锂钴月报：现货价格跌中向稳 期货价格宽度震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 碳酸锂期货：截至 12 月 29 日碳酸锂主力合约收于 107700 元/吨，根据 SMM 现货报价，目前期货升水电碳 10800 元/吨，期货价格 12 月内下跌 7.50%。12 月期货盘面经历大幅下跌后反弹行情，价格宽度震荡，一度跌至 85400 元/吨。12 月碳酸锂整体行情宽度震荡，上旬，巨幅震荡，跌涨停互现，中旬，盘面巨幅震荡，大幅下跌后反弹，猛跌猛涨，盘面受资金情绪和消息面影响较大，下旬，盘面小幅震荡上行，主要是因为临近交割合约持仓不断降低，仓单持续增加，交割问题缓解。12 月 29 日，碳酸锂期货主力合约成交量为 197334 手，持仓量为 142958 手，较前一交易日减少 9103手。12 月 29 日，临近交割的 2401 合约持仓 11852 手，较前一交易日减少 1181 手，所有合约总持仓 275608 手，较前一交易日减少 4434 手，成交量降低较多，整体投机度为 0.91。截至 12 月 29 日，碳酸锂仓单量为 7530 手。 碳酸锂现货：根据 SMM 数据，12 月 29 日电池级碳酸锂报价为 9.69 万元/吨，较前一交易日下跌 0.01 万元/吨，工业级碳酸锂报价 8.80 万元/吨，较前一交易日持平。短期来看，现货价格跌幅不断收窄，当前外购矿企业和锂盐回收企业多有减停产现象，春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，或将造成一定减产，对价格的支撑力量增强，需要密切关注。下游砍单情况持续，企业主要以清库存放货和回笼资金为主，采购意愿较低。当前现货散单成交量较少，上下游仍以长协维持刚需为主。当前现货市场成交情况一般，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。 供应方面，碳酸锂的整体产量较上月减少近 5000 吨，开工率同步变化，青海盐湖端锂盐厂进入季节性减产阶段，据百川报道，下降产量大约 30%左右。由于价格持续下跌，外购矿石企业存在成本倒挂，存在减停产现象，锂盐厂代工比例进一步提升，冶炼端，自有矿企业多保持稳定生产，同时，春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，具体开工时间将在春节后据情况而定。 消费方面，碳酸锂和氢氧化锂需求疲软情况依旧没有改善，电芯厂累库，以清库为主，市场竞争激烈，正极材料市场不断压低采购价格，迫使成本较高的企业退出市场，采购商接单意愿不足，询单价格不断下探，未见批量补库，终端需求回暖尚需一定周期。 成本方面，由于澳洲锂矿定价模式的改变，锂矿价格存在下滑预期，进口澳矿价格持续走低，碳酸锂生产成本下降，外采原料企业成本压力仍较大，盐湖卤水企业成本压力较小。 期货研究报告|锂钴月报 2024-01-07 现货价格跌中向稳 期货价格宽度震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 钴锂月报丨 2024/1/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存方面，本月碳酸锂库存量较上月略有增加，处于较高水平，氢氧化锂库存仍处于较高水平，部分厂家受制于库存压力，库存维持去库。 市场价格方面，12 月国内工业级碳酸锂价格在 8.8-9.6 万元/吨，均价水平跌至 9.2 万元/吨，较上月价格下跌 3.4 万元/吨，电池级在 9.6-10.2 万元/吨，均价水平跌至 9.9 万元/吨，较上月均价下跌 3.4 万元/吨。12 月，由于成本等因素影响，锂盐厂多有减产，碳酸锂现货价格持续下跌，月初，期货涨跌停互现，巨幅震荡，导致现货跟随波动，后续随着春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，将造成一定的减产，对价格支撑力度增强，跌幅不断收窄，市场价格持续下跌，综合利润相比上月有所压缩；对于氢氧化锂，12 月份价格下跌，电池级氢氧化锂市场均价跌至 10.0 万元/吨，较 11 月均价下跌 3.25 万元/吨，跌幅 24.18%，工业级氢氧化锂均价跌至 8.5 万元/吨，较 11 月均价下跌 3.25 万元/吨，跌幅 30.04%，预计 2024 年 1 月价格将先跌后稳。 钴：供应方面，12 月国内四氧化三钴产量较上月减少,开工率同步下调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情下行。成本方面，12 月硫酸钴、四氧化三钴的成本降低，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，12 月四氧化三钴厂家库存压力增加，硫酸钴库存量继续增加。市场价格方面，12 月份价格下跌，四氧化三钴月均价为 13.03 万元/吨，价格较上月均价下跌 2.41万元/吨，跌幅 15.61%；硫酸钴月均价为 3.71 万元/吨，较上月均价下跌 0.45 万元/吨，跌幅 12.43%。钴盐市场国际走势偏弱，部分商家低价询盘，预计 2024 年 1 月钴市稳中探涨。 ■ 策略 综合来看，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，增产降价行为导致长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加。盘面交割博弈逐渐减弱，临近交割合约持仓不断降低，仓单数量持续增加，且出现月差正套套利空间，交割问题逐渐缓解。12 月底碳酸锂期货出现较大幅度反弹，但现货仍偏弱运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。 ■ 风险点 1、原料供应及价格波动， 2、锂产业链高库存风险， 钴锂月报丨 2024/1/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 4、 锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 5、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 6、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 钴锂月报丨 2024/1/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 25 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 价格综述 .....