23年12月社零点评：2023年同增7.4%平稳收官，节前部分品类需求高涨

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  冰雪游热度延续，看好春节游表现  冰雪游热度高企，出行板块景气提升  社服：2024 元旦假期出游热度延续，看好春节长假出游需求增长 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：国家统计局发布 2023 年 12 月社零数据，12 月社零总额 4.36 万亿元（+7.4%），增速环比回落除汽车 3.81 万亿元（+7.9%），限额以上1.79 万亿元（+6.6%），。2023 全年社零总额 47.15 万亿元（+7.2%），除汽车 42.29 万亿元（+7.3%），限额以上 17.86 万亿元（+6.5%）。 ⚫ 12 月餐饮消费势头不减，珠宝服饰等品类需求弹性释放。1）餐饮消费增速环比提升，商品类整体增速放缓。12 月餐饮/商品零售收入0.54/3.81 万亿元，同比+30.0%/ +4.8%，增速环比 11 月分别变动+4.2pcts/-3.2pcts。2）12 月必选品消费需求总体平稳，日用品及药品同比需求降低。春节相关刚性需求带动下，粮油食品/饮料/烟酒分别同增 5.80%/7.70%/8.30%。12 月日用品零售额同比下降 5.9%，受去年 12月高基数影响，中西药品 12 月零售额同比-18.0%；3）可选消费品中服装、珠宝类零售额显著增长，各类必选品消费均同比稳定增长，可选品类中服装/化妆品/珠宝/体育娱乐用品放量增长，分别较 2022 年同期+26.0%/9.7%/29.4%/16.7%，增速分别环比+4pcts /13.2pcts / 18.7pcts /0.7pcts。汽车类消费增速放缓，同比增长 4.0%，增速环比-10.7pcts。 ⚫ 2023 全年社零总体增长稳健，消费需求修复态势良好。1）全年餐饮消费同比增长亮眼，23 全年餐饮收入达 5.29 万亿元，同比增长 20.4%；实现商品零售 41.86 万亿元，同比+5.8%。2）商品零售需求修复缓慢，必 选 品 中 ， 粮 油 食 品 / 饮 料 / 烟 酒 / 日 用 品 / 药 品 分 别 同 比 增 长5.2%/3.2%/10.6%/2.7%/5.1%。疫后时尚及文娱活动需求快速恢复，服装/珠宝/体育娱乐全年零售额表现较为强劲，同比+12.9% /13.3% /11.2%，化妆品需求恢复不及预期，全年同增 5.1%，地产销售低迷影响家电/家具/装潢材料消费恢复缓慢，同比变动+0.5%/2.8%/-7.8%。 ⚫ 12 月线上消费稳增，线下消费增速放缓。分渠道来看，12 月网上实物零售总额推算为 1.25 万亿元，同增 8.0%，增速环比下降 0.17pct，线下推算零售额为 3.11 万亿元，同增 7.2%，增速环比放缓 3.92pct。线上/线下渠道占比 28.6%/71.4%。2023 全年，网上实物零售总额累计13.02 万亿元，同比增长 8.4%，线下零售额同比增长 6.6%。线上/线下渠道消费分别占比 27.6%/72.4%。 ⚫ 投资建议：2023 年平稳收官，疫后消费需求稳步复苏，12 月年末消费增速环比小幅回落，春节前部分商品品类需求释放。餐饮消费全年快速恢复势头不减，12 月线下餐饮消费增速进一步加快；商品消费全年缓慢修复，必选品消费稳定增长，可选品中服装/珠宝/体育娱乐需求复苏强势，单 12 月商品类消费整体放缓，化妆品/珠宝增速环比大幅改善，春节前相关可选消费需求提振。建议关注景气度持续回升的珠宝、服装、化妆品等板块中业绩持续高增的龙头企业。 ⚫ 风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 -0.4-0.200.217-Jan31-Mar12-Jun24-Aug5-Nov17-Jan社会服务沪深300 [Table_Title] 23 年 12 月社零点评：2023 年同增 7.4%平稳收官，节前部分品类需求高涨 [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2024.01.19 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 12 月社会消费品零售总额 4.36 万亿元（亿元） 图 2 12 月限额以上社零售总额 1.79 万亿元（亿元） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图 3 社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%） 图 4 社零商品总额：当月值及增速（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图 5 社零网上实物商品总额：累计值及增速（亿元，%） 图 6 社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 -20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比（右）-20-100102030405005,00010,00015,00020,00025,00030,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12限额以上企业商品零售总额:当月值限额以上企业商品零售总额:当月同比（右）-40-2002040608010001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-0