题公园类型丰富，江西、湖北和四川设有特色主题公园，如湖北以郁金香为主题的公园、江西九江设有世界梦幻乐园并以科技作为主打主题、四川设有国色天香乐园主打童话主题。 ■研学预订火热，名校为主的研学线路受欢迎，博物馆游成为新晋旅游热门主题：根据《2018 中国国际游学行业发展报告》，2017 年参与国际游学的人数达 86 万人，预计 2018 年参与人数将突破百万达到 105 万，未来这一人数将以 20%以上的增速继续呈现扩大趋势，预计到 2020 年国际游学用户规模将达到 170 万人。以名校为主的研学线路很受欢迎，北京是国内名校研学旅行最热门的目的地，其次是上海、南京、武汉等名校集中的城市。另外，途牛发布《2019 全球博物馆热度排行榜》，故宫、秦始皇兵马俑博物馆、湖南省博物馆等吸引了大量游客关注。我国平均每年新增 180 家博物馆。据文化和旅游部统计，截至 2017 年底，全国在博物馆达到了 5136 家，每年平均新增 180 家左右。最近 3年，每年博物馆参观人次增量都在 1 亿左右，截至 2018 年底博物馆参观人次已达到 10.08 亿。国内各地博物馆纷纷推出“传统汉服秀”、“经典诵读”、“国学礼仪课堂”等寓教于乐的互动活动，能让孩子在欢乐的游戏中更好地理解历史、接受文化启蒙。同时，多家博物馆还尝试新潮玩法，将 VR、5G 等高新科技融入互动体验，吸引了 90 后年轻人群前去尝鲜。（途牛） ■回归资本市场，细数一、二级资本市场相关标的：梳理主题乐园相关的一级市场项目，主要集中在室内主题乐园领域、VR 设备、系统等领域，而游学、基地教育、博物馆等方向的一级市场项目相对分散，其中较为特色的是 APAX Recreation，目前经营 Discovery 莫干山探索极限基地, 是全球首个探索极限基地。未来将在大中华区开发 10 个或以上项目。A 股、港股主题公园领域的典型上市公司建议关注华侨城、宋城演艺。新三板市场上营收最大的主题公园为华强方特，2018 年营收 43.45 亿元，恐龙园 2018 年营收为 5.8 亿元，其余主题公园类的公司营收、利润体量均较小。比较有特色的是木兰股份（武汉木兰草原）、狩猎股份（中国首家狩猎主题乐园）、泰达航母（航母主题公园，打造军事文化品牌）。 ■风险提示：政策变动风险、行业竞争加剧风险。 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 游乐“六一”端午，亲子游迎来热潮 ..................................................................................... 4 2. 主题公园：文化 IP，特色体验 ..........